智昇议息专题：降息路径清晰 回调就是良机

  今日凌晨，美联储不出市场所料将基准利率从4.25%下调至4%，正式开启特朗普本任期内的降息周期。尽管鲍威尔在发言中略显鹰派，但整体降息路径已经清晰，年内可能一共降息三次。

  点阵图暗示继续降息

  最新点阵图显示，多数委员预计在今年剩下的两次会议中，还会各降息25个基点。这意味着到2025年底前，利率可能下探至3.50%～3.75%的区间。更值得关注的是，点阵图进一步表明美国长期利率中枢下移已成共识。委员们认为未来两年利率还会慢慢往下走，预计2026年大致在3.50%～3.75% ，2027年大致在3.25%～3.50%。与上一期相比，2026年的利率预测区间将下降25个基点，释放出更为明确的宽松预期。

  据“美联储观察”工具最新数据显示，美联储10月维持利率不变的概率为12.3%，降息25个基点的概率为87.7%。美联储12月维持利率不变概率为0.9%，累计降息25个基点的概率为17.6%，累计降息50个基点的概率为81.6%。市场已经开始押注年内降息两次的可能，不出意外的话，美联储应该不会冒天下之大不韪。

  降息是黄金上涨的契机

  美联储主席鲍威尔在发布会上强调，更大幅度的50个基点降息并没有获得广泛支持，25个基点的渐进式降息是当前风险管理下的合适选择。这一表述既避免了市场将此次降息解读为应对衰退的紧急措施，也透露出其对就业与通胀走势的微妙平衡。

  鲍威尔坦言，当前政策面临就业市场疲软和通胀坚挺的双向风险。美联储预计今年失业率将升至4.5%，PCE通胀率为3%，核心PCE为3.1%。显然救助就业市场和抑制通胀二者不可兼得，持续性降息伴随通胀的上升可能导致美国进入实际利率为负的环境，导致资金实际购买力下降，而黄金的保值属性将增加对投资者的信心。

  智昇研究市场策略师鹏程认为，连续性降息可能导致资金快速流出美国，对处于历史高位的美股三大股指构成压力。资金的快速流出将是美股难以承受之痛，所以美国可能会采取一系列手段迟滞资金流出速度，比如地缘冲突。地缘风险和美国资产风险都是资金选择黄金的理由。简单总结就是，利率下降削弱了持有黄金的成本，叠加避险和资产配置需求上升，金价中长期逻辑依旧强劲，长期来看黄金上涨至4000美元的概率很大，黄金短期的回调就是上车的良机。