作者 | 深水财经社 乌海

  2025年A股银行板块的“牛市号角”中，国有大行和城商行表现最为强劲，而今年以来农商行群体正以黑马姿态突围。

  截至6月17日，10家A股上市农商行中，上海农商行、重庆农商行、常熟银行等6家年内涨幅突破10%，这一板块之前市场关注度不高，但是今年以来上市农商行也开始走出补涨行情，这片估值洼地未来会不会吸引耐心资金流入呢？

一、上市农商行“偷涨”

  从数据维度看，渝农商行（601077）的“大象起舞”最具代表性，他们也是上市农商行资产规模最大的农商行，其股价从2022年底就开始启动，到目前已经走了三年的牛市行情，2023和2024年年度涨幅分别达到29.55%和62.78%，今年以来到6月17日又涨了22.53%。

  另外一家表现神勇的是苏农银行（603323）,自从业务区域跨到苏州市区之后，苏农银行的价值还没有市场挖掘，但是从2024年下半年开始突然发力，去年涨幅达到34.78%。

  今年以来苏农银行继续加速，不到半年（截至6月17日）就涨了超过25%，仅次于渝农商行，也位居江苏6家上市农商行第一。

二、估值洼地要被“填平”？

  5月30日中证指数公司宣布调样，沪农商行、渝农商行双双入选沪深300指数，被动资金配置需求瞬间引爆股价。

  当然最重要的还是上市农商行价值是目前银行股中的估值洼地，在国有大行和城商行走出三年的牛市行情后，这片洼地也逐渐被价投资金挖掘出来。

  WIND数据显示，截至6月16日，10家上市农商行平均市盈率为6.43倍，平均市净率为0.65倍，如苏农银行只有5.86倍和0.63倍，均明显低于同期上市国有大行和城商行水平。

  但是农商行无论是业绩增长还是派息率，都并不逊于大行和城商行，这种估值“偏见”显然是不合理的，这个洼地也自然要被填平。

  WIND数据显示，按照2024年年度分红水平和6月16日收盘价，10家上市农商行平均股息率为3.71%（税前），如果未来分红比例政策放开，那么农商行的投资价值将大幅提升。

  市场一直在争论“银行股还能涨多久”，但是农商行的市场表现证明，深耕本土、拥抱科技的“小而美”银行，同样能走出大行情。这场估值重构运动，或许只是农商行价值回归的开始。

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