一、太空光伏布局升温，催化电池新技术加速量产

消息上

2月16日，《求是》杂志发表重要文章《当前经济工作的重点任务》。文章明确提出“加快新型能源体系建设，推动新增用电主要由新能源发电满足”，同时要求建设智能电网、微电网，扩大绿电应用，建设零碳园区与零碳工厂。这一定调为国内光伏产业装机提供刚性增量支撑。

市场机会

2月4-5日，光伏行业召开2025年发展回顾与2026年形势展望研讨会发布《中国光伏产业发展路线图(2025-2026年)》，预计2026年国内新增光伏装机180-240GW（较2025年315GW回调）；“十五五”期间年均新增装机预计238-287GW，全球年均725-870GW；提出行业从“规模竞争”转向“价值竞争”的转型方向。我们认为，短期装机回调属行业理性出清，“十五五”长期增长中枢上移明确；“价值竞争”定调将加速技术落后产能出清，利好具备高效电池、先进辅材与设备优势的头部企业。

2月10日，无锡市发展改革委组织召开太空光伏供需对接会，集结国宇星空、弘元绿能等核心企业，搭建供需对接平台，推动国内首个太空光伏全产业链生态落地。2月初，特斯拉与SpaceX联合团队赴中国开展光伏产业链密集调研，重点考察晶科能源、TCL中环、协鑫集团等头部企业，核心聚焦异质结（HJT）与钙钛矿两大前沿技术路线。马斯克布局光伏提速，地方政府也开始牵头打通“卫星需求-光伏制造-技术验证”链路，标志着太空光伏从概念走向产业协同，催化电池新技术加速量产。

产业链价格变化：2月11日，华电集团2026年8GW光伏组件集采开标，央企光伏组件集采项目报价首次超过1元/W。项目标段一为N型高效组件，对应功率645W，共25家企业参与，报价区间0.78-1.018元/W，均价为0.8831元/W；标段二为N型常规组件，对应功率620W，共31家企业参与，报价区间0.76-0.923元/W，均价为0.8438元/W。我们认为，本次集采报价提升由多重因素共振驱动：一是白银价格大幅上涨推高电池片成本，SMM测算银价每上涨1000元/公斤，TOPCon210R电池成本抬升约0.01元/W；二是出口退税取消预期强化，企业定价回归合理成本；三是行业反内卷共识增强，叠加下游央企接受度提升，价格或组件从恶性竞争转向理性修复。

二、伊朗乱局致能化产品全方位影响

消息上

  2月28日，美以对伊发动联合军事行动，伊朗对以色列及中东地区多个目标予以还击，中东紧张局势骤然升级，或引发原油、天然气、丙烷、甲醇、尿素等多种能源化工品供应风险。我们认为霍尔木兹海峡短期运输受阻风险或显著提升，25年通过该海峡出口的商品运输量在全球份额的占比高的分别为化肥33%、甲醇32%、原油及凝析油31%、NGLs（包括乙烷、丙烷、丁烷等）23%、LNG 19%及矿石（17%），相关产品价格中枢或抬升。考虑原油地缘溢价、全球供需格局及OPEC+闲置产能，我们上调26年Brent均价预测为70美元/桶（前值65美元/桶）。油气开采、煤化工、炼化行业均有望受益。

市场机会

美以对伊发动联合军事行动，霍尔木兹海峡短期运输受阻风险提升

2月28日，美以对伊发动联合军事行动，伊朗对中东地区周边美军基地目标予以还击，中东紧张局势骤然升级。伊朗原油产量26年1月为313万桶/天，出口量约130万桶/天，据Kpler跟踪数据，冲突发生数小时后，5艘VLCC油轮转向离开中东海湾，涉及原油运力约1000万桶。26年1-2月通过霍尔木兹海峡的原油海运量占全球的34%。同时25年NGLs、LNG经霍尔木兹海峡的海运出口量占比为23%、19%。我们认为此次冲突显著推升霍尔木兹海峡短期运输受阻风险，导致全球原油、LNG、丙烷等出现潜在供应缺口，相关产品将迎来一轮阶段性上涨，带动烯烃、芳烃价格上升。但若后续谈判有所进展，该国原油出口量及合规性或将提升，全球原油过剩难解。

霍尔木兹海峡运输受阻或导致全球尿素和甲醇再现缺口

本次冲突或导致霍尔木兹海峡短期关闭，或影响伊朗甲醇、尿素出口。在过往25年6月伊以冲突事件中，伊朗削减气头化工原料供应，持续2周，该事件导致我国甲醇港口价格大幅上涨300元至2700元/吨以上，且中东尿素FOB价格上涨30-50美元至450美元/吨左右。据IFA，25年伊朗尿素出口量约900万吨/年，占全球外贸量10-15%。据海关数据，25年我国自中东地区进口的甲醇约980万吨，占国内甲醇贸易量30-35%，且国内港口库存仍处同期低位。我们认为，若伊朗气头化工品出口影响持续，或将推高我国华东地区甲醇价格，且导致26H1北半球春耕期间的国际尿素缺口。

油气开采、煤化工、炼化企业有望受益

我们认为地缘紧张局势或致油价短期高波动上行，但全球供需格局仍施压中枢价格，我们上调26年Brent均价预测为70美元/桶。国内油气主要生产企业助力自主可控，煤化工企业受益于甲醇缺口导致产业链提价。炼化企业受益于原油提价过程的库存收益，且在供给格局反转的烯烃、芳烃价差有望扩大，同时霍尔木兹海峡影响中东硫磺出口，亦将导致中国硫磺价格抬升，对炼化企业有所利好。

  本文由投资顾问 权卫（执业资格证号：A1290623040002） 何程彬哲（执业资格证号：A1290622090001） 王志起（执业资格证号：A1290625030016） 王凡（执业资格证号：A1290624030014）何威（执业资格证号：A1290622100002）进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。