智昇原油专题：地缘政治缓和 油价延续弱势

  2022年俄乌战争爆发时，原油价格曾大幅飙升。而近期俄美峰会的进展牵动着原油市场的神经，油价有可能会出现大幅波动。俄美两国的新一轮接触，标志着地缘政治形势可能逐步趋于缓和。

  会议充满不确定性

  8月15日，美国总统特朗普在阿拉斯加与俄罗斯总统普京会面，双方将进行新一轮的接触并谈判。特朗普近期公开表示，如果普京不能达成有利于乌克兰和平的协议，将面临非常严重的后果。目前市场普遍认为，在欧盟已经实施多轮（包括第18轮）制裁的背景下，俄罗斯能源产品重返原有市场并非易事。若此次会谈没能取得进展，美欧对俄罗斯的制裁可能会进一步升级，比如扩大出口限制或对与俄罗斯进行贸易的国家（如印度）施加额外惩罚。这类地缘政治紧张升级将显著推升油价波动风险。

  美国总统特朗普还表示，这将是一次非常重要的会议，并暗示其为后续谈判铺路。外界揣测，如果美俄宣布达成建设性协议，包括减免对俄罗斯石油出口的部分制裁，市场会很快消化全球供应增加的预期，进而对油价形成压制。特朗普政府一再强调第一次会谈的重要性，此次会谈也存在“低调承诺，超额兑现”的可能。

  供应端仍在宽松 油价前景堪忧

  8月初，OPEC+产量会议决定9月增产54.7万桶/日，增幅与8月持平。此举标志着该联盟已经提前完成额外减产计划的全部退出，符合市场预期。随着市场对OPEC+增产的交易重心从预期转向现实，油价对8-9月进一步提速增产的消息已经逐渐脱敏。

  8月13日，IEA发布月报称，预计明年全球石油供应将出现创纪录的过剩情况。全球炼厂运行量在8月接近历史峰值，达到8560万桶/日。大幅上调2025年全球石油供应增长预期，从210万桶/日调高到250万桶/日。同时上调2026年供应增长预期，从130万桶/日调高到190桶/日。整体来看，原油的供应端产量仍在扩大。

  智昇研究投资策略师麦东认为，未来一段时间，地缘政治对石油供给端将会形成实质性冲击。欧美出行旺季过后，全球石油市场的过剩压力将会凸显。近期来看，若地缘政治的缓和程度，不出现超预期事件，油价则延续弱势下行，进一步下探59.90美元附近。若出现超预期事件，则可能加速波动。

  技术面来看，日线级别，近期价格在前期跳空窗口位置61.80附近受到短暂支撑。目前价格仍保持在58美元到70美元之间的大震荡区间，中线关注59.90美元的支撑和67.30美元的压力。