异丙醇：价格和业绩双降，行业拐点何时现？

  作者/星空下的烤包子

  编辑/菠菜的星空

  排版/星空下的乌梅

  最近，在化工这个大家庭中，有一种看似不太起眼的产品获得了投资者的高度关注，那就是#异丙醇。

  板块中的一些企业，如#建业股份（603948）、#三友化工（600409）、#海科新源（301292）等都相继迎来了涨停，实属不易。

  建业股份股价变化（来源：百度）

  就以建业股份为例，业绩增长肯定是股价提升的基本盘。今年三季度，公司利润总额同比增长了52%，前三季度经营现金流同比增长36%，显示出公司较好的盈利和资金状况。

  那么，异丙醇最近的价格走势到底如何？这个产品又是否存在一些结构性的机会呢？笔者今天带你来一探究竟。

  一、价格弱势运行

  简单来说，#异丙醇 在化学领域占据着重要的地位，被广泛用作化工产品和原料，涵盖了制药、化妆品、塑料、香料以及涂料等多个领域。

  而从生产工艺看，异丙醇的生产方法主要有丙烯水合法、丙酮加氢法和醋酸异丙酯法三种，其中丙酮加氢法是最主要的生产方法，去年新增产能全部来自丙酮加氢法工艺装置，产能占比超过了80%。

  虽然被广泛应用，但如果我们把时间线拉长，你会发现今年以来异丙醇的价格在持续走低，目前只有5500元/吨，已经到了近三年的最低点。

  异丙醇价格走势（来源：同花顺）

  价格下降的背后核心逻辑还是供需承压。

  近年来，异丙醇产能持续增长，尤其是我国作为全球重要的异丙醇生产和消费国，产能增长尤为显著。据笔者了解，目前我国异丙醇的产能已经突破了120万吨，但是平均产能利用率最多只有60%，某些时点甚至更低。

  以今年上半年为例，国内异丙醇供应总量（包括产量和进口量）在34万吨左右，同比提升了不止7%。但如果从需求情况看，只有大约33.7万吨，相较于2024年下半年下降幅度超过8%。这样一来，异丙醇供需基本面仍承压，是导致市场价格下跌的重要因素。

  异丙醇供需情况（来源：卓创资讯）

  二、企业业绩，说明一切

  如果我们把异丙醇的产业链拆开，你会发现其上游主要是丙烯、丙酮、醋酸等。今年以来，丙酮和丙烯的价格也呈现出了下降趋势，叠加异丙醇供需基本面仍承压背景下，异丙醇的跌势相较成本端丙酮有所放大。

  这样一来，在异丙醇市场供过于求且产能仍旧过剩的背景下，可想而知，异丙醇企业的业绩如何。

  异丙醇产业链（来源：智研咨询）

  而从国内异丙醇消费占比来看，主要应用于医药中间体（21%）、有机合成及其他（20%）、农药（18%）、电子清洗（18%）等四大领域。

  从异丙醇的竞争格局来看，经过了多年的发展，目前国内异丙醇生产企业较为集中，生产企业不足20家。其中，凯凌化工的异丙醇产能位居全国第一，产能大约有27.6万吨（其中17.6万吨醋酸异丙酯氢化法）。

  此外，最近股价大涨的三友化工在异丙醇发力的方向之一是G5级异丙醇，它属于电子级化学品，主要应用于集成电路、显示面板、光伏等高精尖领域。

  但是在业绩方面，前三季度营业收入和净利润分别同比下降了11.9%和69%，和股价的走势恰恰相反。无独有偶，行业企业之一的海科新源前三季度仍然处于亏损状态，亏损额达到了1.28亿元。所以说，业绩没有最惨，只有更惨。

  三、寻找发力方向

  目前来看，国内异丙醇产能过剩，有些企业希望通过出口缓解压力，但从大势上来看，部分国家（尤其是印度）对异丙醇实施的反倾销政策对我国异丙醇出口造成了显著影响，今年1-9月，我国异丙醇累计出口量只有11.9万吨，同比下滑了19%，就是最好的证明。

  所以还需要在别的领域寻找机会。

  就比如高纯度异丙醇，它广泛应用于半导体、液晶面板、LED等高科技产业的清洗制程，也被称为超净清洗剂。专业机构对它的前景还是比较乐观的。预计高纯度异丙醇到了2031年市场规模将突破52亿美元，年均复合增长率接近9%。

  而这个行业也有一定的技术壁垒，比如制作工艺上看，就需要通过分子筛吸附、蒸馏提纯等工艺实现超纯化，技术门槛高，全球仅少数企业掌握规模化生产能力。

  所以，从目前的竞争格局来看，市场份额主要掌握在LG化学、德山化工、陶氏化学等企业的手中，其中全球电子级高纯度异丙醇龙头，2024年产能达12万吨/年，客户覆盖三星、台积电等头部晶圆厂。国内江苏达诺尔等企业也在努力突破，公司去年年底披露取得超纯异丙醇的生产装置专利，降低了生产成本。

  但坦率的说，国内企业在这个细分领域，还有一段很长的路要走。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。