舍得酒业：穿越周期具备坚实底蕴

坚守老酒战略，布局长远发展

作者 | 胜马财经 马成

编辑 | 欧阳文

在行业深度调整、酒企普遍承压的环境下，今年前三季度多家白酒企业披露了业绩情况，其中“主动控速”应对市场变化成为普遍现象。10月28日晚，舍得酒业（600702.SH）披露2024年第三季度报告显示，今年前三季度，实现营业收入44.60亿元，归母净利润6.69亿元。

胜马财经注意到，舍得酒业今年以来持续坚持老酒战略的“一核四维”及“3+6+4”营销策略，持续增强营销势能，恪守“稳价格、控库存、强动销”核心原则，积极应对挑战，穿越行业周期。

公司发布公告称，基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，拟以1亿元（含）至2亿元（含）回购公司股份，回购价格不超过91元/股（含）。回购的股份拟用于公司的员工持股计划或股权激励，控股股东和公司管理层对投资者利益的维护可见一斑。

主动调整应对周期

2024 年，宏观经济呈复杂运行态势，在此背景下，白酒行业也陷入深度调整之中。这使得白酒行业的市场需求呈现出较为疲弱的状态，商务方面的需求未达预期水平，就连原本被寄予厚望的宴席需求，其增长态势也并不显著。统计数据显示，次高端白酒普遍承受着较大的压力。

面对行业调整周期，今年前三季度，舍得酒业在坚守老酒战略的同时，加强聚焦主业，并进行阶段性调整。一方面升级老酒战略2.0，提出构建“一个领先三个优势”，蓄力老酒领域更加稳健长远的发展。

另一方面，通过持续实施“控量挺价”策略以及加强市场营销，推动去库存。因部分产品处于阶段性去库存的调整期，今年前三季度营业收入和净利润同比有所下降，录得营收44.60亿元、净利润6.69亿元。

胜马财经注意到，今年7月份，舍得酒业推动出台《坛贮老酒（浓香型白酒）》《生态酿酒评价规范白酒企业》两大团体标准，以行业性标准引领老酒战略和公司长远发展。聚焦构建“三个优势”，舍得酒业以此为中心，紧密开展工作，持续提升老酒品质、品牌认知、市场渗透和消费体验。

据了解，前三季度，舍得酒业加大科创力度，开展舍得老酒风味物质量化等研究，持续推进增产扩能项目，构建老酒品质的支撑优势，科创投入达6500万元。

同时，舍得酒业通过携手婚博会、艺术展、高尔夫球赛、音乐会、演唱会等活动，跨界和多圈层走进更多消费群，强化老酒认知优势；以“户外＋生态”“非遗+文化”升级舍得老酒盛宴，牵手央视开年大剧《大江大河之岁月如歌》，并将《舍得智慧人物》第六季推向新高度，大力提升老酒从口味感知到文化品鉴的消费体验。

在系列动销支持下，舍得酒业相关大单品获得了良好销售成绩。在国庆期间，公司旗下高端战略产品——藏品舍得10年同比增长384%，水晶舍得同比增长224%，展现出良好的增势。

产品力具备坚实底蕴

自第二季度开始，舍得酒业尽管盈利速度有所放缓，然而从营业利润、归母净利率、营业成本、销售费用率、管理费用等诸多关键指标来看，其盈利质量与精益化管理水平正在持续优化和提升。到三季度末时，见底信号愈发强烈，呈现出重要的底部回升态势。

从盈利质量上看，第三季度营业利润、归母净利率等重要数据环比改善，综合反映出舍得酒业的盈利质量不断提升。其中，第三季度实现营业利润1.08亿元，环比第二季度增长90.95%；实现毛利率63.66%，较第二季度提升2.73%；实现归母净利率6.56%，较第二季度提升3.08%。

从营业成本角度分析，第三季度的营业成本为 4.32 亿元，相较于第二季度，环比下降了 5.07%。再看销售费用率，第三季度达到 24.84%，和第二季度相比降低了 2.16%。而前三季度舍得酒业的管理费用为 4.38 亿元，同比减少 11.71%。这些数据充分表明，舍得酒业精细化管理以及降本增效所取得的成果正逐渐显现。

加强与渠道的合作，推动去库存，仍是今年白酒行业的主要任务和目标。前三季度，舍得酒业电商渠道销售3.22亿元，同比增长7.92%，反映出舍得酒业在新渠道持续拓展上成效渐显；经销商数量较2023年末增加108家，显示出通过前期持续控量挺价，渠道合作关系仍旧稳固。进入第四季度，舍得酒业表示，将继续加强旺季营销，打好关键战役，同时加强渠道建设，持续推动去库存，助力业绩回升。

胜马财经从业内人士了解到，舍得酒业短期内经营面临压力，不过其老酒战略与行业长期发展趋势相契合，三季度的相关财务指标已呈现出止跌回升的态势。舍得酒业拥有坚实的市场基础和深厚的产品底蕴作为支撑，随着老酒战略 2.0 的深入推进与持续市场深耕，公司有望逐步摆脱阶段性调整态势，重回高质量发展轨道。

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