关税悬念与供需共振，铜价走强，贵金属波动加剧

  铜市：政策预期与供需收紧共振，价格延续上行

  6月首个交易日，市场围绕“美国铜关税评估报告”临近发布交易政策预期，推动铜价上涨。纽约铜期货涨超2%，至6.58美元/磅，伦敦铜升至13800美元上方。 核心驱动仍在政策不确定性。美国商务部需在6月30日前提交铜市场评估报告。去年类似关税预期因最终落地温和并推迟征税，引发纽约铜单日暴跌约20%。因此本轮审查临近，市场对政策变化高度敏感，美铜溢价再度扩大，套利窗口重新打开，带动库存流向美国。

  基本面同样提供支撑。供应端方面，印尼格拉斯伯格与刚果（金）卡莫阿-卡库拉均出现扰动，恢复全面产能或延至2028年前后。高盛据此下调2026年全球铜矿供应增速约35万吨。 与此同时，美国进口需求超预期增长，使非美市场缺口扩大至64万吨。需求端则受AI、电气化与能源转型推动，保持结构性韧性。 机构方面，花旗预计铜价短期或上探14500美元/吨，高盛上调年底目标至13735美元/吨，并提示美国进口需求仍可能进一步走强。

  贵金属：地缘反复定价，黄金情绪驱动反弹

  6月2日，黄金与白银在震荡后反弹，特朗普在社交媒体释放缓和信号，称冲突有望降温并预计美伊或在一周内达成谅解备忘录。该表态迅速压降市场风险溢价，推动原油与美元回落。在预期快速切换中，黄金呈现“冲击—修正—再平衡”走势，亚市早盘一度重回4500美元上方。

  从宏观节奏来看，市场在地缘因素之外正逐步转向下一关键变量——美国就业数据。随着周五非农数据即将公布，交易员开始重新评估美国经济韧性与美联储政策路径，短期波动或进一步向数据驱动切换。

  多家华尔街机构，包括摩根大通与高盛在内，仍维持对2026年底金价的乐观预期，部分模型甚至指向5000美元以上的潜在空间，但路径预计仍将呈现高波动特征。

  白银：工业需求支撑，供需偏紧强化弹性

  白银表现更具弹性，盘中涨超2%至76美元上方。其驱动除避险外，更来自工业需求增长，光伏扩张、电子制造及能源转型持续推高白银消耗，使需求逐步刚性化。供给端则受制于伴生矿属性，扩产弹性有限，加之部分矿山品位下降，全球供应长期偏紧。

  在供需双重约束下，白银价格同时受到短期地缘情绪扰动与中期工业需求拉动的叠加影响，波动率显著放大，呈现出明显的“高弹性定价特征”。若后续有效突破关键阻力区间，在资金与基本面共振下，中长期仍存在进一步打开上行空间的可能，理论上有望向90美元区域延伸。