中资券商扎堆出海，港股IPO折射马太效应真相

  作者 | 深水财经社 冰火

  2026年开年以来，中资券商“出海”步伐加速。

  截至2月12日晚，据不完全统计，包括东吴证券（601555）在内，年内已有5家券商先后披露了海外业务的最新进度，行业出海热潮持续升温。

  但从2025年港股IPO市场表现来看，中资券商海外竞争的马太效应凸显，头部券商凭借优势垄断大半市场，而中小券商亟需寻找差异化突围路径。

  东吴香港20亿增资获批

  2月12日晚，东吴证券发布公告，证监会已同意公司向香港子公司增资20亿港元，为其海外业务扩张补充资金实力。

  东吴证券前身是苏州证券公司，1993年4月正式成立，2011年12月成功登陆A股市场，控股股东和实控人是苏州国发集团，直接持股比例达24.33%，国资背景稳固。

  从业绩表现来看，东吴证券最近三年一直保持双位数增速。

  2023年至2024年，公司归母净利润分别增长15.3%、18.19%；到了2025年，增长势头大幅提速，预计归母净利润将达到34.31亿元至36.68亿元，同比增幅在45%至55%。

  至于2025年业绩增长原因，东吴证券在公告中明确表示，报告期内，公司财富管理、投资交易等多项主营业务收入较上年同期实现增长，成为驱动经营业绩向好的重要动力。

  在海外业务布局上，东吴证券目前拥有东吴香港和东吴新加坡两家全资子公司，核心业务是开展跨境融资服务，一边助力中国企业“走出去”，对接海外资本和市场；一边吸引海外企业“走进来”，衔接国内资源，发挥国内外资本互通桥梁作用。

  回顾2025年上半年，东吴香港的业务动作频频多点发力。在债券融资领域，累计完成33单境外债券项目，承销规模超过33亿美元，在境外债券市场的影响力不断提升，话语权也越来越重；在股权融资领域，一直在积极储备保荐项目，为后续业务增长蓄力。

  而东吴新加坡则充分发挥自身的牌照优势，重点推进新交所主板和凯利板的相关项目，同时启动了IPO项目，逐步扩大自身的业务版图，稳步推进海外布局。

  经纪业务方面，东吴香港在2025年上半年也重点发力，聚焦高净值客户开发，同时推出了港股和美股的孖展业务，也就是咱们平时说的保证金交易。

  截至2025年6月末，累计活跃客户量达9536户，客户托管的股份总市值有96亿港元，累计代理的港股股票交易金额达135亿港元。

  从业绩来看，2025年上半年东吴香港净利润4204.28万元，实现稳步盈利。

  海外竞争格局“马太效应”显著

  深水财经社观察到，2026开年以来，中资券商出海节奏明显加快，目前已有5家券商陆续披露了海外布局的最新进展。

  就在东吴证券披露增资消息的前两天，也就是2月10号，华泰证券、华安证券、东北证券三家券商，同一天更新了各自的境外业务进展。

  其中，华泰证券公告称，已经成功发行了100亿港元的H股可转换债券，扣除相关发行费用后，募集资金净额将全部用于支持境外业务发展，同时补充公司的其他营运资金，为海外业务扩张提供充足的资金支撑。

  华安证券则收到了中国证监会的复函，证监会对公司向香港全资子公司华安证券（香港）金控公司增资5亿港元的事项，没有提出异议，意味着这笔增资可以顺利推进。

  东北证券也迎来了海外布局的关键进展，同样拿到了证监会的同意批复，允许公司用自有资金出资5亿港元，在香港设立东证国际金控公司，这也标志着东北证券正式迈出了出海布局的关键一步。

  据统计，自2025年以来，已有13家券商在加速推进海外布局，除了前面提到的东吴证券、华泰证券、华安证券、东北证券、广发证券之外，还包括招商证券、山西证券、中信建投、第一创业、西部证券、东兴证券、国金证券、中金公司。

  不过，虽然中资券商“出海”热情高涨，但海外市场的竞争格局已呈现出明显的“马太效应”。

  以2025年港股IPO市场为例，去年全年IPO募资金额排名前十的中资券商，清一色都是中金公司、中信证券、华泰证券等头部券商的香港子公司，它们合计占据的募资份额高达53.96%，其中仅中金香港一家，募资份额占比就达到24.23%。反观中小券商的香港子公司，在去年的港股IPO市场中，募资份额占比均不足1%。

  那么，中小券商如何破局？盘古智库高级研究员余丰慧表示，头部券商和中小券商在布局海外业务时，应采取差异化发展策略。其中，中小券商不宜盲目跟风头部券商的全面布局，而应聚焦特定市场或细分领域，比如专注于某些特定行业，或是聚焦某一区域市场的投资银行业务，亦或是推出特色化的金融产品和服务，打造自身的差异化竞争优势，才能在激烈的海外竞争中站稳脚跟。