深度贴水时，如何用股指期货和期权赚钱？

  市场上有不少投资者都在用定投ETF的方式投资，这种方法很稳健，但收益可能不够高。今天，我给大家讲讲在深度贴水的情况下，怎么用股指期货和期权来增强收益。简单来说，就是用更少的钱，赚更多的收益。

  什么是深度贴水？

  先解释一下“深度贴水”。股指期货是一种金融工具，它的价格理论上应该和现货指数（比如沪深300指数）差不多。但有时候，期货价格会比现货价格低很多，这就叫“贴水”。深度贴水就是贴水幅度特别大，这种情况通常是市场恐慌或者特殊情况导致的。

  沪深300指数为啥值得投资？

  沪深300指数是一个很不错的长期投资标的，主要有三个优点：

  （1）长期收益不错

  如果你长期持有沪深300指数，它的波动也比较大，有时候涨得很猛，有时候跌得很惨。

  （2）行业分布合理

  和上证50相比，沪深300指数的行业分布更合理。如果金融股表现不好，整个指数就很难涨。但沪深300指数不会出现这种问题，因为它涵盖了更多行业。

  （3）低估值是机会

  低估值的意思就是资产很“便宜”。如果沪深300指数的估值很低，这时候买入，一旦市场恢复正常，就能赚很多钱。相反，如果估值很高，虽然看起来市场很热闹，但长期来看，收益可能会减少。

  用股指期货替代ETF

  在深度贴水的情况下，股指期货比现货ETF更便宜。比如，沪深300指数的期货贴水超过0.4%，这时候用股指期货替代ETF就能赚到差价。不过，股指期货的合约价值比较大，一手可能要120万左右，所以更适合资金量大的投资者。

  优势：

  收益稳定：只要贴水幅度足够大，持有到期就能赚到差价。

  资金利用率高：相比直接买ETF，用股指期货可以少花很多钱。

  劣势：

  风险较高：这是一个多头策略，前提是看好指数上涨。如果指数下跌，虽然可以通过基差减少损失，但不能完全避免损失。

  用期权提高收益的两种方法

  （1）备兑期权策略

  这是一种很实用的策略。简单来说，就是在持有股指期货的基础上，卖出虚值看涨期权（就是别人赌指数会大涨的期权）。当期权价格和你卖出的行权价差不多时，或者快到期的时候，就换仓。

  优点：

  定期有收入：卖出期权能定期收到权利金（就是别人付给你的钱）。

  降低风险：因为有权利金收入，你的盈亏平衡点会降低，风险也更小。

  锁定利润：因为持有股指期货，卖出期权并不是完全裸卖，所以风险有限。

  缺点：

  收益有上限：如果指数大涨，你的收益会被期权限制。

  仍承担下行风险：如果指数大跌，你还是要亏钱。

  （2）期权保险策略

  A股市场波动很大，年化波动率在20%以上。在这种情况下，如果你长期持有资产，可以用期权来“买保险”。

  具体做法是，买入虚值一档或二档的看跌期权（就是别人赌指数会大跌的期权）。这样，如果市场大跌，你就能用期权来弥补损失。建议在市场下跌趋势明显或者长假前买入，因为长假期间市场不确定性很大。

  综合策略：衣领策略

  如果你觉得市场大概率会涨，但又担心不确定性，可以用“衣领策略”。具体操作是：

  买入股指期货：比如用100万资金建仓一手股指期货，市值约121万。

  卖出看涨期权：用备兑策略，定期卖出虚值看涨期权获取权利金。

  买入看跌期权：用期权保险策略，买入虚值看跌期权来对冲风险。

  这种策略的优点是，既能抓住市场上涨的机会，又能通过期权对冲下跌风险。不过，如果市场不确定性太大（比如疫情加重或贸易关系紧张），这个策略也可能会亏钱。但相比单纯持有现货，这种策略更有优势。

  总结：这是一个“守拙”的策略

  这种策略的核心是利用市场的不确定性来赚钱。虽然市场波动很大，但只要你能合理利用股指期货和期权，就能在风险可控的情况下，获得更高的收益。简单来说，就是用更聪明的方式，承担别人不愿承担的风险，从而赚到更多的钱。

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