业绩异常强劲的Dollar General是否值得买入？

8月25日，Dollar General(DG)发布了第二季度财报，本季度Dollar General实现了营收和利润的双重突破，同时全年业绩预期也有所上升。虽然这家总部位于田纳西州的公司是在2020年新冠肺炎疫情开始期间率先放弃mic的公司之一，但它向投资者证明了，即使在利率上升、创纪录的通胀和对经济减速的担忧等宏观经济环境中，也能很好的增长。

尽管Dollar General目前的估值很高，但猛兽财经仍然认为Dollar General是一支值得长期持有的股票，原因如下。

Dollar General第二季度的业绩和展望

首先，让我们先来看看这家零售商最近一个季度的业绩以及今年剩余时间的业绩指引。

虽然Dollar General的第二季度的报告，并没有太多内容对2022年7月间的业绩发出警告。但从总营收到同店销售额，从毛利率到每股收益，这家零售商的表现都超出了所有人的普遍预期。

给我们印象最深的，可能是4.6%的可比估值，比预期的要高出110个基点。从表面上看，这个数字似乎很小，但请记住Dollar General过去两年的收入是多么强劲（2020年第一季度的收入增长达到了惊人的21%）。事实上，Dollar General的总销售额在三年内以每年11%的速度增长，这是相当具有挑战性的，想一想与关税、疫情、消费价格上涨、劳动力和物流成本上升、经济不确定性等影响就知道了。

这表明Dollar General的业务状况非常好。据该公司称，在本季度客流量略有增加，平均交易规模也有所增加。消费品业务的强劲增长也抵消了服装、季节性消费品和家居产品的疲软，这说明Dollar General多样化的产品组合为它的收入带来了好处。该公司传统上激进的扩张战略也在推动营收增长方面发挥了重要作用。

非常重要的是，毛利率（32.3%）也较上年同期高出了约70个基点。考虑到投入成本的上升（Dollar General认为这是第二季度的不利因素)，在通胀环境下利润率还能实现增长，这非常令人鼓舞。这表明，该公司至少有能力将部分较高成本转嫁给终端消费者，并保护其盈利能力。

由于第二季度后的业务动态有所改善，以及公司CEOTodd Vasos在财报电话会议上所说的“第三季度开局强劲”，Dollar General对今年剩余时间的前景有所改善。与管理团队之前的估计相比，目前预计2022年同店销售额将增加一个百分点。

Dollar General股票

下面的图表有助于解释为什么我们一直在关注这只股票，为什么我们一直是Dollar General的多头。虽然说Dollar General不受经济周期的影响是不准确的，但该公司的业绩确实在繁荣和萧条时期都具有异常强劲的韧性。

当许多零售商还在争论(并担心)经济潜在衰退带来的影响以及消费者支出和信心的回落时，Dollar General的管理团队可能没有那么多需要担心的。CEO官在第二季度财报电话会议上的讲话有助于解释，与其他竞争对手相比，该公司甚至可以成为经济恶化的受益者:

【我们看到更多的迹象表明，我们的核心客户更有意识地购物，更贴近需求，以及折价交易活动的增加。[…我们还看到与我们一起购物的高收入家庭的数量也在增长，我们相信这反映出越来越多的消费者在追求价值时选择Dollar General。】

换句话说，当消费者口袋里有钱可以消费的时候，Dollar General可能会做得最好，这对零售行业的几乎所有参与者来说都是如此。但即使在形势恶化的时候，Dollar General也更有可能在经济低迷时期以更实惠的价格提供消费者想要的产品。

这就是为什么我们认为Dollar General拥有如此丰厚的市盈率的原因(见上图):Dollar General当前的年市盈率为21倍，PEG(按明年每股收益增长共识计算)为2.3倍。虽然价值投资者可能会选择在其他地方寻找便宜的投资机会，但我们认为，在当前的市场环境下，即使估值更高，持有高质量的股票也是最合理的。

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