蔚来一季度营收同比增长112%，连续两个季度实现盈利

步入健康增长阶段

  作者 | 胜马财经 辛子墨

  编辑 | 欧阳文

  5月21日晚间，蔚来发布2026年第一季度财报，多项核心财务指标创下近年来的新高，连续两个季度实现盈利。

  公司一季度实现营收255.3亿元人民币，同比增长112.2%，营收规模较去年同期翻倍；利润方面，经调整后经营利润6,680万元，这是继2025年第四季度首次实现单季度盈利后，蔚来连续第二个季度实现盈利，经调整净利润为4,350万元，均实现非GAAP口径下的正向盈利。

  推动盈利改善的关键因素是毛利率的显著提升。一季度，公司综合毛利率攀升至19.0%，整车毛利率达18.8%，其他销售毛利率为20.6%，三项数据均创下四年来新高。其中整车毛利率已实现连续四个季度环比增长，较去年同期的10.2%提升达8.6个百分点，毛利总额达48.6亿元，同比增幅高达428.4%。

  营收与毛利的大幅增长，直接得益于交付规模的持续扩大。一季度，蔚来共交付新车83,465辆，同比增长98.3%，其中主品牌蔚来交付58,543辆，乐道品牌交付13,339辆，萤火虫品牌交付11,583辆，三大品牌梯次布局、协同发力。

  值得注意的是，公司一季度车辆销售收入达227.84亿元，同比增长129.2%，显著高于98.3%的交付量增幅，意味着平均售价同步提升，高价值车型占比上升有效优化了收入结构。此外，非整车业务毛利率升至20.6%，得益于零配件、售后服务及能源补给业务随用户规模扩大而持续改善盈利能力。

  现金流与资金实力持续增厚。一季度末，公司现金储备升至482亿元，连续三个季度实现正向经营现金流。费用管控方面，研发费用18.85亿元，同比下降40.7%；销售、一般及行政费用34.97亿元，同比下降20.5%，降本控费成效显著。

  展望后续，公司增长动能依然强劲。蔚来给出的二季度交付指引为11万辆至11.5万辆，同比增长52.7%至59.6%；营收指引为327.8亿元至344.4亿元，同比增长72.4%至81.2%。自二季度起，公司进入新产品密集发布与交付期，科技行政旗舰SUV蔚来ES9已完成预售并将于5月底正式上市，乐道品牌大五座SUV乐道L80预计在二季度推出，产品矩阵的丰富将为下一阶段销量增长提供强劲动力。德意志银行最新研报指出，基于ES9订单好于预期，已将蔚来全年销量预测上调5%至42万辆，净亏损预测大幅削减49.6%。

  胜马财经认为，蔚来以一份亮眼的一季报，验证了其多品牌战略的有效性和经营质量的持续改善。公司前期大规模的战略投入正加速转化为体系化竞争优势与实实在在的经营业绩，公司正逐步步入"自我造血"的健康增长阶段。

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