黄金正在滑向2023年的新低

黄金股票和白银正在滑向2023年的新低，黄金(在2022年以1826.20美元收盘后)正在迎头赶上。它会取消整个2023年的集会吗？

十有八九是的。那么它可能会下滑更多。按照这种速度，黄金可能很快跌破1800美元。

但是为什么它会下降呢？欧洲的战争难道不是黄金反弹的理由吗？难道通货膨胀率没有下降，所以美联储可以降低利率，从而导致黄金价格上涨吗？

不，事情没那么简单。

首先，由于俄罗斯的入侵，黄金价格已经上涨——基于这一消息，任何可能发生的事情都已经发生了。有趣的是，黄金已经放弃了所有这些基于战争紧张局势的涨幅，然后进一步下跌(在2022年接下来的几个月里)。因此，无论是这一事件还是其它地缘政治事件，都不太可能让金价以可持续的方式上涨。事实上，地缘政治事件往往只会导致金价出现暂时的避险反弹——这正是我们去年看到的情况。

其次，黄金与通胀的联系并不那么明确。在恶性通货膨胀的情况下，黄金确实会反弹，而且在滞胀的情况下，黄金往往会表现良好。然而，在中低通胀的情况下，它不一定会反弹。

实际上(一语双关)，一切都与实际利率有关，而不是通胀本身或名义利率本身。

抛开花哨的经济术语不谈，这一切都归结为一个人是否可以通过带息放贷获得额外收入，或者这种行为是否会让他赔钱。

换句话说，由于货币贬值(通货膨胀)，收益(利息)会大于损失吗？

如果利息大于通胀，“那都好。”

如果通货膨胀大于利息，那么人们可以预期损失金钱(它的价值)，即使他们把钱借给别人。这就是他们想要防范的，例如，通过购买黄金，众所周知，黄金已经作为货币使用了几千年。

名义利率和(预期)通货膨胀率之间的差额就是实际利率。价格越高，波动越大，黄金所有权变得越来越没有吸引力。

相反，随着实际利率下降，黄金所有权变得越来越有吸引力。真的管用吗？

10年期实际利率多年来一直在下降，而金价却在飙升。随着利率在2012年年中触底，黄金价格暴跌。

请注意，这不是一个可以进行短期预测的精确技术工具。这一比率在2012年年中触底，但这并不是黄金的最终顶部。黄金的最终顶部在一年前形成，但在2012年年中形成的是巨大下跌开始前的最终“再见顶部”。

我们什么时候看到了另一个真实利率的底部，甚至是一个远低于前一个低点的尝试？2020年年中。这一次，这种联系相当精确，因为那也正是黄金价格上涨的时候。

现在，实际利率在大幅上涨后有所上升，处于十多年来的最高水平。金价没有跌至十多年来的低点。上面的思路有问题吗？

不一定。请注意，在2011年和2012年，黄金大约有一年的时间对底部已经存在的事实反应迟缓。

回到2012年，金价仍在走高，但没有表现出2011年见顶之前的那种强势。这正是我们最近在短期修正性上涨期间看到的情况。

黄金的延迟意义重大，但现实迟早会赶上。可能很快，因为延迟已经很大了。

上述情况最极端的一面是，实际利率不太可能已经见顶。远非如此。

从本质上讲，为了有效遏制通胀，名义利率需要超过CPI的同比变化。目前，两者之间的差距约为2%。

让我们回忆一下什么是实际利率——名义利率和(预期)通货膨胀之间的差额。CPI将作为预期通货膨胀的代理(我知道它并不完美，但足够好了)。因此，如果美联储真的想遏制通胀(事实也的确如此，因为通胀已经变成了政治问题！)，实际利率可能会从当前水平上升至少2%。

不管这是通过更高的名义利率还是通过更低的CPI实现的，都没有关系。两者都有可能发生。

因此，基于对实际利率已经发生的情况的反应，黄金可能会大幅下跌，但也会因为实际利率即将上升而下滑。

没错，情况确实非常糟糕(对那些正确定位自己的人来说是有利可图的——所有重大转变都会创造巨大的机会),没错，大多数人选择忽视它(随着情况的发展，大多数人不会获利)。为什么？因为在中短期内，市场是感性的，而不是理性的。这就是为什么我们在市场上应该发生的事情和实际发生的事情之间存在差异的原因之一。但是久而久之，现实可能会发生。

根据今天的幻灯片，似乎“踢”已经开始起作用了。