出品 | 子弹财经

  作者 | 邢莉

  编辑 | 蛋总

  美编 | 倩倩

  审核 | 颂文

  近日，背靠宁德时代等产业资本的小康人寿保险有限责任公司（以下简称：小康人寿）高层迎来关键人事落地。

  保险业资深老将、原华贵人寿总经理罗振华出任小康人寿临时负责人。这一则公告，意味着自2016年起、长达十年无总经理的治理空白将被填补。

  而在总经理缺位十年的背后，则是这家寿险公司从中法人寿到小康人寿、从中外合资险企到中资控股的坎坷发展历程。

  小康人寿成立于2005年12月。其前身为中法人寿，由中国国家邮政局与法国国家人寿合资组建。依托中外合资基因、邮政的渠道优势，成立初期该公司保费规模稳步提升。

  随着中国邮政退出股东之列，渠道优势丧失，自2016年中法人寿偿付能力持续恶化，风险综合评级长期维持D类。2020年产业资本入局，该公司新引入宁德时代、青山控股、贵州贵星汽销三家新股东。

  2021年7月，中法人寿正式更名为“小康人寿”。这家发展坎坷的老牌寿险公司终于迎来发展转机。

  自2024年小康人寿实现扭亏，连续盈利两年，结束了持续多年的亏损状态。

  但从营收结构来看，小康人寿业务呈现强投资、弱保费的特征。近五年，保险业务收入起伏落差较大，2024年、2025年其投资收益均超过保险业务收入。

  随着保险老将罗振华就位，这家保险公司将如何补齐短板？

1、罗振华回归，高管架构逐渐补齐

  6月8日，小康人寿发布临时信息披露报告称，经公司董事会决议，自2026年5月28日起，罗振华担任小康人寿临时负责人。

  （图 / 小康人寿公告）

  据北京商报报道，罗振华有望出任该公司总经理一职。

  出生于1965年的罗振华，是一位保险业的资深老将，此次履新对他而言也是一种回归。

  履历显示，罗振华早年曾任职于地方政府，后转战寿险行业，历任新华人寿湖南分公司总经理、总公司办公室总经理、福建分公司总经理。

  2015年，他加入小康人寿的前身中法人寿担任副总经理，后于2020年转战华贵人寿担任党委副书记、总经理、首席风险官，于2026年5月离任。

  自2016年原总经理唐庚荣离任后，这家寿险公司总经理一职空悬长达十年。

  「子弹财经」注意到，今年上半年，小康人寿高管团队持续迎来调整。

  2026年5月，上海金融监管局核准孙晓宇小康人寿总精算师的任职资格。

  孙晓宇是一位80后高管，拥有多年的保险精算从业履历。履历显示，出生于1984年的孙晓宇，2009年6月进入保险行业，曾在人保健康、人保集团、安邦人寿、信泰人寿任职。2026年3月加入小康人寿。

  在孙晓宇履职之前，小康人寿总精算师岗位空缺已近一年。

  小康人寿原总精算师为黄符春，2021年10月开始任职，2025年7月辞去总精算师和首席风险官两个职位，由时任执行董事、财务负责人兼首席投资官的霍康以“精算临时负责人”的身份代管。

  此外，今年3月，上海金融监管局批复核准袁青松小康人寿总经理助理的任职资格。

  小康人寿官网最新公开的高管人员名单显示，截至目前公司高管团队有5名成员，分别是临时负责人罗振华；副总经理、首席信息官邢海军；总精算师孙晓宇；合规负责人、法律责任人、首席风险官张振光；审计责任人陈涛。

  而此前长期兼任精算、财务、投资核心岗位的首席投资官霍康已不在其列。随着高管的持续补位，小康人寿将进入常规寿险公司治理运行模式。

2、从中法人寿到小康人寿，股权调整仍在持续

  小康人寿的前身为中法人寿，是一家中外合资的寿险公司。

  公开资料显示，法国最大的人寿保险公司——法国国家人寿与中国国家邮政局2002年签署合资成立寿险公司合作协议。2005年中法人寿在北京成立，初始注册资本2亿元，双方各持股50%。

  2008年，经原保监会批准，中法人寿中方股东由国家邮政局变更为中国邮政集团公司（以下简称：中国邮政）。

  早期依托邮政渠道开展银邮保险业务，中法人寿保费规模稳步提升。

  Wind数据显示，2008年至2010年，其保费业务收入分别为：1.29亿元、2.70亿元、2.22亿元。2006年及2009年还曾实现短暂盈利，净利润分别为0.01亿元及0.03亿元。

  随着2009年，中国邮政成立中邮人寿，渠道资源全面倾斜自有品牌。与此同时，中外股东发展路线分歧持续扩大，自2010年，中法人寿保费业务收入开始下滑，迈入亏损期。

  2015年，在中法人寿成立的第十年，中国邮政彻底退出股东行列。

  中国邮政将其持有的中法人寿25%股份转让给鸿商集团，另外25%股份转让给北京人济九鼎。法国国家人寿将其持有的25%股份转让给鸿商集团。

  但此次股权的变动，并未给中法人寿的经营状况带来实质改善。自2016年四季度，其风险综合评级长期为D级，偿付能力严重不足。面对流动性危机，中法人寿削减非必要支出，管理层长期配备不足，日常运营均靠股东借款维持。

