智昇：美国大选 新政大变样 欧洲难招架

自俄乌冲突爆发以来，欧洲政治局势动荡不安，经济孱弱且深陷困境，股市萎靡不振，货币疲软乏力。在唐纳德·特朗普赢得美国总统选举之后，其竞选时提及的增加关税与减税政策，使得美国资本市场的吸引力进一步增强，欧洲则将面临贸易关税与资本流失的双重重压。

欧洲增速不强 内部明显分化 

欧元区前三季度实际GDP按年率折算为1.5%，单个季度环比为0.4%，实际GDP环比数据已连续五个季度接近技术性衰退水平，其中投资、商品贸易以及居民消费对GDP的拉动作用，与俄乌冲突爆发前相比大幅降低。

依据欧盟统计的经济景气指数可知，欧元区自疫情以来经历了“复苏——扩张——下行”这一完整的经济周期。欧洲经济的下一步或许会进入复苏（扩张周期），但欧洲经济的恢复动能欠佳，走强的预期并不显著。

从行业分类来看，欧元区2024年相较2023年略有提升，不过主要得益于服务贸易，而并内需的拉动。从成员国层面来看，疫情之前，德国长期充当欧洲经济的“领头羊”，而西班牙、马耳他等国曾拖累欧洲经济的发展；但如今，马耳他等国家的经济增长状况优于欧洲整体经济，曾经的“领头羊”在这几年出现了明显的降速。

能源危机在前 经济不景气在后

2022年俄乌冲突爆发后，欧洲对俄罗斯的能源实施禁运，“能源危机”随之爆发，高昂的能源价格成为德国、欧洲工业生产疲软的重要因素。随着2023年能源价格的回落，高能耗的行业开始逐步恢复。此外，产业政策的波动以及全球经济的不景气，持续使德国的制造业承压。德国在2023年年末停止对电动车的补助，导致德国的乘用车生产陷入停滞，在电动车新能源领域又失去了先机。

2022年以来，欧洲通胀整体回落，部分国家的通胀已远低于2%。欧洲央行的货币政策转向宽松，于今年下半年开始降息，对经济起到了一定的提振作用。国际货币基金组织（IMF）预测，欧元区2025年的经济增速为1.2%，将优于2024年的表现。

智昇研究国际金融分析师欧文认为，特朗普卷土重来，可能再度挥舞关税大棒，同时施行减税政策，这一套“组合拳”使投资者信心大振，美股、美元大幅上涨，欧元则黯然失色，欧洲与美国的差距进一步拉大。不过，随着就任之期临近，“特朗普交易”可能会逐渐退潮。特朗普的关税计划或许会促使欧洲央行大幅降息，并配合更为宽松的财政政策，以促进经济的发展。欧美当前临近1.050的重要关口，若跌破1.045则可能出现加速下行，看向1.025一线。