出品 | 子弹财经

  作者 | 元君

  编辑 | 闪电

  美编 | 倩倩

  审核 | 颂文

  6月1日，美团披露了2026年第一季度业绩。

  数据显示，一季度美团实现营收910亿元，同比增长5.6%，经营亏损由上季度的161亿元大幅收窄至65亿元。与此同时，美团持续推进“零售+科技”战略，本季度研发投入同比增长22%至70亿元，占总收入的7.7%。美团CEO王兴明确表示：“将持续加大AI投入力度，不断迭代AI Agent和大模型能力。”

  就在美团发布一季报的同一天，市场传来另一则消息：宇树科技科创板IPO申请过会，即将冲刺“具身智能第一股”。当市场聚焦其420亿元估值时，一个关键细节引发关注：美团以合计9.65%的持股比例，成为宇树科技最大外部股东。

  实际上，对宇树科技的投资只是美团科技版图的冰山一角。梳理发现，其投资早已覆盖AI大模型、具身智能、自动驾驶等多个领域。智谱AI、月之暗面、摩尔线程、银河通用、理想汽车等等，几乎每一家耳熟能详的硬科技独角兽背后，都有美团的身影。

  更关键的是，美团在自研领域同样系统化推进：万亿参数国产大模型LongCat、累计超90万单的无人机低空航网、覆盖超70万商家的AI助理“智能掌柜”，一家科技公司的完整版图已然成型。

  由此可见，在AI浪潮从“卖铲子”走向物理世界应用的大趋势下，美团正试图成为AI落地的入口之一。

1、到底布了多大的局？

  如果要用一把尺子丈量美团科技版图的深度，宇树科技大概是最好的刻度之一。

  招股书显示，宇树科技成立于2016年8月，总部位于浙江杭州。2025年，该公司实现营收16.99亿元，扣非后净利润5.91亿元，人形机器人出货量超5500台排名全球第一。此次科创板过会，也意味着“具身智能第一股”即将诞生。

  而美团与宇树科技的渊源，早在行业爆发前夜就已结下。

  （图 / 宇树科技官网）

  当宇树科技进行B2轮融资时，大多数机构还在观望，美团就以领投方身份坐上了牌桌。到了B3轮，美团继续加注，一路跟投直到成为最大外部股东，合计持股9.65%。等到2025年其他大厂入场时，宇树科技的估值已经飙升至120亿元，机器人都登上了春晚，IPO路径早已清晰可见。其他大厂的投资，更多是怕错过而跟投，美团则是真正在早期就敢下重注的那个。

  实际上，宇树科技只是冰山露出水面的那一角。

  在具身智能领域，美团至少投资了16家企业，其中10家已成长为独角兽。对银河通用投资中，美团从天使轮就进场；对于星海图、自变量等明星公司，美团均在A轮入局。

  芯片算力赛道，它参投了“国产GPU四小龙”中的摩尔线程和沐曦股份，还参投了“国家队”紫光展锐。

  AI大模型方向，美团早早“上车”投资了智谱AI，更在A1轮领投月之暗面。

  自动驾驶领域，它是理想汽车的最大外部股东，还布局了禾赛科技、九识智能。

  （图 / 理想汽车官网）

  AI智能硬件方面，快造科技、其域创新也都在名单上。

  直观来看，在上述多个硬科技领域，美团都已实现覆盖。这份布局的规模，早已跳出了本地生活服务平台的传统边界。

  数据显示，截至目前，美团至少已投资超过28家独角兽科技公司，其中7家已成功上市，另有宇树科技、紫光展锐等多家被投企业处于IPO申报阶段。

  美团用数年时间，将中国硬科技的核心资产纳入其生态版图，并陪伴众多新兴头部企业从初创走向成熟。

2、为什么是美团？

  然而，一个尖锐的问题随之而来：一家以外卖起家的本地生活服务平台，凭什么能投资大半个中国AI圈？那些估值动辄数百亿的硬科技独角兽，难道就缺美团这一份钱吗？

  答案显然不只是钱。

  剖析美团的投资逻辑，有两条最重要的线索：“早”和“重”。

  自2018年上市后，美团的投资重心开始从大消费向硬科技转移；到2020年“零售+科技”战略正式提出时，这一转向已全面加速。

  彼时，大厂的主流投资方向仍集中在游戏、内容、电商等变现效率更直接的领域，而具身智能、AI芯片、人形机器人还处于典型的早期“无人区”——技术路线尚未收敛、商业化路径不清晰、资本回报周期极长。

