6月第1周美股展望-关注美伊何时宣布达成协议，AI开始轮动?

  本周影响美股主要数据/财报

  周一: 美国5月ISM制造业PMI

  周三: 美国5月ADP就业人数、 美国5月ISM非制造业PMI

  周五: 美国5月季调后非农就业人口

  本周展望

  本周为美股展望，旨在说明美伊战争后，美股快速变动引发的机会，给予投资者参考。

  整体资金流动与仓位

  美股市场

  美国标普500指数已连续7日与连续9周上涨，上周上涨1.4%，5月份累计上涨5%，美国TECH100指数连9天上涨。

  对冲基金连续第二周净购买美股，且是过去6个月以来最快速度，主要由做多买入与宏观产品空单平仓所致，多空总杠杆小幅下降，但依然处于五年期高位，投行交易台看到资管与对冲基金个股资金流动基本持平，4月初时的AI狂热买入或加仓已经大幅减弱；散户交易热情依然极度火热。

  系统性机构仓位已满，商品交易顾问(CTA)部份转微幅卖出，风险平价基金(Risk Parity)仍有加仓空间。散户则持续透过ETF与杠杆ETF买入。

  指数与个股基本面部份，尽管股指上涨，但主要受到盈利增长驱动，估值反而下降，年初时，每股盈余预期约235美元，如今已升至约350美元。美国标普500指数今年上涨约10%，但预期本益比已从年初的22.3倍降至目前的21倍(仍处于一年期区间的最低20%)。 美国TECH100指数自3月下旬以来已反弹30%，但仍低于其五年平均估值倍数。目前，美国TECH100指数的预期本益比约为24.7倍，远低于2021年11月的峰值，仅处于其一年期估值区间的31%分位附近。

  尽管AI板块上涨极多，但权值股的MAG 7上涨并不多，因此指数亦上涨并不多，需要特别强调的是股市不能代表经济，经济指标衡量就业、工资、支出和整体经济活动，而股市反映的是对未来企业利润的预期。市场具有前瞻性，股票价格反映的是投资者认为未来六到十八个月内会发生什么，而不是当下正在发生的事情。这就是为什么即使消费者对整体经济的信心疲软，股市也可能上涨的原因。

  上述即解释尽管宏观忧虑，短期的通胀问题并未成为指数逆风的缘故，市场预期美伊将达成协议，6月1日时，特朗普表示，预期一周内有望达成协议。由于指数只在意霍尔木兹海峡能否正常开放，若开放，原油等石化产品正常运输，油价暴跌将使通胀预期大幅下降，未来通胀将走低，即现在的通胀是峰值，联储未来仍可以降息。

  股指已看穿或充分定价上述，考虑达成协议后油价重挫、通胀下修、利率收益率下跌、指数不确定性下降、指数避险空单平仓等推动，消息当下指数仍有望大幅上涨，投行预期或有1.5%至2%升幅(在公布当下)，但消息后，需小心开始行业轮动可能，即美国DJ30指数与美国SP500指数跑赢美国TECH100指数可能。

  整体而言，美伊达成协议前以多方操作为主，达成协议后，留意行业轮动可能，以高空低多为主。

  风险提示:全球地缘局势出现不可挽回的剧烈情势变化、特朗普超出市场预期的突发政策性讲话