重磅政策出台，速达股份业绩增速能否保持？

编辑/程墨

来源/万点研究

近日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》（下称“《行动计划》”）。《行动计划》提出，优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展。包括在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制。到2025年，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量较2020年分别下降10%和5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长。

《空气质量持续改善行动计划》摘要，数据来源：中国政府网

这里有个关键词为“较2020年”。需要指出的是，2020年至2022年以及2023年前十一个月，中国原煤产量节节攀升。这意味着，“较2020年下降10%”可能会比，目前数据同比下降10%的降幅更大。此外，《行动计划》还有多处涉及煤炭。

在此背景下，与煤炭有关的IPO企业会受到什么影响？其中已提交注册，离上会仅一步之遥的速达股份又会如何？

业绩增速能否保持？

速达股份主要为煤炭开采企业提供煤炭综采设备后市场服务。公司提供的服务或产品分为五大类：维修与再制造、备品配件供应管理、专业化总包服务、二手设备租售和流体连接件。

业务摘要，数据来源：注册稿

自2013年以来，受煤炭产能过剩的影响，我国煤炭产量和价格持续下跌。为改善供需格局，抑制煤价下跌，2016年以来国家及地方出台了一系列煤炭行业去产能政策，淘汰过剩落后产能，随着煤炭供给侧改革的推进，煤炭行业的供需平衡关系得到有效改善，煤炭价格逐步上涨，下游煤炭行业的运行情况逐步开始好转。全国原煤产量2020年至2022年分别达到39.02亿吨、41.26亿吨、45.6亿吨。

从数据来看，2022年原煤产量增长率达到10.52%，达到两位数的较高增长率。受益于这波“红利”，速达股份2020年至2022年的业绩快速增长，其营业收入分别为6.04亿元、8.22亿元、10.76亿元，归母净利润分别为0.73亿元、1.02亿元、1.05亿元。

不过，国家统计局数据显示，2023年前十一个月，规模以上工业原煤产量为42.4亿吨，仅同比增长2.9%。而2022年，规模以上工业原煤产量为45.0亿吨，同比增长9.0%。

规模以上工业原煤产量摘要，数据来源：国家统计局官网

或受此影响，速达股份2023年营业收入增速放缓。速达股份在注册稿中预计，其2023年营业收入为12.5亿元至13.5亿元，同比增长16.14%至25.43%。而速达股份2021年和2022年的营业收入增速分别为36.19%和30.89%。哪怕速达股份2023年营业收入增速预计最高值也比2021年和2022年要低。

并且在速达股份注册稿签署后，国务院于近日印发《空气质量持续改善行动计划》，其中多处涉及煤炭。比如：

①大力发展新能源和清洁能源。到2025年，非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右。

②严格合理控制煤炭消费总量。在保障能源安全供应的前提下，重点区域继续实施煤炭消费总量控制。到2025年，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量较2020年分别下降10%和5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长，重点削减非电力用煤。重点区域新改扩建用煤项目，依法实行煤炭等量或减量替代，替代方案不完善的不予审批。原则上不再新增自备燃煤机组，支持自备燃煤机组实施清洁能源替代。

③积极开展燃煤锅炉关停整合。各地要将燃煤供热锅炉替代项目纳入城镇供热规划。县级及以上城市建成区原则上不再新建35蒸吨/小时及以下燃煤锅炉，重点区域原则上不再新建除集中供暖外的燃煤锅炉。

④实施工业炉窑清洁能源替代。有序推进以电代煤，积极稳妥推进以气代煤。重点区域不再新增燃料类煤气发生炉，新改扩建加热炉、热处理炉、干燥炉、熔化炉原则上采用清洁低碳能源；安全稳妥推进使用高污染燃料的工业炉窑改用工业余热、电能、天然气等；燃料类煤气发生炉实行清洁能源替代。

⑤持续推进北方地区清洁取暖。因地制宜成片推进北方地区清洁取暖，确保群众温暖过冬。加大民用、农用散煤替代力度，重点区域平原地区散煤基本清零，逐步推进山区散煤清洁能源替代。

