【券商聚焦】金裕富证券首予诺比侃（2635.HK）“买入”评级，目标价839.27港元，潜在上涨空间92.1%

2026年2月24日，金裕富证券发布诺比侃(2635.HK)的首次覆盖报告，给予公司“买入”评级，并给出高达839.27港元的目标价，这一目标价相较当日收盘价存在92.1%的上涨空间，引发资本市场广泛关注。

作为港股AI基建运维第一股，这家深耕轨道交通、石油化工、机场三大核心场景的民营企业，正凭借技术壁垒、场景落地能力与清晰的增长战略，成为机构眼中的潜力标的。研报指出，诺比侃的核心竞争力在于其“高壁垒、高成长、高稀缺性”三重属性。在AI技术与基建运维深度融合的行业趋势下，公司既筑牢了铁路业务基本盘，又成功开拓石化、机场等新增长曲线，形成了差异化竞争优势。

铁路基本盘韧性十足，未来战略重心转向长期运维服务

作为国内铁路供电监测领域深耕九年的企业，诺比侃已实现1C至5C系列产品的标准化量产，其技术能力此前已获铁路系统多项认可(如：成都局集团公司科技进步奖)，其产品覆盖国内80%的铁路局，累计铁路应用里程约46万公里，检测缺陷超23.5万个，在行业内树立了稳固的头部地位。

值得关注的是，公司2025年启动战略转型，从“设备销售”转向“长期运维服务”，收入模式从一次性收益升级为持续性服务收入，叠加铁路存量智能化改造与新增路网建设的双重驱动，为业绩增长筑牢安全垫。

化工+机场双轮驱动，打造未来新增长极

石化领域，公司推出国内独家“巡检 + 操作”一体化解决方案，打通 SCADA 与作业票系统，实现高危场景无人化运维。该方案已在中石化海南炼化落地标杆项目，使巡检效率提升100%，人员投入压降50%，展现出强大的商业化落地能力。

机场领域，公司同样以全流程智能运维解决方案破解传统运维人力密集、风险滞后等痛点，主推基于计算机视觉的机坪全方位智能化管理方案，其方案凭借显著的成本优势(价格仅为海外激光雷达方案的1/10)，已通过西部机场等标杆客户验证，契合国产化替代趋势，未来将以香港为支点拓展海外市场。

技术研发是诺比侃的核心护城河：公司自主研发的NBK-INTARI全栈算法平台，缺陷识别准确率超90%，技术跨场景复用率高达70%以上，大幅提升了业务拓展效率。此外，公司坚持自建数据标注团队，形成“研发 + 标注”一体化模式，有效保障了数据质量与算法迭代效率，形成了同行短期难以复制的差异化技术优势。

公司经营状况持续优化，未来盈利增长空间可观：2025年上半年，公司营收同比增长24.68%至2.32亿元，接近2024年全年收入的58%，新订单落地提速明显。同时，经营现金流大幅改善，2025年上半年达8439.8万元，标志着公司经营层面逐步趋于稳健。机构预测，2025-2027年公司归母净利润分别为146.58、312.21、555.60百万元，同比增速分别达27.46%、113.0%、77.96%，业绩将进入高速增长通道。

从行业背景来看，AI + 基建运维正迎来政策与市场的双重红利。国家层面持续推进新型城市基础设施建设、智慧城市等战略，为AI技术在基建领域的应用提供了广阔空间。数据显示，2024年中国AI + 交通解决方案市场规模达2741亿元，预计2029年将增至6000亿元;AI + 城市治理解决方案市场规模2024年达7000亿元，2029年有望增至1.3万亿元，行业景气度持续攀升。

机构表示，诺比侃作为国内少数实现AI技术在三大核心基建场景规模化落地的民营企业，将充分受益于行业增长红利，基于此，金裕富证券给予诺比侃2026年90倍PE，对应目标价839.27港元，相较现价有近翻倍的空间，这不仅是对公司自身实力和行业地位的认可，更凸显了对AI基建运维赛道未来发展的乐观预期。