智昇黄金专题：降息预期升温 金价前景乐观

  随着降息预期的持续升温，金银市场近期再次成为市场焦点。黄金走势扭转颓势，创下近六周以来的新高；白银更是刷新历史高点。截至12月初，现货白银年内涨幅已突破100%，显著高于现货黄金60%的涨幅。鉴于黄金和白银的联动性，预计黄金后续仍有突破4380美元一线的潜力。

  降息势在必行

  美联储降息的趋势正朝着维持贵金属炒作热度的方向发展。除了12月有望降息外，下一任美联储主席的传言也在不断刺激市场的降息预期。尽管因为美国政府的停摆导致多数经济数据不能及时发布，但最新发布的美联储经济褐皮书可能已透露其真实意图。美联储覆盖的十二个储备区中，有两个出现经济活动适度下降，一个仅温和增长，其余大部分储备区经济活动与上期相比变化不大。经济警报已经拉响，消费者支出的放缓预示着美国经济在未来几个季度可能面临更大的下行压力。

  具体来看，除高端零售外，美国整体消费支出呈现下滑趋势。今年美国“黑色星期五”虽人潮汹涌，但人均消费预计从去年的902美元降至890美元，零售销售增速普遍低于预期，可能拖累经济增速。与此同时，劳动力市场也在降温，美国9月失业率升至4.4%，为2021年11月以来最高水平。今年前四个月每月新增非农就业岗位均超10万，而5月到8月整体大幅走弱，月均仅增长1.85万。这些迹象表明，美联储必须降息以支持经济发展。最新数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已上升至约87.6%。

  美联储换帅在即 大鸽派胜出概率高

  从上周开始，美联储主席鲍威尔将要辞职的消息满天飞。尽管其任期在2026年5月15日到期，但美联储并没有出面辟谣。而此前特朗普声称，有人正在阻止他解雇央行现任领导人鲍威尔，并表示他已选定下任美联储主席人选，且将很快公布这一决定，所以美联储近期换帅已经成为可能。

  智昇研究市场策略师鹏程认为，这会严重削弱美联储的独立性。美联储的独立性指的是，其货币政策决策如利率调整、公开市场操作等无需获得总统或国会的批准，而特朗普此举使得美联储的独立性正在遭遇75年来最严重的挑战，种种迹象表明特朗普可能会掌控美联储。如果总统直接影响利率，很可能带来通胀上升的后果，更重要的是将削弱美元的公信力，对美元霸权而言将是致命一击。

  其次，新上任的美联储主席无疑将是一位鸽派代表。现任总统国家经济委员会主任凯文・哈塞特成为新任美联储主席的概率最高，获得提名的概率为64%，大幅领先其他候选人。特朗普表示，他信任哈塞特，并认为哈塞特在推动美联储更积极降息的愿望上与自己立场一致。这意味着新任美联储主席上任后，可能会迎来连续性降息。市场对此已有所反应，哈塞特可能被提名担任该职位的消息一度将10年期美国国债收益率推低至4%以下。

  从技术面来看，黄金日线呈现高点水平、低点上移的态势，均线多头排列，形成上升中继形态的可能性很大。中线来看，黄金可能会试探上方4380美元一线的压力，而短期则需关注下方4100美元一线的支撑。