2025年闭店近千家，周六福新年要“触底回升”

  3月20日，周六福（06168.HK）发布截至2025年12月31日止年度业绩：期内收入58.34亿元（人民币，下同），同比增长2%；母公司拥有人应占利润7.7亿元，同比增长9.1%。

  3月23日，周六福召开2025年业绩发布会，其管理层为2026年定下的基调是触底、企稳、回升。周六福预期，2026年将实现营收微增，净利润增长15%至20%，线下门店增长100家以上。

  相对保守的业绩预期源于黄金珠宝行业的长期调整，《星岛》翻阅年报发现，周六福在2025年呈现出线上开花、线下结构性调整、一年闭店近千家的分化情形。

  加盟体系是周六福实现广泛市场覆盖的基石。2025年，因外部环境、消费市场和政策等影响，黄金珠宝行业延续调整行情，周六福的加盟业务受到一定程度冲击。

  年报显示，2025年周六福中国内地加盟店由年初的4034家减少至年末的3432家，净减少602家；海外加盟店增加4家，自营店增加21家。

  同时，周六福管理层也在业绩会上提到，该公司2025年内新开门店近400家；由此推算可知，周六福2025年关闭了近千家门店。

  关店潮下，周六福对门店结构进行了调整——2025年新开店城市中，一、二线城市占比52%，三、四线城市占比48%；闭店城市中，一、二线城市占比41%，三四线城市占比59%。

  周六福称，行业优胜劣汰是挑战也是机遇。当前，周六福线下门店在全国各线级城市分布均衡，一、二线占比接近50%；在购物中心及百货商场等优质渠道的占比约55%。同时，周六福在华南、华中、西南等优势市场的市占率仍稳居前列，在华东、华北、东北等新兴区域贡献了较为积极的业绩增长。

  门店调整之下，周六福2025年线下业务承压。报告期内，其加盟模式收入为23.33亿元，较上年同期下降19%；线下自营店收入为4.33亿元，较上年同期下降5%。

  主要原因是终端门店结构性调整闭店，周六福向加盟商收取的品牌使用费有所减少，报告期内服务费收入为7.47亿元，同比下降约12%。

  此外，占周六福主要收入地位的加盟模式也在业务调整中让步于自营模式。2025年，周六福的加盟模式和自营模式的收入占比分别为40%、58%，作为对比，这组数据在2024年为51%、48%。

  展望2026年，周六福表示将稳住线下加盟业务，力争稳中有进，综合通过升级存量门店向高势能点位、为加盟商提供差异化货品支持、数字化工具支持和品牌营销支持等方式稳住现有加盟基本盘。

  海外方面，周六福年内拟计划在中国香港、中国澳门、新加坡、马来西亚和澳洲等国家和地区增开自营店或合资店，并继续增开加盟店等，预计新增门店在10家左右。

  与线下业务相反，周六福的线上业务在2025年继续迎来增长，成为稳住全年业绩的支柱。

  报告期内，周六福线上收入同比增长29%，其中，剔除金条后的黄金产品销售重量同比增长10%。从收入结构看，周六福线上收入占总收入比例已从2024年的40%增至2025年的51%。

  周六福在年报中称，该公司持续深化与天猫、京东平台的合作，于报告期间，来自该两个平台的收入占线上总收入近九成，已形成销售基本盘；同时，与新兴平台的合作处于培育与壮大中。

  此外，周六福新推出互联网子品牌“喵际”，主打金条销售，现已在快手、抖音等多个平台成功破圈，发展迅速，与“周六福”品牌的线上零售协同互补。

  2025年，周六福的销售及营销开支为4.97亿元，较2024年同比增长2.3%，主要由于职工薪酬和电商平台费用增加。

  值得注意的是，根据过往披露数据，2022年至2024年，周六福线上销售收入的复合年增长率达到46.1%。2023年至2025年，周六福线上收入年复合增长率为40%，线上收入增速已有所减少。

  利润方面，周六福2025年线上零售业务继续保持较高盈利水平，净利润同比增长超过70%，净利率超过8%。

  周六福管理层称，2025年，周六福持续引进了一些高工产品、趣味性产品和IP类产品等高价值商品，并邀请明星为产品代言和赋能。线上业务净利润的改善，主要来自产品结构优化以及营运费用的有效管控。

  近日，黄金价格出现大幅波动。周六福管理层表示，若刨除金价波动影响，保守预计2026年该公司电商收入将实现20%至25%的增长。

  截至3月23日收盘，周六福港股报21.06港元/股，下跌2.05%，总市值92.79亿港元。