好太太净利润创上市以来新低 智能晾晒龙头“阳台生意”难做了？

  作者：Hasove

  被称为“阳台印钞机”的好太太最近交出了2025年“成绩单”。

  2025年，好太太实现营收15.44亿元，同比微降0.86%；实现归母净利润2.03亿元，同比下滑18.22%，创下好太太2017年上市以来的新低。算上2024年，这已经是好太太连续两年营收、净利润“双降”。

  作为好太太基本盘的智能家居产品，2025年实现营收12.98亿元，同比下降2.16%；传统晾衣架产品收入同比减少13.78%。2025年，好太太线上模式营收为10.61亿元，同比增长7.67%；线下模式营收同比下滑15.36%，这显示出传统建材卖场及经销渠道的萎缩仍在持续。

  费用端，2025年好太太销售费用为3.83亿元，同比增长12.63%，高于营收增速。好太太在年报中解释称，销售费用增加主要原因为2025年加大电商平台推广等费用。

  不过，从2026年一季报来看，好太太的业绩有所好转。

  好太太2026年一季度实现营业收入3.15亿元，同比增长21.68%；实现归母净利润4063.2万元，同比增长21.37%。

  然而，2026年一季度好太太毛利率为43.63%，同比减少4.3个百分点，较上季度减少5.15个百分点。

  高管和股东密集减持

  好太太近年高管减持动作不断。

  2025年6月，好太太财务总监孙政、董秘李翔分别减持5万股、4万股；同期总经理周亮、副总经理肖娟也分别减持20万股、15万股。2025年9月至10月，持股5%以上的第三大股东侯鹏德累计减持350万股，套现约7398.24万元。

  进入2026年，周亮、肖娟再次披露减持计划，并于2月初完成，二人合计套现约340.14万元。3月，侯鹏德再度抛出新一轮减持方案，计划减持不超过总股本的3%，按当时股价计算套现近1.9亿元。

  综合计算，自2025年至2026年初，好太太高管及重要股东合计套现金额超过8200万元。若侯鹏德新一轮减持计划实施完毕，高管和股东累计套现金额将达2.74亿元。

  要知道，2017年上市至2024年的8年间，好太太都未曾披露过高管减持计划。

  对于减持原因，好太太方面的回应是个人资金需求，并强调与业绩关联不大。但这被市场解读为，当行业从单品智能向生态整合转型时，像好太太这样的垂直细分领域的龙头企业成长压力开始显现，核心股东选择套现或许是对主业增长乏力的理性反应。

  主业增长乏力 研发支出缩水

  智能晾衣机市场经过多年发展，技术门槛其实并不高，导致产品同质化严重。据行业数据，2025年智能晾晒行业全年市场总额突破110亿元，产品销量突破1000万套，但产品均价已跌破1100元，行业从“高端小众”逐步转向“大众刚需”。在这一背景下，新兴品牌通过低价快速抢占市场份额，相关企业的利润空间就被进一步挤压。

  同时，小米、华为等科技巨头依托其智能家居生态和流量优势，将智能晾衣架纳入全屋智能解决方案；海尔、美的等家电企业则凭借全品类矩阵和渠道网络展开攻势；欧派、索菲亚等传统家居巨头也将智能晾衣架纳入“全屋定制”套餐，通过场景化销售分流客户。

  面对多方夹击，好太太的应对略显被动。好太太在线上渠道仍保持行业领先地位，2025年线上营收为10.61亿元，同比增长7.67%，且线上毛利率提升至52.43%，但线下渠道的萎缩和部分产品的价格承压，仍拖累整体表现。

  研发投入上，2025年好太太研发费用为4770.68万元，同比减少2.72%。在智能家居技术快速迭代、人脸识别、指静脉识别等创新技术渗透率持续提升的当下，研发支出的收缩，或许会影响好太太中长期的产品竞争力。

  2025年3月，好太太与兄弟公司好莱客、蜂助手共同出资成立合觅科技，注册资本为5000万元，正式向全屋智能赛道延伸。2026年1月，合觅科技在广州举办品牌发布会，推出覆盖全屋场景的全套系智能新品，试图以“硬件+生态”的模式打开新局面。

  好太太董事长沈汉标在发布会上表示，2025年的家居行业在“极度内卷”中前行，暴露出产品同质化、营销陷于“价格战”、厂商合力不足等行业性短板。但他同时也看到了机会，中国主力城市住房市场已进入存量房时代，改善型需求与用户口碑成为核心驱动力；住建部力推的“第四代好房子”标准，更是对住宅的智慧、舒适、绿色提出了明确要求。

  从商业逻辑上看，合觅科技试图打通好太太在智能晾晒领域的硬件优势与好莱客在全屋定制方面的渠道资源，再叠加蜂助手的数字化能力，形成“硬件+生态”的协同效应。这表明，好太太不再满足于做单品类的龙头，而是希望在全屋智能领域占据一席之地。

  但转型并不容易，在全屋智能赛道中，华为依托鸿蒙系统构建生态，小米以性价比和IoT连接能力见长，海尔、美的等家电企业也在不断布局。合觅科技作为一个新入局者，能否实现突围取决于其产品差异化能力、渠道落地速度以及生态整合的深度。

  好太太的转型困境是当前很多家居细分领域龙头企业的缩影。在单一产品市场增长见顶、跨界玩家纷纷入局的情况下，如何摆脱产品依赖，实现转型升级，成为这些企业面临的共同难题。

  智能家居生态虽然是未来的发展趋势，但建设过程需要长期的研发投入、资金支持和品牌积累，“尤其是对于好太太这样长期聚焦单一细分领域的企业来说，跨界转型面临的挑战更为突出。

  从“阳台印钞机”到全屋智能生态的参与者，这条路注定不平坦。能不能在存量房市场和智能家居的新机遇里真正突围，取决于好太太能不能在短期内止住业绩下滑的势头，并在中长期建立起超越单品的技术与生态壁垒。