脚踩新能源电池热安全风口，哲弗智能递表港交所

  哲弗智能专门研发、制造、销售新能源电池热安全产品，提供一站式四级联控闭环安全解决方案（L1-L4系统）及售后服务，涵盖从电池包级热管理到监测预警及火灾防控能力的全面电池热安全系统，其产品广泛应用于中国及海外的电动车及电化学储能系统项目中，是行业内的“隐形冠军”。

  从营收规模看，近三年，哲弗智能交出了一份漂亮的成绩单，2023年至2025年分别达到了2.34亿元、3.87亿元以及9.16亿元。

  ▲哲弗智能招股书截图

  这一爆发式增长的背后，是行业的高速发展：中国锂电池热安全解决方案的市场规模，从2021年的21亿元飙升至2025年的115亿元，复合年均增长率高达52.2%。

  在业绩快速增长的同时，哲弗智能也在2025年实现扭亏，释放出盈利改善的积极信号。期内其年内亏损分别为9579.4万元、1.02亿元和2856.7万元，三年累计亏损约2.26亿元，但经调整后净利润分别为-8659.1万元、-8718.2万元和2230.2万元。

  ▲哲弗智能招股书截图

  同时，哲弗智能的毛利率波动也值得关注，上述三年分别为19.6%、8.6%、15.7%。2024年公司毛利率下降主要由于公司在电化学储能系统应用中实施低价渗透定价策略以增加销量，致使该业务毛利率一度跌至-8.9%，以及电动车的毛利率由上年的40.2%下降至28.7%；2025年毛利率的回升，靠的是电化学储能系统产品毛利率由负转正回升至4.3%。

  哲弗智能在财务层面的压力也不容忽视。截至2025年末，公司的现金及现金等价物为3432.6万元，而负债净额达-3.18亿元，流动比率为0.7。2023年、2024年，公司的贸易应收款项不断增加，分别为1.24亿元、2.33亿元，2025年已经达到了5.26亿元，占流动资产总额的比例高达63.3%，这意味着公司的资金回笼速度较慢。

  “我们面临客户延迟或违约付款的风险，该风险可能对我们的财务状况造成重大不利影响”，哲弗智能在招股书中坦言。

  另外，公司还存在客户集中度高的情况，2023年—2025年，公司前五大客户收入贡献率分别为50.92%、49.62%和64.74%。其中2025年来自最大客户的收入占公司总收入的比重接近三成，达到了28.43%。

  该客户为中国重汽集团，2024年其营收贡献为3226.9万元，占哲弗智能总收入的8.34%，2025年就达到了2.6亿元，与2024年相比翻了8倍。

  ▲哲弗智能招股书截图

  哲弗智能执行董事兼董事会主席为李飞，现年55岁。1998年4月，他获得了法国普瓦提埃大学企业管理硕士学位，后又于2012年修读中欧商学院2012级全球CEO班。

  在国际汽车零组件及工业制造产业，李飞拥有丰富的行业经验。在哲弗智能递表前，李飞、家丰利合、上海砚航、上海长砚及上海畅砚分别直接拥有公司已发行股本的9.63%、56.15%、6.42%、4.01%及4.01%的权益。

  而李飞又是家丰利合、上海砚航、上海长砚及上海畅砚各自的唯一普通合伙人，其妻曹佳萍作为有限合伙人分别持有家丰利合、上海长砚及上海畅砚约1%、65.82%及39.33%的合伙权益。因此，李曹二人、家丰利合、上海砚航、上海长砚及上海畅砚构成了公司一组控股股东，合计共控制公司已发行股本约80.22%的投票权。

  曹佳萍现年47岁，于2018年4月加入哲弗智能，是公司的执行董事兼总裁，负责监督财务、风险控制及企业管治职能，同时协助制定整体策略规划及业务发展。

  值得一提的是，在公司递表前的2026年1月，上海张江火炬创业投资有限公司将其持有的哲弗智能全部1.7454%股权（相当于注册资本63.16万元）进行了公开招标。2026年3月，张江火炬以2664万元的总代价将股权转让给了凯博成都基金、成都经开双创基金及成都龙雏智创三名受让方。

  此次IPO，哲弗智能拟将募集资金用于提升公司在电池热安全解决方案方面的研发能力，扩充生产能力、提升工厂设施，强化公司在中国内地的人才储备、管理能力及基础设施，并在国内外市场推广公司的电池热安全标准，还将偿还公司部分现有银行借款以及用于营运资金及一般企业用途。