南方精工 | 增长有瓶颈，利润摇摆

  作者/星空下的牛油果

  编辑/菠菜的星空

  排版/星空下的香菜

  2025年，被称为全球人形机器人量产元年。只要行业有一点风吹草动，整个板块就会进入股价飙升潮。

  近期，市场消息显示：腾讯（00700）领投智元机器人的新一轮融资。互联网巨头首次出手人形机器人，再次将人形机器人板块推上了热点。受此影响，整个板块股票统一飘红。作为人形机器人概念股之一，自3月18日开始，南方精工（002553）股价如脱缰野马，以“七个交易日六个涨停”的成绩杀出重围。据市场推测，人均躺赚5万多！

  来源：东方财富-南方精工（截至2025年3月28日）

  那么，南方精工到底几斤几两呢？

  一、产品矩阵易拓，增长瓶颈难破

  从业务来看，南方精工主要是一家轴承制造商。早期，公司主要生产简单的摩托车轴承，后来开始生产汽车轴承和工业轴承。除了拓展轴承产品矩阵，公司观察到客户购买轴承后，还需要另采购配件进行安装，因此公司开始向产业的纵向延伸，逐渐从单一零件发展到零部件总成。

  除了在轴承圈子中打转，公司还不断进行多元化经营。

  2020年11月13日，公司公告：公司正式控股上海圳呈微电子技术有限公司，进入集成电路领域，其产品可广泛应用于TWS耳机、智能家电和健康医疗用品等。换句话说，就是消费电子集成电路业务。

  来源：南方精工公告（2020年11月13日）

  2022年11月29日，公司又官宣投资设立新能源科技有限公司，主要从事新能源汽车电动压缩机产品、新能源热管理系统及部件以及电控智能控制产品的研发、生产和销售。

  来源：南方精工公告（2022年11月29日）

  业务虽铺的广，但根据2024年半年报：公司轴承、离合器和单向滑轮总成收入占比分别为60.42%、20.34%和16.24%，是公司最主要的收入来源。反观大张旗鼓跨界的集成电路及新能源空调压缩机业务，2024年上半年，收入占比仅0.26%和0.13%。

  跨界业务无爆点，轴承行业及新能源汽车行业又竞争激烈，多年发展，南方精工的收入规模仍徘徊在6亿左右（2021-2024Q3分别为5.96亿、5.88亿、6.71亿、5.59亿）。

  来源：同花顺iFinD-营业收入

  南方精工左手跨集成电路，右手牵新能源，然而理想中的爆发式增长，显然并没有兑现。

  二、人形机器人，热度高收入少

  除了以上业务，根据公司称：自2021年开始，公司开始布局人形机器人业务。

  具体来看，机器人关节部位的关键组件就是减速器。南方精工的主要业务方向，就是合作开发减速器，以及为减速器研发商提供配套轴承等零件。

  目前，公司业务已经产品化。公司开发的柔性轴承和行星滚柱丝杠等产品，填补了国内的空白；此外，合作开发的减速器样品，获得了特斯拉的认可。且自2021年开始，公司产品也已实现商业化。

  来源：同花顺iFinD-营业收入-工业机器人

  虽开始创收，但因工业机器人目前尚处研发阶段，创收金额非常有限。2024年，创收仅为627万元，占比仅为1.72%。此外，人形机器人的量产，是行业的美好愿景，但未来能否大规模盈利，还需要看未来产品研发的情况。

  三、受投资所累，利润波动大

  虽收入增长受限，但还仍处于增长状态。此外，根据历年数据，公司的毛利率及各项费用也比较稳定。但公司的利润，却波动较大。其根源，在于其对泛亚微透（688386）的投资。

  来源：同花顺iFinD-净利润

  根据同花顺数据：截至2024年三季度末，南方精工占泛亚微透股比为7.98%，是第三大股东。

  来源：同花顺-泛亚微透-十大股东

  泛亚微透主要从事新材料业务，最近几年，在行业激烈竞争中，泛亚败下阵来，市场占有率很低。受此影响，泛亚的股价一路震荡下行。

  来源：忆牛网-泛亚微透

  南方精工对泛亚的投资，是以公允价值进行计量，股价波动南方精工的损益自然波动。而且，股价的下跌，直接对公司的利润进行了吞噬。最近几年，南方精工的净利润也并不乐观。2024年前三季度，公司的净利润只3800万元。

  来源：同花顺iFinD-净利润

  2024年12月2日，根据泛亚的公告，南方精工终于不堪所累，决定减持泛亚股份。泛亚最新股东信息显示：截至2025年3月24日，南方精工已完成减持44.71万股。

  来源：同花顺iFinD-泛亚微透-十大股东

  虽有减持，但风险敞口仍很大。

  此刻的南方精工，犹如当红炸子鸡。但是，越是市场躁动之时，冷静就显得尤为重要。毕竟，明媚的未来和美味的大饼同样吸引人。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。