南方基金：规模增长近80%！现金流策略的定力从何而来？

5月19日，举办了一场线上私享会。交流中，不少客户都表达了对自由现金流策略的关注——会上我们也做了解答。

今天，就把当时的核心观点，也和大家一起分享一下。

01

现金流指数被“错杀”了吗？

第一个问题：地缘冲突下，现金流指数被“错杀”了吗？

前段时间，美伊局势一度紧张，油气、煤炭这些板块受到明显冲击，不少资金出于避险考虑涌进去，又在局势缓和后迅速撤出。这个进进出出的过程，让中证现金流指数经历了一波"情绪杀"。

但要告诉大家一个关键区分：这是短期资金博弈带来的波动，而不是基本面出了问题。

就像一家餐厅，平时生意稳定、现金流充裕，忽然有一天门口有人吵群架，顾客绕道走了——难道这说明餐厅的菜品不行吗？当然不是。它还是那家能持续盈利的餐厅，只是被短期的噪音干扰了。

02

为什么现金流最近跑不赢大盘？

4月以来，A股市场进入了非常极致的结构分化行情。资金几乎全部涌向AI、新能源、科技等成长方向，创业板指频频刷新近年新高。

在这种情况下，前期承担避险功能的油气、海运等防御性板块，自然就成了"被抽水"的方向。

给大家打个比方：就像一场比赛，对手全都选择了百米冲刺赛道，而现金流策略还在跑马拉松。对比速度当然会吃亏，但投资有时比的不是谁速度更快，比的是谁跑得更稳、更持续。

所以啊，指数短期跑输大盘，不是因为它"不行"，是因为市场现在选择了另一个方向。

03

市场资金怎么看？

从资金流向来看，答案越来越清晰。

华创证券发布的一篇报告指出，截至4月3日，全市场自由现金流ETF总规模已达481亿元，较2025年底的270亿元增长近80%。同期，传统红利ETF规模从1250亿元增长至1400亿元，增幅为12%。

自由现金流ETF的规模增速远超传统红利ETF，说明险资、公募、FOF等专业机构正在加速将其作为长期底仓工具配置。

专业的人，已经在用它做“压舱石”了。

04

现金流策略靠什么支撑？

那未来怎么看呢？来分享三条逻辑。

第一条：风格切换只是时间问题。

历史规律告诉我们，当市场极致追逐成长风格之后，往往会迎来价值回归的窗口。资金不会永远扎堆在同一个方向，极端的市场分化是不可持续的。一旦市场风险偏好回落、资金重新重视资产质量，现金流指数的稳健优势就会重新显现。

第二条：地缘缓和+制造出海，结构性支撑稳固。

美伊谈判还在推进，地缘冲突正在逐步降温。与此同时，指数内部制造出海与资源涨价的逻辑仍在稳步发力——这个逻辑不依赖情绪，依赖的是中国制造业的真实竞争力。

第三条：用数据说话，自由现金流策略的历史表现确实能打。

从2017年到2025年，除2018年外，自由现金流指数均都取得了正收益，尤其在2021年市场风格偏成长时，它依然强势上涨42%，大幅跑赢各大红利指数。而在2022年熊市中，全年仅下跌0.5%，表现出相对较强的抗跌性。

长期累计来看，自由现金流指数与传统红利策略各有侧重。但重要的是，它能有效规避“高股息陷阱”——股息率可能受人为因素影响，但现金流很难造假。

数据来源：Wind，南方基金，截至2026年4月23日。指数历史表现不代表基金业绩，也不预示未来表现。

最后总结一下。短期来看，市场风格极致分化，自由现金流策略确实跑得慢了一点。但拉长时间看，它的价值从来不是比谁“涨得快”，而是比谁“站得稳”。从历史业绩到机构资金流向，从避险逻辑到长期胜率，底层逻辑并没有发生改变。

投资是一场没有标准答案的修行。有人偏爱疾风骤雨般的速度，有人更喜细水长流的稳健。没有最好的产品，只有最契合你的策略。愿大家都能了解自己的风险偏好，找到那把专属的“钥匙”，从容开启财富之门。

投资有风险，入市需谨慎。