认购超9000倍，丹诺医药携全球首个幽门螺杆菌新药在港上市

  《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

  香港认购倍数超9000倍、暗盘股价接近翻倍……5月22日，丹诺医药(苏州)股份有限公司（06872.HK，下称：丹诺医药）正式于港交所挂牌上市，成为又一家未盈利的港股18A生物科技上市公司。该公司首日开盘股价延续认购热度，以超111%的涨幅高开高走。

  《星岛》了解到，丹诺医药聚焦于细菌感染及细菌代谢相关疾病领域的创新药研发，其核心产品‌利福特尼唑是全球首个针对幽门螺杆菌的新分子实体，有望今年获批上市，因此受到行业关注。

  此次赴港IPO，丹诺医药全球仅发售885.6万股H股，发行价为每股75.7港元，募资净额5.983亿港元。

  最终香港公开发售获得9015.11倍的超额认购，超越上周刚上市的剂泰科技，创下今年以来港股18A生物科技公司认购新纪录，另外国际发售亦获9.24倍认购。

  上市前夕，丹诺医药暗盘阶段以147.5港元/股收盘，涨幅达94.85%。上市首日股价更是翻倍，盘中涨幅最高超150%，股价逾190港元/股。

  截至上午11时50分左右，丹诺医药报180港元/股，上涨138.84%，总市值93.57亿港元。

  此次上市，丹诺医药获得五位基石投资者青睐，具体包括美国风险投资基金AMR旗下两只基金——全球顶尖抗菌药专项基金AMR Action Fund（AMR美国）及AMR Action Fund SCSp（AMR卢森堡），以及中新创投旗下华圆管理、东方资管、骏升环球。

  五家知名投资机构合计认购了308.245万股，占全球发售股份比例约34.8%，合计认购金额2980万美元（约2.34亿港元）。

  《星岛》注意到，AMR旗下的两只基金以及华圆管理所属的中新创投此前均已是丹诺医药的战略投资者，此前持股权益分别为7.19%、5.07%，其中华圆管理由中新创投全资持有，丹诺医药的另一位股东原点创投亦为中新创投全资子公司，而中新创投又由元禾控股全资持有，因此最终权益视为元禾控股的持有。

  本次丹诺医药全球发售新股份，AMR的两只基金再度砸下共1980万美元（约1.55亿港元）独揽204.76万股，即23.12%的股份，为第一大基石投资者，上市后于丹诺医药的整体持股权益也增加至10%。

  华圆管理则斥资600万美元（约4700万港元）拿下约62.09万股，占比7.01%，叠加中新创投、元禾控股的股份，上市后元禾控股于丹诺医药中的整体持股权益为5.46%。

  ▲丹诺医药基石投资者认购情况，来源：企业招股书

  据了解，上市前丹诺医药已累计完成7轮主要融资，融资总额7.33亿元，投后估值从初期的7834万元增至20.13亿元，12年间估值翻近25倍。

  此次丹诺医药引入的战略投资者除了美国Cumbre实体、AMR Action Fund、元禾控股、高特佳投资、农银国际等国内外知名投资机构，还有中山国资、无锡国资、北京国资等国家队，还获得药明康德旗下Wuxi Fund、百济神州创始人王晓东等同行的支持。

  股权架构方面，美国Cumbre实体及其背后的Meyerson家族此前合计持有丹诺医药约18.82的投票权，上市后持有的股份权益为14.72%，仍为单一最大股东集团。

  但丹诺医药的创始人及成立以来的主要管理者，均为马振坤，其目前担任董事会主席、执行董事、首席执行官兼总经理，上市后合计持股比例11.42%。

  公开信息显示，现年63岁的马振坤为北京大学化学系学士、康涅狄格大学博士，具有30年传染病药物研发经验，曾任雅培副研究员、全球结核病新药研发联盟首席科学官。

  丹诺医药成立于2013年，总部位于苏州，是一家尚未盈利但已临近商业化阶段的生物科技公司，专注于细菌感染及细菌代谢相关疾病领域创新药研发。

  由于尚无产品销售收入，丹诺医药目前的财务重心在于研发投入与现金流管理。

  2023-2025年，丹诺医药研发开支分别为1.08亿元、0.7亿元、0.72亿元，三年总计2.5亿元。

  ▲丹诺医药综合收益情况，来源：企业招股书

  基于持续高额的研发投入及产品商业化准备投入，2023-2025年丹诺医药分别录得1.92亿元、1.46亿元、1.53亿元的亏损，累计亏损4.91亿元。现金流方面，截至2025年末，该公司现金及现金等价物1.84 亿元，总资产2.27亿元。

  《星岛》了解到，丹诺医药目前拥有两款核心产品，其中一款为‌利福喹酮（TNP-2092注射剂），为靶向生物膜感染，目前仅处于III期临床。

  进展最快的是‌利福特尼唑（TNP-2198），该药为全球首个针对幽门螺杆菌的新分子实体，目前上市申请已获中国药监局受理，最快‌预计可在2026年底获批，也是丹诺医药重点押注的产品。

  值得一提的是，为快速推进该产品商业化，丹诺医药曾于2024年11月将‌利福特尼唑的独家商业化权益授予远大生命科学，约定科获得里程碑付款总额6500万元，且此前已获得2500万元首期里程碑付款。

  但若‌利福特尼唑未能按约定于2026年12月31日前获批上市，远大生命科学将有权单方面终止协议，并要求丹诺医药退还已收到的2500万元；若顺利上市但未能被纳入2027年版国家医保目录，远大方面亦有权要求重新协商关键商业条款。

  对赌协议之下，随着时间已至2026年5月底，丹诺医药推动‌利福特尼唑商业化的压力也逐渐递增。

  按募资用途规划，此次丹诺医药顺利上市募得的5.983亿港元，将有多达七成资金用于‌利福特尼唑的研究、开发、注册备案及商业化，其余不足30%的资金则分配至另一核心产品TNP-2092口服制剂的研发、其他候选产品、建设自有工厂、营运资金等。