昊创瑞通创业板IPO上会：智能电网技术先锋领航万亿配电蓝海

  来源：小财米

  电网是我国重要的基础设施之一。近年随着我国经济社会的不断发展，电力需求长期保持较快增长，传统电网已不能完全满足日益增长的电力需求，亟需一个能够在传统电网已有的发电、输电和配电设备设施的基础上，集合智能化、信息化和自动化等新技术，实现安全、可靠、经济、高效运行的智能电网。2011 年智能电网正式纳入“十二五”规划纲要、能源发展“十二五”规划、“十二五”国家战略性新兴产业发展规划等国家战略规划，智能电网逐渐成为我国电网建设未来的发展方向。北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称昊创瑞通）是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。公司将于2025年6月17日迎来创业板IPO上会审议。

  业绩增长与技术壁垒双突破

  报告期（2022年至2024年）内，昊创瑞通主要产品智能环网柜（一二次融合环网箱）销售收入从2022年的23,238.77万元增长至2024年的34,607.49万元，招标总量由2017年的1,545台/套增长至2024年的36,631台/套，年均复合增长率为 57.19%；智能柱上开关（一二次融合柱上断路器）销售收入从2022年的17,433.03万元增长至2024年的27,638.75万元，该产品自 2018 年开始进行招标，招标总量由2018年的63,770台/套增长至2024年的232,233台/套，年均复合增长率为24.04%。

  智能配电设备行业属于技术密集型行业，具有较强的专业性，具备较高的技术壁垒、品牌壁垒、资质壁垒及资金壁垒。昊创瑞通凭借在智能配电设备方面的研发和创新积累，通过对传统一、二次配电设备在结构和功能设计、硬件装置和软件配套等方面进行创新优化，融合现代电子技术、信息和通信技术、网络技术、自动控制技术和智能传感等先进技术，自主研发了配电网故障定位与自愈技术、配电设备状态感知元件物联网化和一体化设计技术、新型高精度电力传感器技术和常压密封空气绝缘技术等关键技术，形成了核心技术体系，并取得了多项专利。

  截止2024年末，公司已取得119项专利和29项软件著作权，其中发明专利14项，并参与编制2项国家标准。此外，昊创瑞通在已有技术优势积累的基础上，研发出了“HZW-12/T630-20 型户外柱上真空断路器”和“环保型空气绝缘交流金属封闭开关设备（HXGN12-12/T630-20）”等新产品，其中“HZW-12/T630-20 型户外柱上真空断路器”被纳入《北京市2024年第二批首台（套）重大技术装备目录（医药健康等其他领域）》，并取得了相应订单，“环保型空气绝缘交流金属封闭开关设备（HXGN12-12/T630-20）”已挂网运行测试，运行测试效果良好。

  在现有技术优势积累和持续研发创新的有利加持下，公司产品在市场开发竞争优势显著，产品单价持续上扬。招股书披露，昊创瑞通主要产品之一智能环网柜收入占比在40%以上（2024年），其单价从2020年的2.37万元/面增长至2024年的3.30万元/面，另一主要产品智能柱上开关（2024年收入占比32.04%）单价从2020年的2.22万元/套增长至2024年的3.07万元/套，公司竞争力强劲。

  深度协同电网龙头，需求持续放量

  昊创瑞通所属行业的下游行业主要为电网行业，同时也包括工业、铁路、工程施工等行业，其中在电网行业内，国家电网经营区域覆盖我国26个省（自治区、直辖市），供电范围占国土面积的88%，供电人口超过11 亿，2023年营业收入3.84 万亿元；南方电网覆盖五省区，并与香港、澳门地区以及东南亚国家的电网相联，供电面积100万平方公里，供电人口2.72亿人，供电客户1.16亿户，2023年营业收入 0.84 万亿元。国家电网和南方电网系我国主要电网企业，占据我国电网行业大部分份额，在我国电网行业占有绝对优势地位。