  当所有人都觉得这些赛道太早、看不懂的时候，美团反而大踏步进入。

  数据显示，在2022年互联网企业投资数量骤降70%的大背景下，美团逆势加码，硬科技投资占比最高达64%。甚至在2025年美团核心业务因外卖大战由盈转亏时，其硬科技投资仍不减反增。

  正如业内人士所言，投资背后通常有两种不同的逻辑：一是在收益不确定时，投确定的赛道；二是在确定性中获取份额。而真正拉开差距的，往往是前者。美团这种反周期操作，展现的是长期对科技的支持和定力。

  另外，美团不仅给钱，还给场景合作支持。例如，银河通用的Galbot机器人已在北京10余家药店实现24小时药品分拣；其域创新与小象业务合作进行了前置仓的测绘建模；禾赛的激光雷达已获得美团无人机的量产定点；立镖的分拣机器人也在美团买药仓实现了规模化应用。

  这些案例揭示了一个关键事实：美团不只是在“投资”科技公司，更是在用自身最核心的业务资产，即每天发生在物理世界里的真实交易，作为被投企业的成长加速器。

  更深层的想象力空间在于数据协同。宇树科技CEO王兴兴在2026年3月的亚布力论坛上坦言，机器人当前最大瓶颈是泛化能力不足，需要“基于视频生成的世界模型”和大规模真实物理场景数据。

  因此，回到最初的问题：为什么是美团？

  因为当大多数投资机构还在路演PPT中寻找赛道时，美团已经在物理世界里，为AI的进化日复一日地积累着数据。

  美团的科技投资，账面上的浮盈是其次，场景里的未来才是真正的价值。

3、把AI种进衣食住行

  既然已经投入这么多资金、布下这么大的局，美团到底想用AI做什么？

  在今年3月的管理层沟通会上，美团CEO王兴曾表示：“物理世界的数字化将是AI非常重要的底座。虽然大模型越来越聪明，但我们可以想象，就算爱因斯坦当秘书，让他订一个餐厅，他也不知道哪个餐厅有座位。这不是智力问题，而是信息问题。”

  翻译过来就是，AI不能只停留在聊天框里对着屏幕推理，它必须能理解真实的物理世界，能走街串巷、识别门牌、按动电梯、取餐送药。

  言外之意，美团拥有物理世界最丰富的信息，它要做的是“入口派”赢家，不是要在AI赛道上和OpenAI比谁家模型参数更大，是要把AI融入本地生活的每一笔交易里。像点外卖、找餐厅、订酒店、买药、叫跑腿、调度骑手，所有这些决策环节都要让AI来帮忙，减少用户的选择负担。

  而从布局上来看，这一思路在美团的自研路径上也体现得愈发清晰：

  在基座能力上，今年4月美团新一代大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，参数规模突破万亿。值得注意的是，该模型的训练和推理全程依托国产算力集群完成，在自主可控层面走出了一条差异化路线。

  在用户端，美团基于LongCat升级的AI助手“小团”，在“五一”假期期间服务了超一亿人次的用户，覆盖了吃喝玩乐、出行等多种生活场景。

  近期，美团的AI助手“小美”还将与腾讯元宝合作上线，用户可以直接通过元宝来调用外卖等服务。跨平台合作的消息传出后，截至6月2日收盘，美团和腾讯的股价双双涨超9%，市场对AI协同价值的认可由此可见。

  在商家端，美团的愿景更为实际，即帮助每个商家用上自己的AI助理。到店餐饮行业的“智能掌柜”已累计服务超70万商家，服务零售行业的“数字员工”也覆盖了超30万商户。这些看似不那么“性感”的工具，却实实在在地帮助商家实现了降本增效。

  除了上述主线，AI硬件也是美团打出的一张“硬核”牌。不久前，美团宣布其“城市低空航网”已正式投入常态化运营，累计商业订单超90万笔，位居全球第二，规模化盈利的临界点正在逼近。

  大模型提供智能大脑，AI助手连接用户，商家工具赋能供给端，无人机则打通了物流配送的“最后一公里”，这一套从数字到物理、从消费到配送的完整闭环，正在构建起美团“物理AI”的完整基础设施。

4、结语

  回过头看，从外卖平台到科技底座，美团用了不到十年的时间，完成了一次惊人却低调的转型。AI的投资与自研双向发力、硬科技投资覆盖半壁江山、真实物理场景的独特护城河，这几个维度的叠加，正在悄然改变美团的底层叙事逻辑。

  当市场以科技公司的视角重新审视它时，或许会惊讶地发现，这家企业的想象力，远比我们看到的更大。

  *文中题图来自：界面新闻图库。