那么，这些政策会对煤炭行业造成什么样的影响，速达股份的业绩增速能否保持？

此外，国际能源署近日发布的2023年度煤炭市场报告显示，全球煤炭需求在今年达到历史新高后将在未来几年呈下降趋势。这是该报告首次预测全球煤炭需求下降。

报告预计，在可再生能源产能大幅扩张推动下，即使各国政府没有宣布和实施更强有力的清洁能源和气候政策，2026年全球煤炭需求仍将比2023年下降2.3%。全球可再生能源产能扩张的一半以上将发生在中国，预计中国的煤炭需求将在2024年出现下降，并在2026年趋于平稳。

据新华社报道，国际能源署能源市场与安全部门负责人定森圭佑表示，这次全球煤炭需求下降与以往不同，更具结构性，是由清洁能源技术的强劲和持续扩张推动的。煤炭需求的转折点显然即将到来，但要实现全球气候目标还需付出更大努力。

全球煤炭需求将下降报道摘要，数据来源：新华网

关联方的承诺有看点

速达股份2009年成立之初，承接了A股上市公司郑煤机售后服务团队，开始经营备品配件供应管理业务。随着业务拓展，速达股份2010年开始开展维修与再制造业务。经过多年的发展，速达股份于2019年12月进行创业板IPO，郑煤机彼时持有速达股份29.82%的股份。之后随着创业板注册制，速达股份的审议平移至深交所。

2021年1月，速达股份创业板IPO上会，但遭上市委的否决。上市委关注的点包括郑煤机对速达股份存在重大影响而不构成实际控制的理由；速达股份与郑煤机存在较多关联交易，且客户、供应商存在重叠，为郑煤机提供免费的质保期服务，并接受郑煤机派驻的财务人员；郑煤机控股公司郑州煤机综机设备有限公司（下称“综机公司”）与速达股份存在潜在竞争关系等。

在IPO被否后，速达股份发了一系列变化，比如：

①2022年开始，速达股份向郑煤机提供的质保期服务由免费改为收费。

②创业板IPO上会时，上市委提出速达股份第一大股东李锡元与第二大股东郑煤机持股比例较为接近问题。创业板IPO被否后，经多次协商，速达股份与郑煤机最终达成一致的整改方案，即郑煤机对外转让速达股份10%股份，降低持股比例。

值得一提的是，郑煤机2021年12月转让股份，是以速达股份截至2021年6月30日股东全部权益价值9.48亿元为基准。而速达股份创业板IPO拟募集资金5.95亿元，拟发行1900万股，占发行后总股本的25%。以此计算，速达股份彼时的目标估值为23.8亿元。考虑稀释作用，老股的估值也有17.85亿元。

对此，速达股份后来主板IPO时受到了深交所的问询。速达股份则表示，郑煤机判断本次股份转让收益，及股份转让后速达股份成功申报的综合投资收益较高，符合其自身对于参股公司的投资收益预期。故双方共同推动完成了本次股份转让。

可以看出，郑煤机也希望通过这次股权转让，能使得速达股份成功上市，从而获得更高的投资收益。

转让股份原因摘要，数据来源：问询回复函

③郑煤机收购综机公司少数股东股权、终止综机公司维修业务，从而使得业务竞争的情况消除。

需要指出的是，综机公司2019年至2021年维修业务收入增长较快，分别为2.15亿元、3.3亿元和5.12亿元。关于综机公司停止维修业务的合理性，速达股份在回复函中表示，原因包括，因近年来煤炭行情逐渐好转，郑煤机的产能较为饱和。综机公司本身具有较强的液压支架生产制造能力，如综机公司能够将原本用于维修业务的产能释放出来，用于为郑煤机提供配套，从郑煤机集团整体的角度来说更为有利。

并且，速达股份在注册稿中表示，郑煤机及其子公司综机公司已出具关于避免业务竞争的承诺。

不过，这里有个点。郑煤机2023年半年报显示，这份避免业务竞争的承诺是有期限的，即“2019年10月12日起至作为速达股份持股5%以上股东期间有效”。假如，郑煤机未来减持或稀释，导致不是持股5%以上股东，这份承诺是否有效？

如果承诺无效后，在《空气质量持续改善行动计划》等政策的影响下，郑煤机是否会拾起维修业务？

承诺摘要，数据来源：郑煤机2023年半年报

当然还有一些变化不算大的，比如郑煤机依旧是速达股份的客户。目前，郑煤机持有速达股份19.82%的股份，为速达股份第二大股东。2020年至2022年以及2023年上半年均为速达股份第二大客户，占速达股份营业收入的比例分别为24.44%、16.83%、17.29%、18.44%。