  “两网”公司（指国家电网、南方电网）在采购相关产品时一般采用招投标制度，行业内相关企业在技术实力、产品质量、价格水平、资质业绩和品牌影响力等方面展开竞争。“两网”公司在评标阶段权重最大的一般为技术评审，以昊创瑞通主要客户国家电网下属企业为例，通过技术评审、商务评审和价格评审三部分对相关企业进行评审，技术权重、价格权重和商务权重一般分别为50%、40%和10%，其中技术评审一般包括技术水平（技术业绩、投标响应、关键技术参数和组件材料）、资源实力（工装、试验、环境）、质量控制（工艺、设计研发）和绩效评价，其中关键技术参数影响分值最大。

  在满足相关客户对产品的基本要求的基础上，公司通过核心技术优势提高相关产品的技术参数和性能，可以在相关客户的技术评审中获得更高评分，从而取得相关订单。因此，凭借研发和技术优势，昊创瑞通在“两网”公司技术评审中可以获得更高评分，提高中标率。

  截至2025年5月16日，国家电网对昊创瑞通相关产品的招标量保持增长趋势，三类产品合计招标量增长 65.20%，南方电网对公司相关产品的招标金额较为稳定，“两网”公司对昊创瑞通产品招标需求整体呈现增长的趋势。报告期内，公司对“两网”公司的销售收入分别为49,778.57万元、62,325.64万元和75,592.70万元，复合增长率为23.23%，相关合作具有持续性。

  从客户角度出发，“两网”公司市场需求持续增长。截至2025年5月16日，国家电网对智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站产品招标数量分别为28,596台/套、233,901台/套和7,899台/套，相比2024年同期数据分别增长36.53%、71.62%和22.71%，各类产品招标数量均保持稳定增长。2025 年 4 月30 日，南方电网对2025年配网设备第一批框架招标项目进行了招标公告，目前该批次项目尚未中标公示。

  根据国家电网发布的《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案（2021-2030）》， 2021年-2030年的重点任务之一是加大配电网建设投入，“十四五”配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上。同时，南方电网也发布了《南方电网“十四五”电网发展规划》，将配电网建设列入工作重点，规划投资达到3,200亿元，占到总投资约6,700亿元的一半左右。因此，预计“十四五”期间我国配电网建设投资金额将超过1.52万亿元，投资规模的持续扩大将有效带动“两网”客户的产品需求。

  全球电力周期下的战略机遇

  根据中金公司2024年12月发布的研究报告，全球电力大周期开启端倪出现，再电气化与新型电力系统发展是一个长期、可持续的过程，景气度或可持续至2030 年。预计2024 年-2026 年全国电网工程投资额CAGR（复合年均增长率）有望达到10%左右，配电网投资有望提速至5%-10%，相关市场容量及其发展足以支撑昊创瑞通稳健持续发展。

  2024 年 2 月，国家发展改革委和国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，明确提出有序扩大配电网投资，持续加大配电网投资力度。2025 年国家电网将进一步加大投资力度，聚焦优化主网、补强配电网、服务新能源高质量发展，积极扩大有效投资，带动上下游产业链。

  根据国家电网发布的《构建以新能源为主体的新型电力系统行动方案（2021-2030）》，2021-2030 年，国家电网将提升配电网智慧化水平，加大中压配电网智能终端部署、配电通信网建设和配电自动化实用化，2025 年，基本建成安全可靠、绿色智能、灵活互动、经济高效的智慧配电网。随着智能电网建设的持续推进，一次和二次配电设备、设备与系统将更加融合，复合技术广泛应用，对配电设备的智能化要求也将提高，将推动智能配电设备的发展。

  值得注意的是，电网基础设施互联也是“一带一路”建设的优先领域，随着“一带一路”战略的实施，将为智能配电设备行业带来新机遇。昊创瑞通以此为契机积极扩展境外市场，2024 年底公司已完成外销人才招聘，并设立了外销部门，将以“一带一路”沿线国家电力市场为突破口，稳步开拓海外市场，目前昊创瑞通已与沙特相关客户达成初步合作意向。

  在新型电力系统建设的国家战略下，未来随着IPO募投项目持续落地，以及海外市场的开拓，昊创瑞通的客户结构将得到优化，同时其业绩有望更进一步，并蜕变为全球智能配电生态的核心参与者。