金尧点金：黄金大起大落剧烈震荡！

  本周二也就是5月12号，黄金市场可以说是上演了一场大起大落的剧烈震荡行情，波动幅度非常大，让不少投资朋友看得眼花缭乱。早盘现货黄金一路冲高，直接冲到了4773.37美元每盎司，创下近三周以来的新高，本来多头势头看着十分强劲，可谁也没想到，冲高之后行情立马掉头向下，开启震荡走弱模式。

   等到美国重磅CPI通胀数据公布之后，黄金更是遭到明显打压，盘中一路下行，最低跌到4638美元附近，高低点来回拉扯幅度非常可观。经历完一整天的多空博弈，最终现货黄金收在4715美元位置，整体小幅下跌大概0.4%。

   表面上看，这只是黄金一波正常的短期冲高回落、技术性回调，但往深层次去看，这次行情变动根本不只是技术面那么简单。实际上是国际油价大幅飙升、全球通胀迟迟降不下来、市场利率预期发生转变这三重压力叠加在一起，相互发酵，正在彻底改变黄金原本的投资逻辑，后市整体格局也跟着悄然发生变化。

   时间来到周三5月13日，亚洲早盘时段，现货黄金暂时进入休整状态，没有太大涨跌波动，整体维持窄幅震荡格局，目前基本在4710美元每盎司附近来回徘徊，市场也在等待新的消息面指引，来打破当前的横盘局面。

   这次黄金突然跳水，最核心的导火索，就是美国刚刚公布的4月CPI通胀数据，数据表现可以说是大幅超出市场预期，直接给市场泼了一盆冷水。美国劳工部发布的数据显示，4月份消费者价格指数环比上涨0.6%，同比涨幅更是扩大到3.8%，创下2023年5月之后近两年时间里的最高水平，完全没有市场预想的通胀降温迹象。

   拆解通胀数据来看，能源价格成了推高通胀的最大推手，贡献了整体涨幅的四成以上。其中汽油价格单月大涨5.4%，其他机动车燃料更是暴涨17%，能源端涨价势头十分凶猛。不光是能源，食品价格也跟着明显反弹回升，商超食品通胀率直接攀升到近四年高点，牛肉、咖啡、各类蔬菜水果以及乳制品价格全线走高，老百姓日常消费成本持续攀升。

   再看剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI，表现同样不容乐观。4月核心CPI环比上涨0.4%，同比升至2.8%，虽然有一部分是受到一次性租金调整的短期影响，但后续服务业价格上涨的势头根本停不下来，像房屋租金、航空机票价格持续走高，再加上关税带来的价格传导效应，还在不断往后延续，通胀粘性彻底凸显出来。

   与此同时，美国近期公布的就业数据也表现十分稳健，就业市场保持强劲态势，这也进一步给美联储吃了定心丸，坚定了美联储短期不会降息、维持现有利率不变的立场。现在市场已经形成普遍共识，美联储大概率会把基准利率稳稳维持在3.50%-3.75%的区间，而且这个高利率环境很可能一直持续到2027年，短期内降息基本没有希望。

   从芝加哥商品交易所的FedWatch利率观察工具数据就能直观看出，市场对今年美联储降息的预期已经基本归零，几乎不指望年内会有降息动作。反而反过来，市场开始炒作加息预期，12月份美联储加息25个基点的概率，已经悄悄攀升到36%，货币政策整体偏向鹰派，对黄金非常不利。

   很多人都知道，黄金自古以来就是公认的通胀对冲避险资产，按理说通胀越高，黄金应该越受追捧才对。但现在行情却走出了反向走势，核心原因就在于当前的高利率大环境。在高利率持续维持的背景下，持有黄金的机会成本大幅增加，而且黄金本身不会产生任何利息收益，这种非孳息的属性，在高利率时代就成了最大短板，自然遭到资金抛售。

   受超高通胀和美联储鹰派预期影响，华尔街股市整体承压走弱，而美元指数却逆势走强，单日上涨0.4%，收盘站稳98.29位置，创下4月初以来最大单日涨幅。与此同时，美国国债收益率也同步走高，两年期美债收益率攀升到近六周高点。美元走强叠加美债收益率飙升，形成双重压制，对以美元计价、又没有利息回报的黄金来说，打压效果直接拉满，也是这波黄金大跌的关键推手。

   接下来市场的重点，全都聚焦在周三即将公布的美国生产者物价指数PPI数据上。这份数据非常关键，能够直观反映上游工业端的物价情况，投资者也想通过这份数据，进一步确认通胀压力是不是已经从上游产业链，慢慢传导到中下游消费端，一旦PPI数据再度走高，通胀顽固格局坐实，黄金还会继续承压。

   除了经济数据之外，周四到周五还有一件大事牵动全球市场目光，那就是特朗普与我国国家领导人的会晤。此前美国因为伊朗石油运输相关问题，已经对国内相关实体发起制裁，中美之间的贸易摩擦存在进一步升级的潜在可能。一旦摩擦再度升温，一方面会继续支撑美元保持强势，另一方面也会推动国际油价走高，间接给黄金带来复杂的多空影响。

   还有一个值得关注的消息，印度各大银行在暂停黄金进口一个月之后，现在已经正式恢复黄金进口业务。印度作为全球数一数二的黄金消费大国，实物黄金需求一直体量庞大，此番恢复进口，理论上能够从实物需求端给金价带来一定支撑托底。不过就目前的宏观大环境来看，美元走强、高利率压制才是市场主导逻辑，印度实物需求的利好力度有限，暂时还难以逆转黄金整体的震荡偏弱趋势。

   往后看，黄金未来一段时间的走势，核心就取决于全球滞胀博弈的最终结果。所谓滞胀，就是高通胀居高不下，同时经济增长速度明显放缓。如果后续真的陷入这种局面，各大央行就会陷入两难境地，一边要压制高通胀，一边又要避免经济陷入衰退，左右为难之下，黄金的避险保值属性就会重新凸显，迎来反弹上涨机会。

   但反过来，如果美联储在顽固的通胀压力之下，选择继续收紧货币政策、重启加息，那黄金短期还会承受更大下行压力，价格还有进一步回调的空间。当然，黄金也并非完全失去投资吸引力，还有两大支撑逻辑始终存在。只要中东地缘冲突没有真正缓和，全球供应链中断的风险就会一直存在，避险需求不会彻底消退；只要通胀没办法快速回落至美联储2%的目标水平，黄金抗通胀的需求就始终有立足之地。

   现阶段金价基本在4600至4800美元大区间内反复剧烈震荡，多空来回拉锯。对于短线交易者来说，区间高抛低吸可以灵活操作；而对于中长线布局的投资者而言，当前区间反复震荡的过程，其实也是不错的分批入场机会，后续只要把握好滞胀格局、美联储政策、地缘局势这三大核心逻辑，就能精准把握黄金后续的大趋势行情。

  黄金操作建议：

  4689附近做多，损4666，目标看4735！

  实盘交易真正达到稳定盈利，95%以上现价提示进场，保持良好的心态，不去频繁操作，接受交易当中的枯燥也是成功的一部分

  以上观点，仅供参考！