天合光能股东会见闻| 光伏组件行业集中度将持续上升

调研时间：2022年2月28日

调研对象：天合光能（688599）

调研作者：赵士勇

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公司概况

天合光能是国内老牌光伏组件厂商，公司创始人高纪凡是光伏产业元老，公司曾在美股纳斯达克上市，2016年完成私有化退市。公司在光伏组件领域深耕十余年，出货量曾多年位居国内首位。

天合光能于2020年6月在国内科创板上市，公司光伏组件出货量去年仅次于隆基股份，与晶澳科技并列第二，出货总量中海外出货占约65%，且高功率大尺寸组件出货超过15GW。

2021年天合光能实现营业总收入444.90亿元，同比增长51.23%；归属于母公司所有者的净利润18.76亿元，同比增长52.64%。

截至2月28日，天合光能总市值为1603亿，在目前72家A股光伏板块上市公司中排名第四位。

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参会确认

股东会会议登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料，公司工作人员通过邮件和电话进行确认，并告知了参会注意事项。

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现场见闻

天合光能位于常州市新北区天合路2号，共有三个厂区，是光伏产业园最大的企业。浑水调研到达后，公司工作人员出门迎接至会议室，较为热情。

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议案分析

本次股东会审议《关于公司2022年度日常性关联交易预计的议案》，涉及通合新能源（金堂）有限公司和江苏天辉锂电池有限公司，前者由天合光能和通威太阳能有限公司合资成立，公司占股35%；后者由公司和广州鹏辉能源科技股份有限公司合资成立，公司占股49%。

日常关联交易主要是向关联方采购原材料及服务等，为公司开展日常经营活动所需。

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出席情况

虽然仅有一个议案，但是公司董监高主要人员均参会，除浑水调研外，还有一位自然人股东从外地赶来参会。

公司董事长高纪凡主持了会议，董秘对议案进行了宣读和说明，整个会议流程较为规范完整。

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现场交流

股东会主要流程结束后，董事长高纪凡和董秘吴群与小股东进行了简要交流。

1、目前国内组件厂商产能上得比较多，未来会不会出现过剩？

高纪凡：我认为组件行业未来永远会是平衡的，因为组件厂商是以品牌为主体的，产能不是重要因素，不是说有产能卖得出去，渠道能力比较关键。

目前前五家市场份额在不断提高，大概已经超过7%了，都是积聚在龙头手中，未来集中度还可能会继续提高，二三线组件厂份额越来越少。

组件是渠道和品牌的市场，新进者很难建立渠道品牌，产能扩大相对比较容易，只需要半年就可以建成，剩下的就是管理水平、良率、成本控制，但是渠道、客户和品牌需要长期积累，目前的龙头都是花了很多年建立。

2、近期上游硅料硅片涨幅巨大，未来原材料价格有没有下调的可能？

答：短期看硅料硅片价格仍然很高，但是近期硅料产能上得太快，目前光已经宣布的硅片产能就又数百GW，硅料六七十万吨，如果这些产能能够释放，未来是可能过剩的。

上游材料供需矛盾什么时候能够逆转，上半年还是会紧张，下半年能够稍微释放，预计能够稳重回落，硅料为起点的价格会带动组件、电池的价格波动，以前要两三个月才能反馈一轮，现在感觉每个月都在波动，上下游价格和供需传导越来越快，周期越来越短。

3、组件厂商目前在产业链中的议价能力怎么样？

答：组件厂商在去年是比较难受的，受原材料和光伏电站的两端挤压，但是今年组件的地位会逐步提升，在产业链中的利润分配会高一些。

4、公司毛利率和净利润相比同行业公司中比较低，是什么原因？

答：目前毛利率相比同行较低，主要因为各家公司的业务结构不同，有的厂商拥有上游端业务，比如延伸到硅料硅片生产，上游端近两年利润比较高，我们主要是中下游，没有上游业务。

但是组件厂商相对资产较轻，从数据上也可以看到我们的净资产收益率会高很多，因为组件是轻资产的，有硅片的话会资产比较重，盈利水平受原材料产能供需影响会比较大。

（浑水调研股东会见闻，转载引用请注明出处）