供应阵痛不改增长韧性 a2牛奶下调2026财年展望仍保双位数

  
4 月 13 日，新西兰 a2 牛奶公司（a2MC）发布最新公告，宣布因全球供应链遭遇多重挑战，导致核心产品 a2 至初婴幼儿配方奶粉在中国市场面临短期供应紧张，公司将 2026 财年全年增长预期从此前的 “高双位数” 下调至 “低至中双位数”。这一调整，距离其 2 月中旬凭借亮眼半年报上调全年展望，仅过去不到两个月。
但明确全年仍将保持两位数增长。尽管短期承压，但公司全年仍将保持两位数增长，且非核心品类货源稳定、自有供应链建设稳步推进，展现出穿越周期的成长韧性。
增长遇阻，韧性仍在
2026财年上半年，a2曾交出一份亮眼成绩单。数据显示，公司全球营收达9.935亿新西兰元，同比增长18.8%，全球所有市场和品类均实现强劲增长。其中，中国及亚洲市场表现尤为突出，销售额同比大增20.3%，婴幼儿配方奶粉、全家营养新品及新兴市场需求成为核心驱动力。
凭借上半年的强劲势头，a2在2月15日的半年报中曾将全年业绩预估上调至“高双位数成长”。进入2026财年第三季度，中国市场延续加速增长态势，“小马宝莉”跨界营销活动的成功落地，进一步推动新客渗透与销售攀升。
然而，需求的快速增长与供应链的承压形成鲜明反差。公告显示，a2近期遭遇暂时性供应链挑战，导致中标婴幼儿配方奶粉（核心产品“a2至初”）出现局部供应紧张，这一状况直接影响了全年业绩指引。
此次供应“阵痛”由四大因素叠加引发，环环相扣形成供给端的“堵点”。首先是生产端瓶颈，受合作方新莱特产能限制影响，自2026财年上半年以来，公司奶粉库存持续处于低位，目前仍有大量未履行订单，交付延迟问题突出。其次是物流成本高企，中东冲突推高全球运输成本，空运、海运运力紧张，直接拉长产品从新西兰到中国的物流周期。
监管升级与合规加码进一步加剧供应压力。近期全球多国提升奶粉制造商及原料供应商检测标准，中国政府更是强化进口婴幼儿配方奶粉的报关与检验措施，导致通关周期显著延长。同时，a2积极响应监管要求，升级产品检验与放行标准，委托新西兰独立第三方机构出具检验报告，虽保障了产品安全，但客观上延长了产品放行时间。
多重因素叠加下，“a2至初”在2026财年第四季度（主要为4-5月）出现暂时性供应紧张。目前，公司正加速生产、加快检测、协调供应链，全力缓解缺货状况。
多品类分化显韧性，跨境与全家营养供应充足
尽管核心中标奶粉出现供应波动，但a2的产品矩阵呈现明显分化，部分品类供应稳定、需求旺盛，成为对冲短期风险的“压舱石”。
公司明确，跨境产品“紫白金”在中国市场货源稳定，未受“a2至初”供应紧张的同等影响。这一差异化表现源于两者的供应链路径与监管适配度差异——跨境产品走特殊监管渠道，流程相对简化，且品牌在跨境电商渠道的布局成熟，保障了供应稳定性。
除婴幼儿配方奶粉外，全家营养系列同样表现强劲。老年粉、儿童粉、儿童液态奶等产品在中国市场需求旺盛，且供应充足，成为新的增长极。数据显示，2026财年上半年，中国及亚洲市场“其他营养品”销售额同比增长84.5%，儿童与老年强化奶粉产品凭借精准定位与品牌信任度，快速打开市场空间。
从区域布局看，中国市场仍是a2的核心增长引擎。目前在中国婴幼儿配方奶粉市场稳居前四，整体市场份额达8.2%。其中，中文标签产品“a2至初”市场份额约5.6%，英文标签产品凭借跨境电商与线上线下融合渠道，销售额同比增长23.9%，市场份额接近20%，展现出强劲的增长潜力。
此外，a2在新兴市场的布局也初显成效。越南、韩国等东南亚及中东市场通过拓展母婴店、布局核心渠道，推动英文标签产品快速渗透，为公司打开新的增长空间。
增长根基未动摇，长期布局破局短期困境
面对当前供应链挑战，a2并未止步于短期补救，而是加速推进长期供应链优化升级，核心举措聚焦于自有产能建设。
2025年8月，a2完成对新西兰Pokeno工厂的收购，计划将其打造为核心生产基地，以摆脱对外部产能的依赖。最新公告显示，该工厂的供应链优化项目正按计划推进，包括资产升级、团队与产能建设、产品测试及新中标产品注册修订等工作均有序开展。
根据规划，Pokeno工厂预计于2027年上半财年逐步投产，届时将显著提升公司自有产能，优化供应链效率，为中国市场的长期增长提供稳定支撑。这一产能布局不仅能解决当前“a2至初”的供应瓶颈，还将支撑公司拓展更多中文标签配方，进一步巩固在中国市场的份额。
同时，a2表示将继续加大在中国市场的品牌投入，维持90%的营销费用占比，聚焦新客招募与新品推广，保障品牌健康度。公司强调，对中国市场的长期信心不变，当前的供应挑战是阶段性、暂时性的，不会改变整体增长逻辑。
对于a2而言，短期的供应阵痛与财年展望下调，是全球化布局过程中的必经考验。随着Pokeno工厂逐步投产、供应链持续优化，叠加多品类的稳健增长，a2有望在2026财年实现两位数增长的基础上，重回高增长轨道。而其探索出的产能自主、合规先行、多元布局的发展路径，也将为中国乳业全球化提供宝贵的实践样本。