供需格局重塑叠加算力需求爆发，工业金属板块景气度持续上行

  8月26日，工业金属板块震荡拉升，板块指数大涨2.92%。截至收盘，精艺股份（002295.SZ）、白银有色（601212.SH）、江西铜业（600362.SH）、金诚信（603979.SH）等个股涨停，宜安科技（300328.SZ）涨8.04%，西部矿业（601168.SH）涨7.62%。

  中信证券在研报中指出，全球宏观格局重塑下，工业金属受益于供给端扰动和矿端供应紧张，有望迎来估值与业绩共振上涨。

  供需格局重塑，工业金属迎来新周期

  2026年，全球人工智能（AI）算力基础设施建设提速，带动铜、铝、锡、钽、铟、钼等有色金属需求集中释放，相关品种价格大幅上行，市场迎来了“算力金属”行情。

  根据中国有色金属工业协会的统计数据，今年上半年，锡、钽、铟价格分别上涨40%、158%、60%；铜、铝价格同比分别上涨31.4%、18.8%。作为AI算力网络的核心基础材料，铜、铝广泛应用于数据中心供电、散热系统，是支撑AI算力产业运转的关键原材料。

  本轮工业金属价格上涨，主要是供给刚性约束与新兴产业需求扩张共同作用的结果。在需求端，AI算力基础设施建设带来刚性新增需求，全球智算中心与AI服务器集群加速落地，硬件功耗和芯片集成度大幅提升，单位设备金属消耗量明显高于传统IT设备。其中，铜、铝两大品种持续受益，主要承接机房配电与液冷建设增量。

  在供给端，多个国家将相关品种纳入关键矿产管理，矿山投资、出口管控趋严；叠加矿山原矿品位持续下降，老矿逐步减产，新建矿山投产节奏难以匹配需求增长。国内方面，今年6月施行的《中华人民共和国矿产资源法实施条例》，将相关金属划入战略性资源目录，进一步强化了供给约束预期。

  针对细分板块的后续走势，机构普遍做出了乐观的判断。长江证券认为，铜矿供给偏弱支撑价格下限，AI发展带来的算力基础设施扩张持续提振铜需求，抬升价格上限，行业安全边际充足；铝方面，尽管全球规划产能较多，但地缘政治风险可能扰动实际供给释放，中国铝企凭借成本优势处于全球成本曲线左侧，估值显著低于海外可比公司，板块有望通过时间换空间，逐步兑现长期红利价值。

  从盈利维度来看，今年上半年，有色金属产业链盈利呈现“冶炼领跑、矿山跟进、加工偏弱”的分化格局。数据显示，矿山、冶炼、加工环节对行业利润增长的贡献率分别为23.6%、65.5%和11.0%，营收利润率依次为40.6%、8.9%、2.0%，同比分别提升10.3、3.4和0.7个百分点。

  分品种来看，铝行业支撑较为突出，利润总额同比增长114.8%，利润增长贡献率达到43.5%，其中铝冶炼新增利润占全行业增量的37.1%，拉动率达到34.9%，稳居行业盈利上行的第一支柱。

  政策赋能产业升级，企业加速布局抢占红利

  行业高景气发展的背后，离不开政策的持续赋能。工业和信息化部等八部门印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，提升资源高效利用水平、筑牢资源保障根基。“十五五”规划纲要进一步明确，加强战略性矿产资源勘探开发和储备，深入实施新一轮找矿突破战略行动。

  在政策的引导下，多家矿业上市公司加快并购布局，不断夯实算力相关矿产资源储备，稳固AI产业链上游供给底座。

  头部企业资源扩张动作频频。今年3月，江西铜业（600362.SH）以8.67亿英镑收购索尔黄金（SolGold），拿下厄瓜多尔卡斯卡维尔铜金矿项目全部股权，扩充高品位铜矿储量，提升原料自给率。

  去年10月，中国铝业（601600.SH）宣布拟与控股股东中铝集团及其附属公司云南铜业、驰宏锌锗、中铝资本共同设立合资公司，其中，公司拟以货币资金及实物资产出资3亿元，持有合资公司20%的股权。该合资公司将聚焦关键稀有金属的高纯化、化合物化及终端产品化研发与生产，或成为中铝集团突破高端材料技术的重要载体。

  业内人士表示，企业并购整合优质矿产、适度扩产，有助于提升我国在全球资源市场的话语权，归集战略资源，打造自主可控供应链，支撑全球科技竞争。