智昇：美国大选 特朗普政策强硬 美元指数有呼应

特朗普在今年的大选中获胜，同时一举拿下众议院和参议院。鉴于特朗普强硬的政策，金融市场的波动引发了投资者的高度关注。就目前形势而言，特朗普胜选效应仍在持续，美元指数保持强势态势。

回顾特朗普的第一个任期，其贸易政策最为令人瞩目。在特朗普看来，无论哪个国家似乎都在占美国的便宜，美国因而需要通过增加关税来加以应对。不过，在特朗普首个任期内，贸易摩擦经历了较长时间的预热阶段（特朗普加征关税的贸易政策有较为漫长的调查过程）。如今特朗普重返白宫，贸易政策不会有太大改变，极有可能依据既有的301调查结果施加关税。

特朗普胜选使得市场对2025年美国通胀反弹的预期显著升温。就连美联储都“自乱阵脚”，一改7月份以来美国经济开始走软的态度，不断向市场释放美国经济依旧强劲的预期，更是在11月份的利率决议中删除了对未来美国通胀回落到2.0%有信心等表述。美联储几乎所有官员在近期的公开言论中均表示，美国通胀回落不及预期，后续的降息操作需要更加谨慎，这意味着美联储后续大幅度降息的路径极有可能在12月份得到修正。

未来全球两大经济体之间的贸易摩擦将成为决定美元走势的关键因素。我们进行以下两种推演。第一种推演是，基于特朗普第一个任期的最后阶段两大经济体达成贸易协议，因此新一轮的贸易冲突极有可能是历史的重演。即特朗普增加关税，且延后生效。在延后或者逐步生效的过程中展开谈判。在这个背景下，两大经济体将更加侧重于商业利率，存在谈判空间，美元指数有可能因买预期卖事实而出现冲高回落的风险。

第二种推演是，特朗普重新上台之后，发起贸易冲突，且完全不留谈判余地。在这种情况下，特朗普将更加侧重意识形态，两大经济体之间几乎没有谈判空间，美国的通胀水平极有可能再度大幅攀升，此时，美元指数存在进一步走高的风险。

智昇研究资深分析师辰宇认为，本轮美元指数的走高更多是建立在特朗普对财政政策刺激、关税等的预期之上，而非基于短期内的实现。而且目前特朗普组建其核心人员基本也是按照这个预期在走，特朗普交易仍有机会进一步延续，美元指数存在进一步走高的可能，一旦突破最近两年调整的高位107.21，美元指数或将打开上涨空间。