“户外用品第一股” 探路者年报遇冷：一年关店 200 家

  2026 年 4 月 28 日，国内 “户外用品第一股” 探路者（300005）披露 2025 年年度报告，数据显示公司营收、归母净利润双双下滑，扣非净利润由盈转亏，全年关店 200 家，账面盈利高度依赖联营企业基金 IPO 带来的一次性投资收益，主业疲软态势凸显。

  财报数据显示，2025 年探路者实现营业收入 13.81 亿元，同比下降 13.25%；归母净利润 7898.8 万元，同比下降 25.92%；扣非归母净利润亏损 343.06 万元，同比降幅达 104.08%，这意味着公司核心主营业务已陷入亏损。同时，公司经营现金流净额为 4075.8 万元，同比骤降 81.90%，主营业务 “造血” 能力大幅弱化。

  亮眼的归母净利润背后，实则是一次性收益的支撑。年报披露，公司当期确认5694.74 万元非经常性投资收益，来源于联营企业投资持有的基金项目 IPO 上市后按公允价值计量的收益，占归母净利润比例超 72%。若剔除这笔收益，公司实际经营亏损压力将进一步放大。

  线下渠道收缩成为报告期内的显著特征。2025 年探路者及童装品牌 TOREAD kids 全年新开门店 139 家，关闭门店 200 家，净减少 61 家，截至年末连锁经营门店总数降至 847 家。分品牌看，探路者主品牌新开门店 114 家、关店 164 家，期末门店 783 家；童装品牌新开门店 25 家、关店 36 家，期末门店 64 家，渠道优化调整力度明显加大。

  从收入结构来看，核心户外业务全线疲软。2025 年户外服装收入 9.12 亿元，同比下降 13.85%；户外鞋品收入 1.79 亿元，同比下滑 21.97%；户外装备收入 5309.99 万元，同比下降 29.09%，三大核心品类均出现两位数降幅，装备类产品下滑尤为明显。

  作为 2009 年登陆创业板的老牌户外龙头，探路者曾凭借 “国货户外第一品牌” 的地位领跑行业。但近年来，面对凯乐石、骆驼等品牌的差异化竞争，探路者品牌定位逐渐模糊，叠加消费环境变化与渠道调整压力，主业增长乏力。此次年报暴露的主业亏损、渠道收缩、盈利依赖非经常性收益等问题，也为其后续发展敲响警钟。

  业内分析认为，探路者当前核心挑战在于主业竞争力下滑与盈利结构失衡。短期来看，渠道收缩或有助于优化成本、提升单店效率，但长期仍需聚焦产品创新、品牌升级与主业盈利能力修复，摆脱对非经常性收益的依赖，才能重塑 “户外用品第一股” 的市场竞争力。