扩产不能停！晶科能源在逆境中砥砺前行

  2024年12月13日，晶科能源45亿GDR获上交所正式受理，在7月份定增97亿终止之后，晶科能源终于再度重启资本市场融资的步伐。据上交所披露，晶科能源本次募集资金主要用于山西二期14GW一体化生产基地建设项目、美国1GW高效组件项目以及补充流动资金或偿还银行借款。

     但也应该注意到，相比上次定增募集97亿资金，本次募集资金只有前者不到50%， 也反映出晶科能源在当前市场环境下对于产能扩张也越发谨慎。而本次募集资金主要用于建设的山西二期一体化项目在晶科能源的战略规划中也占据极其重要的地位

      晶科能源2023年5月25日发布公告称与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了《项目投资协 议》，项目总投资约560 亿元（含流动资金），项目建设内容包括56GW单晶拉 棒、56GW硅片、56GW高效电池和56GW组件产能

  具体安排上，晶科能源计划将项目分四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目，一期项目预计 2024 年第一季度投产，二期项目预计 2024 年第二季度投产，三期、四期项目预计2025年建成投产。

       同时公告显示本次项目资金来源于公司自有或自筹资金，在此背景下，雄心勃勃的晶科能源也于2023年8月15日发布《2023 年度向特定对象发行A股股票 募集资金使用的可行性分析报告》。分析报告显示，晶科能源本次募集资金总额97亿元，其中72亿元用于山西一体化项目第一、二期建设，一、二期项目总投资额为123亿。

     作为行业中首次整合了硅片、电池、 组件一体化三个环节的重大项目，在晶科能源的战略布局中占据极其重要的地位，因此晶科能源在发布公告后的一两个月内，立马设立项目公司，快马加鞭投入项目建设，一期项目也如期在2024年一季度投产。

     但是一场大火成为整个项目命途多舛的开端。据晶科能源2024年半年报显示，2024年 4月26日，全资子公司山西晶科贰号智造一期切片电池车间屋面发生火情引发火灾事故，公司评估事故造成的整体损失，并谨慎估计保险理赔等因素的影响，估计此次事故对公司归属于母公司所有者的净利润影响为-64,664.23万元，目前未有确定损失的相关公告，但是能看出本次事故对山西一期项目的影响之大。另外2024年组件价格的持续低迷导致晶科能源净利润大幅度下降，2024年上半年的经营活动产生的现金流净额也夸张的达到了-16.19亿，让晶科能源现金流捉襟见肘。而原本主要资金用于山西一体化项目一、二期建设的定增97亿募集资金计划也没有顺利推进，于2024年7月30日终止。

     巧妇难为无米之炊，受困于资金短缺影响，山西一体化项目进展相比于原计划也已严重拖期。按照原计划，二期项目2024年二季度投产，三、四期项目2025年投产，但是2024年半年报显示，山西晶科一体化大基地年产28GW单晶拉棒切方智能化生产线项目工程累 计投入占预算比例为35.83%，切片与高效电池片项目是31.18%，高效组件项目是23.63%，通过对项目预算和项目累计投入比例的计算，可以预计一、二期项目仍需投入52.64亿。2024年下半年项目投入情况还未可知，但通过2024年三季度可以看到晶科能源在固定资产上的现金支出已经大幅减少，在企业自身造血能力大幅下降，债务负担过高的情况下，GDR募资无疑是当前非常聪明的选择，对山西一体化项目的推进也至关重要。

          虽然山西项目一体化项目延期，但晶科能源根据市场变化和企业经营情况调整项目建设计划也实属正常，而且在整体行业都处于逆境中时，晶科能源仍在砥砺前行，通过各种方式募集资金维持扩产步伐，维护市场地位，也彰显出其对未来市场的信心和野心。