核聚变商业化再提速！超导磁体，价值高地！

  作者/星空下的烤包子

  编辑/菠菜的星空

  排版/星空下的香菜

  最近一段时间，在资本市场上，#可控核聚变成为投资者口中津津乐道的一个话题。该板块的一些玩家如#雪人股份（002639）、#融发核电（002366）直接迎来了一波涨停。

  而全球资本也在加速布局这个领域。从去年的情况来看，2024年全球核聚变领域累计融资超过了70亿美元，同比增长接近10亿美元，这可不是一个小数字。

  融发核电股价变化（来源：百度）

  据笔者理解，可控核聚变这种未来产业能够大涨，必然是在商业化落地上有重要进展。果不其然，就在今年，我国安徽合肥的EAST装置（全超导托卡马克核聚变实验装置）首次实现1亿摄氏度等离子体维持1000秒的“高质量燃烧”，实验数据也为后续工程堆的设计提供了重要参考。

  除此之外，国际热核聚变实验堆也在最近宣布，全球最大“人造太阳”完成其“电磁心脏”组件制造，这绝对是这个领域的里程碑之一。

  所以，不少机构都将核聚变的商业化时间进行了提前，即普遍预计商业发电将在2031-2040年实现。

  那么，在核聚变这个巨大的市场里，哪些玩家或者是什么环节能够率先突围，站上金字塔的顶端呢？笔者今天带你来一探究竟。

  一、磁体设备，率先享受红利

  当前，我国核聚变行业正处于聚变实验堆建设阶段，多数的实验堆项目预计在“十五五”期间能实现落地，且单个实验堆的投资金额在几十亿元的规模。而从玩家的情况来看，主要是由中科院、中核集团等相关玩家主导。

  比如我国的托卡马克项目近期就密集进行招标，BEST装置（紧凑型全超导托卡马克核聚变实验装置）预计将于2027年建成，并将首次演示聚变能发电，投资额超过了80亿元。

  核聚变实验堆投资情况 （来源：各机构披露）

  如果我们把核聚变的产业链拆开，你会发上游主要是#磁体、第一壁等材料，中游是设备环节，也是资本正在集中进入的重要环节。下游则是核聚变的应用。

  可控核聚变产业链 （来源：前瞻产业研究院）

  而在中游环节，磁体设备的成本占比接近30%。成为该环节中价值量占比最高的环节，也是整个产业链的核心部分，远超真空室（8%）、供电（8%）等其他环节。

  简单来说，磁体是托卡马克装置的主体工程，主要作用是产生磁场，用来产生、约束、控制等离子体，由磁场线圈、螺线管等部分组成。而高温超导磁体因能提供更高磁场强度，在业界成为未来主流技术方向。

  磁体系统（来源：ITER 官网）

  二、标的稀缺，且行且珍惜

  从当前#超导磁体 的产业化情况来看，上游高温超导线材良率已提升至90%，已经开始工业化应用。鉴于此，高温超导材料的强磁场小型化托卡马克技术路线未来有望大幅降低聚变装置成本，同时缩短建设期。

  所以说，超导磁体的每一次技术迭代，都牵扯着众多核聚变玩家的心，毕竟它可能是其商业化路上的最大变量。

  而在这条赛道上，不少玩家都希望在这个领域取得突破，但是A股的相关标的并不是有很多。比如#联创光电（600363）旗下联创超在超导磁体领域持续发力，是国内领先可以设计制造中心磁场15-20T超大口径高温超导磁体的玩家。

  虽然联创光电2024年业绩面临一定压力（主要源于激光业务与背光源业务正处于结构调整期），但是今年一季度，公司营业收入和归母净利润同比都增长了超过10%，而且在磁体业务方面，正在与中核集团联合推进星火一号反应堆商业化进程（工程总投资预计超过200亿元人民币），从下图就可以看出，公司在高温超导磁体方面拥有一定的技术优势。

  联创光电取得的突破（来源：公司官网）

  笔者认为，未来随着下游核聚变的商业化进程推进，联创光电有望能率先受益。除此之外，近期能量奇点宣布高温超导磁体技术取得重大突破。公司自主研发的大孔径强场磁体——“经天磁体”成功完成了首次通流实验，创下大孔径高温超导D形磁体的最高磁场强度纪录。

  如果沿着超导磁体的上游看去，#永鼎股份（600105）与国内可控核聚变客户签订了超导带材合同，据笔者了解，公司已向中科院合肥物质研究院交付超导带材，用于全超导托卡马克装置。

  但从业绩上来看，公司目前的带材产量还是比较少，营业收入不足公司整体营业收入的5%，对业绩的影响是不大的。

  三、一切以商业化为目标

  从长远来看，核聚变能具有燃料丰富、清洁、安全性高、能量密度大等突出优点，被视为人类理想的终极能源。

  从这些年的资本涌入情况来看，2021-2023年，聚变企业分别共获得18.7亿美元、48亿美元、62亿美元总投资额。过去五年中，有大量初创商业化公司成立，累计投资金额在65亿美元左右，这无疑对整个产业的商业化是一大利好。

  而且，随着高温超导材料的突破性应用，为核聚变装置尺寸缩小，进而降低单个装置的制造成本与建设周期提供了更多的可能性。

  根据专业机构的预测，若核聚变实现商业化，到2050年将成为一个至少1万亿美元的市场，目前超过50% 的公司认为 2035 年将满足商业化运行的低成本/高效率的条件。

  这无疑会对中游价值量最高超导磁体的市场规模提升带来机遇。

  所以，抓住未来黄金十年，对于超导磁体玩家来说，至关重要。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。