国诚投顾：银价再创新高，光伏铜代银产业化在即

  核心观点

  受工业刚需与金融避险双重驱动，国际银价再创历史新高。2025年12月19日，国际现货白银价格创下历史新高，突破67美元/盎司关口，报67.049美元/盎司，日内涨幅超过2%，年内累计涨幅已超132%。

  光伏银浆成本增长，铜代银紧迫性提升。银浆在光伏电池非硅成本中占比超50%，银价处于高位且供给端长期弹性有限，叠加光伏对工业用银的占比攀升，正把电池金属化的“少银/去银”从优化项推升为降本生存线。铜是导电性仅次于银的金属，行业在银包铜、铜电镀与纯铜浆等路线上的导入节奏正在加速，紧迫性显著提升。

  2026年将是铜代银由验证向放量的关键窗口期。HJT路线，华晟通过0BB和银包铜等技术，已实现银耗降至5.5毫克/瓦，并计划于2026年进一步降至2–3毫克/瓦；BC路线，隆基团队在图形化真空镀膜与贱金属浆料两种路线已实现原创性突破，在组件可靠性与可制造性方面均通过验证，具备产业化基础，预计最快于2026年第二至三季度实现规模化导入。

  投资策略

  行业方面，光伏行业铜代银必要性和迫切性提升，2026年将成为铜代银由验证走向放量的关键窗口期。建议关注两个方向：1、关注浆料及粉材环节；2、关注光伏电池龙头企业。

  参考来源：

  2025年12月22日     华龙证券      杨阳  许紫荆   光伏行业点评报告：银价再创新高，光伏铜代银产业化在即

  本报告由国诚团队投资顾问  王志起 执业证书编号A1290625030016  整理。本报告中的信息或意见不构成交易买卖指令或买卖出价，投资者应自主进行投资决策，据此做出的任何投资决策与本公司或作者无关，自行承担风险，本公司和作者不因此承担任何法律责任！