“光纤+绿电”双核带动，600522，火力全开

撰稿|方野

编辑|stone

中天科技（600522.SH），终于等来了它的春天。

5月11日，中天科技股价大涨7.24%，报收43.86元/股，顺利创下历史新高。

此前两个交易日，其股价已分别大涨10%、6.57%。

消息面上，近日，国家能源局明确将出台多用户绿电直连政策，允许新能源通过专线向多个用户直接供应绿电，推动工业园区、零碳园区加快实现用能清洁替代。

这意味着，绿电消纳渠道，将进一步拓宽，利好绿色电力企业。

受此影响，绿电板块已连涨数天，个股中，宝光股份、中天科技、远东股份、上海电气等涨幅居前。

往前倒推，2026年以来，中天科技股价已大涨142%。

期间，它股价的走势非常健康，很少涨停，却涨不停，妥妥的慢牛走势，22.6万股东，持股体验不要太好。

核心增长逻辑，需要先从它的产品矩阵说起。

如果说互联网是连接信息的神经网络，那么中天科技生产的，正是这张网络赖以运转的物理底层——光纤、海缆、特高压导线。

截至目前，公司已形成几个大的业务板块，包括电网建设、铜产品、光通信及网络、海洋系列、新能源等，2025年，这几个业务板块占总营收的比重分别为42.41%、18.14%、14.04%、12.09%、10.85%。

年初以来的股价上涨，归根结底，有以下几个业务逻辑。

第一，光纤涨价。

2025年下半年以来，ChatGPT引爆的生成式AI浪潮，在产业链上游催生出一场让人目眩的光纤价格飙升行情。

AI数据中心对高速光纤的需求急剧放大，中天科技旗下的G.657A2弯曲不敏感光纤，从2025年的约30元/芯公里飙升至2026年的130元以上；G.652D常规单模光纤也从24元涨至40元附近。

更关键的是，中天科技是国内极少数实现光纤预制棒100%自给的厂商之一。预制棒是光纤制造的"芯片化"环节，投入门槛极高、技术积累难以复制。

公司通过国内技术升级与海外产能扩张相结合，形成了覆盖全球主要市场的光纤预制棒产能布局，以应对AI数据中心、5G通信、海上风电等新兴领域对光纤需求的快速增长。

与此同时，公司已布局800G高速光模块，224G高速AI铜缆（用于数据中心内部互联）也已量产交付，初步切入"算力材料"这一高溢价细分市场，未来有望进一步放量。

第二，海上风电深远海化，海缆进入量价齐升周期。

中国海上风电的发展轨迹，正从近海走向深远海。深远海项目所需的高压直流海缆技术壁垒极高，全国有能力量产500kV软接头的企业不超过三家，中天科技稳居其中。公司国内海缆市场占有率超过30%，全球占有率已攀升至约12%，跻身行业前三。

据中天科技披露，公司在手海缆订单超130亿元，已排产至2027年。

第三，电网业务压舱，现金流能力卓越。

电网建设板块是中天科技的"压舱石"。公司特高压导线产品全球市占第一，在手订单约140亿元，毛利率稳定。尽管电网业务增长平稳，缺乏光纤与海缆的爆发性，但它为公司提供了持续充沛的经营现金流。2025年全年，公司经营活动现金流净额达47.51亿元，同比增长14.81%，这在资本密集型制造业中实属难得。

从业绩表现来看，在2023、2024连续两年业绩增速下滑后，2025年，公司业绩增速重新回正，实现营收525亿元、归母净利润29.02亿元，同比分别增长了9.24%、2.25%。

进入2026年一季度，公司业绩增长势头延续，实现营收131.4亿元，同比增长34.71%，实现归母净利润9.19亿元，同比大增46.4%。

至此，一个业绩拐点信号正在越来越清晰地浮出水面，这也是市场不断对中天科技“买买买”的重要原因。

推动股价持续走高的，还有一个被市场高度聚焦的长期变量。

2026年5月，超过133家机构对中天科技进行了集中调研，焦点集中在一个具有前瞻性的技术方向上—空芯光纤。

空芯光纤被认为是下一代AI数据中心超低时延传输的核心材料，比普通光纤传输速度提升30%、时延降低30%，是当前量子通信、超高速AI推理的战略技术。

中天科技声称已突破从光纤设计、预制棒制备、光纤拉制到测试的完整研发与生产体系，技术实力位居国内前列。

综合机构观点，2026年光通信+海缆双引擎共振有望推动中天科技归母净利润增至45–50亿元区间，同比增速接近60%，即便对应当前股价，估值仍有修复空间。

不过，在清晰的成长逻辑之外，公司同样面临不容忽视的经营与行业风险。

其一，应收账款高企，现金流压力骤升。

2026年一季度，公司应收账款规模达167.32亿元，经营现金流净额为净流出19.49亿元，这是一个令人警惕的数据。

当然，这跟公司的业务特点息息相关。大型海缆和电网项目的客户多为国有电力企业和运营商，结算周期长、回款慢，公司必须以自有资金垫付，不过，这里的风险是，一旦宏观经济波动或客户拖款，公司资金链将承受相当大的压力。

其二，光纤价格高位能否持续，存在不确定性。

历史上，光纤价格经历了多次"涨价-产能扩张-价格踩踏"的周期轮回。当前光纤涨价态势虽由AI需求驱动，具有真实支撑，但高利润也必然吸引新玩家扩产，若未来一两年行业产能大幅释放，价格回调风险不容低估。

其三，海缆市场竞争格局面临变数。

亨通光电、东方电缆同样是海缆赛道的一线玩家，深远海项目一旦大规模开标，招标竞争将趋于白热化。同时，中天科技部分海缆项目涉及海外市场，地缘政治、汇率波动以及项目交付周期拉长，都可能对业绩兑现形成干扰。

其四，新能源储能板块承压。

2025年，公司新能源业务收入同比下降近两成，储能行业价格战激烈、存货跌价风险显现。这一拖累短期内难以消除，仍需关注其筑底时间节点。