晶盛机电 |光伏调整 半导体突围

“装备+材料”双轮驱动

  作者 | 胜马财经 辛子墨

  编辑 | 欧阳文

  晶盛机电近日披露2025年度报告。报告期内，公司实现营收113.57亿元，同比下降35.38%；归母净利润8.85亿元（扣非后6.17亿元），同比下降64.75%（扣非后下降74.90%）。这一业绩表现使公司归母净利润较2023年峰值的45.58亿元缩水逾80%，光伏产业链上游设备龙头的盈利高光时期已暂告段落。

光伏周期重压

  公司业绩大幅下挫的原因较为清晰：从收入端看，核心光伏业务受行业调整影响显著，2025年设备及服务收入84.03亿元，同比下降37.12%，占总营收比重73.99%，设备销售量由2024年的10090台降至7785台，同比下降22.84%；从盈利端看，除收入规模收缩外，石英坩埚、金刚线等产品价格下滑导致公司光伏业务毛利同比减少约22亿—26亿元，公司整体毛利率同比下降4.47个百分点至28.88%，其中材料业务毛利率大跌12.53个百分点至16.18%。

  公司于2025年第四季度对存货计提跌价准备约3.5亿元，直接拖累Q4归母净利录得亏损1636.89万元，这是公司连续第二年在第四季度出现亏损；公司全年资产减值损失8.83亿元，叠加信用减值0.88亿元，合计减少利润总额9.72亿元。

  晶盛机电的处境并非孤例，光伏设备行业龙头普遍遭遇重创——奥特维同期归母净利润约4.44亿元，同比下滑64.72%，盈利规模同样大幅缩水。光伏全行业价格大幅下跌、产能过剩，产业链各环节盈利水平总体承压已构成系统性挑战。披露数据显示，公司存货占总资产比例仍高达34.5%，应收账款占比10.21%，回款与库存压力尚未得到根本缓解。

半导体业务破局

  在光伏主业承压的背景下，公司在年报中披露了半导体相关业务的具体收入规模。2025年，公司集成电路与碳化硅相关的设备及材料收入合计18.50亿元，在总营收中占比约16%。截至2025年末，未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元（含税），同比增长约12%。

  半导体业务的积极进展为市场提供了增量预期。设备端，公司布局覆盖大硅片全产业链装备、化合物半导体装备、先进封装设备等领域，自主研发的12英寸常压硅外延设备已交付国内头部客户，12英寸硅减压外延设备实现销售出货并获客户复购；材料端，碳化硅衬底业务已实现6-8英寸规模化量产和销售，成功生长出12英寸导电性碳化硅晶体，并建设中试线向产业链客户送样验证，8英寸规划产能达90万片/年，先发优势明显。

  晶盛机电表示2026年将继续深化 “装备+材料” 双轮驱动，强化技术引领，加快半导体装备新产品客户验证与市场推广，巩固 8 英寸碳化硅衬底量产优势，推进 12 英寸碳化硅衬底技术升级；同时加速马来西亚碳化硅衬底工厂建设，提升全球化供应能力，扩大海外市场份额。

双轮驱动能否奏效

  翻盘的可行性与挑战值得关注。首先，光伏业务的修复取决于行业出清节奏。晶盛机电在单晶炉领域国内市占率连续多年超60%，一旦行业产能消化后重启扩产，公司有望率先受益。但当前光伏行业库存高位运行，企业以技改替代大规模扩产，短期内新增产能需求将保持在较低水平。

  其次，公司半导体业务虽有在手订单支撑，但18.50亿元的营收规模与113.57亿元的总收入相比，对利润的边际贡献仍有限。公司2025年末半导体装备合同增长至超37亿元，增速平稳但尚未呈现爆发式放量，未来能否形成有效利润贡献，仍需观察产能爬坡和客户验证进度。

  晶盛机电2025年年报营收跌逾三成、利润缩水逾六成，材料毛利率腰斩、连续两年Q4亏损，数据本身并不乐观。但公司主动披露半导体业务细节、积极布局碳化硅及先进封装等增量领域，展现出穿越周期的战略思路。在光伏业务基本面未根本改善之前，公司半导体业务的放量节奏将是判断翻盘进程的核心变量。对于投资者而言，需重点关注公司半导体在手订单转化率和碳化硅规模化量产进展。

  END

  关注我们，阅读更多精彩内容

  胜马财经诚意原创，未经授权禁止转载