  直至2020年，中法人寿重大重组落地，由中外合资保险公司变身中资保险公司，完成股权底层重构。

  中法人寿新增注册资本28亿元，公司注册资本从2亿元增加至30亿元。同时引入新能源行业两大龙头——宁德时代、青山控股，以及汽车流通企业贵州贵星汽销三大股东。

  其中，鸿商集团出资7.9亿元持股33%，宁德时代、青山控股各自出资9亿元，分别持股30%，贵州贵星汽销出资2.1亿元持股7%，法国国家人寿和北京人济九鼎不再持有股权。

  （图 / 小康人寿公告）

  增资后，鸿商集团股权虽被稀释，但早在2015年，宁德时代启动第一轮融资时，鸿商集团就通过旗下西藏鸿商资本入股，曾长期位列宁德时代前十大股东之列。

  2021年，中法人寿正式变更为“小康人寿保险有限责任公司”，完成主体身份彻底切换。

  产业资本取代原有金融、外资股东，但小康人寿的股权变动并未终止。

  2026年5月，小康人寿发布公告称，股东贵州贵星汽销拟将其所持有的全部公司股权，对应注册资本21000万元的股权转让给新股东西藏骏杰投资。

  （图 / 小康人寿公告）

  此次变动为2020年重组后，小康人寿的首次股权变更。

  「子弹财经」注意到，小康人寿官网显示，2026年2月贵州贵星汽销所持小康人寿全部7%股权，向上海开隆汽车集团有限公司办理了质押，质押股份为21000万股。

  （图 / 小康人寿2026年一季度报告）

  可见，此次股权转让，有助于化解小康人寿股东层面股权质押的潜在风险。

  当前股权转让事项进展是否已获监管批准？西藏骏杰的入局将为小康人寿带来哪些改变？「子弹财经」就此致函小康人寿方面，截至发稿前未获回复。

3、靠投资扭亏盈利两年，保费疲软不足10亿元

  增资更名后，小康人寿经营状况得以改善。

  历年偿付能力报告显示，自2021年第一季度，小康人寿走出“D等生”困境，风险综合评级上升至B类。

  2026年第一季度偿付能力报告显示，小康人寿风险综合评级为BB级，风险缓冲空间充足。

  其核心偿付能力充足率265.41%，综合偿付能力充足率265.87%，远高于监管50%、100%红线。2026年一季度，小康人寿实现保险业务收入2.25亿元，净利润1.50亿元。

  事实上，在重组初期小康人寿盈利依旧承压。

  Wind数据显示，2021年至2023年，小康人寿分别亏损0.28亿元、0.43亿元及2.18亿元，累计亏损2.89亿元。

  直至2024年，小康人寿迎来更名重组后的首次年度盈利。

  当年实现净利润5.14亿元，同比大增335.75%。2025年该公司延续盈利状态，净利润4.42亿元，同比小幅下滑13.99%。

  「子弹财经」注意到，小康人寿盈利主要依赖投资收益拉动。

  年报数据显示，2021年至2025年，小康人寿投资收益分别实现0.40亿元、1.94亿元、2.79亿元、10.61亿元及12.23亿元，近四年同比分别增长385%、43.81%、280.29%及15.27%。

  但小康人寿承保主业表现疲软，保险业务收入不及投资收益。

  年报数据显示，2025年小康人寿全年营业总收入22.34亿元，其中投资收益达12.23亿元，占营业总收入比重突破54%；实现保险业务收入仅9.97亿元。

  这一趋势在2024年已有显现。2024年，小康人寿保险业务收入6.21亿元，实现投资收益10.61亿元，远超保费收入。

  （图 / 小康人寿2025年年报）

  「子弹财经」注意到，2021年至2025年间，小康人寿保险业务收入波动剧烈：2021年仅0.25亿元，2022年冲高至31.11亿元，达历史峰值。

  然而此后，小康人寿保险业务收入并未延续增长态势。

  2023年及2024年，小康人寿保险业务收入连续下降，分别为18.33亿元及6.22亿元，同比大降41.08%及66.07%。直至2025年，小康人寿保险业务收入回升至9.97亿元，同比上升60.29%。

  可见，五年间起伏落差较大，没有形成平稳的增长曲线。

  对于保险公司而言，保费是其核心主业根基，不仅代表保障业务的真实经营规模，更是长期稳定的低成本负债来源，决定企业资产负债匹配空间。长期保费疲软会制约公司产品、渠道拓展，制约企业的稳健经营。

  综合来看，从中法人寿合资起步、到深陷经营危机、再到2021年更名重组，背靠宁德时代等产业资本，小康人寿逐渐脱困重生。依靠投资端的优异表现，这家寿险公司连续两年实现盈利，但保费规模波动、主业较弱等问题仍有待改善。

  如今，这家寿险公司将迎总经理，高管团队逐渐补齐。未来，小康人寿能否在新领导班子的带领下，破除投资依赖、做大保费规模、补齐主业短板并实现稳健发展？对此，「子弹财经」将持续关注。

  *文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。