吉和昌IPO：三大合成体系赋能新质生产力，领跑精细化工高端化

  2026年，中国“十五五”规划正式启航。在“高质量发展”与“新质生产力”的战略引领下，新材料产业作为先进制造业的基础支撑，正迎来关键发展期。恰逢此时，武汉吉和昌新材料股份有限公司（以下简称“吉和昌”）正在冲刺北交所IPO。这家深耕表面与界面处理领域二十余年的国家级专精特新“小巨人”企业，正凭借扎实的技术积累和清晰的产业布局，稳步迈向资本市场的舞台。

  三大合成体系构建核心竞争力

  吉和昌的核心竞争力，源于其对表面与界面处理领域功能性材料的深度理解和持续创新。公司围绕环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系，掌握了从分子结构设计到定向修饰的关键能力。基于对羟基、氨基、磺酸基团、不饱和键等官能团的精准调控，公司能够实现亲水性、润湿性、晶粒细化、应力控制等多种特种功效，满足下游客户对产品性能的差异化需求。

  这种技术实力直接体现在产品指标上。公司生产的电子级1,3-PS纯度可达99.95%以上，水分和酸值分别控制在50ppm和15ppm以下，处于国内行业领先水平；锂电铜箔添加剂SPS纯度稳定在95%以上，质量稳定，成为国内头部铜箔厂商的首选。截至2026年1月，公司已取得授权专利88项，其中发明专利57项。子公司湖北吉和昌与武汉特化双双获评国家级专精特新“小巨人”企业，武汉特化还被认定为“湖北省制造业单项冠军企业”，荆门吉和昌也被认定为湖北省专精特新中小企业。这些资质和荣誉，是公司技术实力的有力佐证。

  绑定头部客户，共享新能源与光伏产业成长

  吉和昌的产品矩阵已覆盖表面工程化学品、新能源电池材料和特种表面活性剂三大板块，数百种中间体和添加剂产品广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料、电子及通用电镀工程等领域。

  在新能源电池材料板块，公司锂电铜箔添加剂SPS已深度绑定龙电华鑫、德福科技、华创新材、江铜铜箔、铜冠铜箔等国内知名铜箔厂商。根据GGII及EVTank数据测算，2025年国内锂电铜箔用SPS添加剂市场规模约为1400-2200吨，公司当年SPS销量超过1000吨，市场占有率超过40%，位居国内第一。同时，锂电池电解液添加剂1,3-PS进入了新宙邦、珠海赛纬、天赐材料等行业头部电解液生产商的供应链体系，2025年该产品收入达4,396.24万元。

  在特种表面活性剂领域，公司开发的炔二醇醚系列水性新材料，凭借优异的低泡性、润湿性和分散性，成为光伏硅片切割液的关键添加剂。下游客户包括奥首材料、德比新材、宜田科技、三达奥克等知名光伏辅材企业。据测算，2024年光伏切割用炔二醇醚产品市场规模约5500-8200吨，公司市场占有率约20%。2025年，公司特种表面活性剂板块收入达1.82亿元。

  公司与各领域头部企业建立了长期稳定的合作关系。由于功能性添加剂在下游产品成本中占比极低但对性能影响重大，客户认证周期长、替换成本高，这种深度绑定形成了较高的客户壁垒。

  盈利能力持续增强，成长路径清晰

  从财务数据看，吉和昌展现出良好的成长性与盈利韧性。2023年至2025年，公司营业收入分别为4.38亿元、5.17亿元和5.29亿元，持续增长；归属于母公司所有者的净利润分别为5621万元、5635万元和6532万元，2025年同比增长16.0%。综合毛利率在2024年经历行业低谷后回升至28.64%，扣除非经常性损益后净资产收益率达13.37%。

  2026年一季度，公司预计业绩延续高增长：营业收入预计1.50-1.62亿元，同比增长26.24%-36.34%；归母净利润预计2550-2800万元，同比增长68.92%-85.49%。这主要得益于新能源电池材料板块需求回暖及锂电池电解液添加剂价格企稳回升。

  扩产集成电路化学品与光伏材料，拥抱十五五新机遇

  本次IPO，吉和昌拟募集资金约2.9亿元，投向三个关键项目：年产1.2万吨光伏材料及表面处理化学品项目、年产2000吨集成电路用电镀化学品项目，以及研发中心建设项目。

  其中，“年产1.2万吨光伏材料及表面处理化学品项目”则聚焦于光伏硅片切割液添加剂等水性新材料。尽管2025年光伏行业经历阶段性去库存，但“十五五”期间全球新增光伏装机量仍有望保持增长。该项目达产后预计年均营业收入可达1.07亿元，内部收益率约17.89%，将有效缓解公司当前产能饱和的瓶颈。

  “年产2000吨集成电路用电镀化学品项目”备受关注。随着全球半导体产业链向中国转移，以及AI芯片、高性能计算对先进封装的需求增长，集成电路用电镀化学品的国产化替代需求迫切。公司凭借在电子电镀领域多年的技术积累，已将产品拓展至PCB沉铜、半导体清洗等高端应用领域。该项目达产后预计可实现年均营业收入7293.62万元（含建设期），内部收益率（税后）约16.20%。

  此外，研发中心建设项目拟投入5262万元，引进微通道反应器、LC-MS联用仪、生箔机等先进设备，围绕无铬化锂电铜箔封闭材料、动力锂电池隔膜助剂、乙烯基醚类系列产品等方向开展攻关，为未来3-5年的技术储备奠定基础。三个募投项目紧密围绕公司主营业务，旨在突破产能瓶颈、优化产品结构、提升研发实力。

  站在“十五五”开局之年，吉和昌的IPO不仅是企业发展的重要里程碑，也反映了中国精细化工行业向高端化、绿色化、智能化迈进的趋势。凭借二十余年积累的合成技术体系、深度绑定的头部客户资源，以及前瞻性的募投布局，这家从武汉走出的专精特新“小巨人”企业，有望在北交所的助力下，进一步巩固其在表面与界面处理领域的市场地位，为我国新质生产力的发展贡献力量。