贵州茅台2024年度股东大会特评

  稳增长与高回报

  作者 | 胜马财经 许可

  编辑 | 欧阳文

  2025年5月19日，贵州茅台酒股份有限公司在茅台会议中心召开了2024年度股东大会。这场会议不仅交出了一份亮眼的财报“成绩单”，更通过战略调整、股东回报和国际化布局等多维度举措，向市场传递了其在行业调整周期中的韧性、创新与长期价值。作为白酒行业的标杆企业，茅台此次股东大会释放的信号，既是对自身发展路径的总结，也为行业未来提供了重要参考。

穿越周期、稳健增长

  在白酒行业面临消费需求疲软、竞争加剧的背景下，贵州茅台2024年的核心财务指标全面超预期。数据显示，公司全年实现营业总收入1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，均超额完成年初设定的15%增长目标；贵州茅台2024年海外营收首次突破50亿元大关，达51.89亿元，同比增长19.27%，创下历史新高。更值得关注的是，公司经营活动现金流净额同比大增38.85%至924.64亿元，反映出终端动销强劲与渠道回款能力稳固，为企业抵御风险提供了充足的“安全垫”。

  从产品结构看，茅台酒仍是核心支柱，全年营收达1459.28亿元，同比增长15.28%，而酱香系列酒收入首次突破246亿元，同比增长达19.65%，成为“第二增长曲线”。这一“主品牌稳基本盘、系列酒拓新空间”的策略，既巩固了贵州茅台高端市场统治地位，又通过多元价格带覆盖满足了消费分级需求。

A股分红的标杆实践

  此次股东大会最受瞩目的议题之一是646.72亿元的年度累计现金分红，包括中期分红300.01亿元和年度派现346.7亿元，实际分红率（含回购）达80%左右，创下A股食品饮料行业纪录。若按最新股价计算，股息率超过3%，远超多数蓝筹股。此外，公司持续推进股份回购计划，截至2025年4月底已累计回购超30亿元，回购价格区间为1417.01-1584.06元/股，彰显管理层对公司内在价值的信心。

  贵州茅台高分红策略不仅强化了股东信任，更体现了茅台作为成熟企业的资本分配智慧——在行业调整期通过真金白银的回报稳定市场预期，同时以回购支撑股价，形成“价值创造-股东回报-市值管理”的良性循环。

行业调整期龙头担当

  尽管贵州茅台展现出强大韧性，但挑战依然存在。行业需求磨底、政策环境趋严（如禁酒令重申）以及系列酒市场竞争加剧，均对其长期增长构成压力。然而，茅台通过主动控量稳价、产品结构优化、系列酒战略升级、布局年轻化、国际化和加大ESG投入（赤水河生态保护）等，展现出了战略前瞻性。

  胜马财经出品人周瑞俊认为，贵州茅台2024年度股东大会不仅是一次业绩展示，更是一场战略宣言。其通过高分红、强回购、精细化运营和国际化布局，为行业树立了“高质量增长”的标杆。在白酒行业从规模扩张转向价值深耕的新周期中，茅台以稳健与创新并行的姿态，为同行穿越周期提供了路径参考。展望未来，茅台的核心竞争力仍在于其不可复制的品牌壁垒、稀缺的产能优势和持续的管理效能提升。随着“T型产品矩阵”的深化（纵向高端化、横向多元化）和前瞻性战略布局的落实，茅台有望在行业集中度提升的背景下进一步扩大领先优势，为投资者创造长期价值。

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