二季度业绩又下来了，金种子酒这个局华润如何破？

作者|深水财经社 纳兰

自从华润入主之后，外界对金种子酒（600199）的反转抱有很高期待，但是从这两年的表现看，远远低于市场预期。

金种子酒（600199）发布2024年半年度业绩预告：预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1000万元到1500万元，预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为300万元到450万元。

从数据看是比去年扭亏为盈，但是上半年预估净利润比一季度还少了几百万，说明二季度金种子的销售状况仍然不很理想。

今年一季度，金种子酒实现净利润是1800万元，扣非净利润是1500万。相较于去年同期已经扭亏为盈。

一季度的业绩反转得益于公司春节旺季的拉动，公司在公告中称，实施“春节大会战”、“春耕行动”等营销举措取得了较好效果，在白酒收入增长、费用精益、成本管控方面都取得了较大进步。

但是上半年业绩预告的净利润却只有1000万-1500万，扣非净利润是300万-450万，这意味着二季度公司净利润不但没有增长，反而是亏损的。

截至一季度末，金种子酒的应收账款高达1.84亿，比去年末增加了约3700万，这个应收款规模在上市酒企中位居第二，仅次于舍得酒业，说明公司议价能力较弱，往往通过“赊账”方式给经销商放货，卖出去之后才能拿到回款，如果终端动销不畅，就会形成大批应收款。

同时一季度末的预付款余额也从上年末的777万元大幅攀升至3170万元，而同期上市酒企大部分都是下降的，或者略有增长，说明公司在成本费用开支较为刚性，并且都需要现金结算，难以拿到较有利的账期。

大批应收账款和预付款的的累计也挤占了公司的现金流。一季度末数据显示，金种子酒每股经营现金流为-0.16元，意味着公司虽然利润表很好看，但是现金流却出现恶化。

所以，我们也可以金种子酒去年以来一直在处置闲置资产，打包出售位于阜阳和合肥的房产土地，以回笼资金。

目前金种子酒实际上面临内外两种困境的夹击，一是公司本身品牌力不足，市场长期被边缘化，渠道能力薄弱；二是白酒市场总量整体下滑，市场向头部酒企集中，小品牌生存空间越发逼仄。

所以纵然是华润入场操盘，想把金种子夺回失去的市场，绝非一朝一夕之功。深水财经社认为，在公司资源财力有限的情况下，首先聚焦资源守住基地市场，提高本地市场品牌认知度；其次是梳理产品体系，淘汰非优势品种，重点发力传统优势产品。

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