券商板块巨震：“牛市旗手”昙花一现还是倒车接人

  《星岛》见习记者 应晓倩 深圳报道

  图片

  6月24日，A股主要指数震荡回升，科技股午后再度走强。截止到收盘，沪指收涨0.11%，深证成指涨1.24%，创业板指涨1.41%。科创50指数涨3.82%，再创历史新高。沪深京三市成交额超过3.3万亿，较昨日缩量逾千亿。

  值得注意的是，前两日连续走强的券商板块，今天早盘走强后，突然下杀回调，申万证券指数收跌2.01%，板块个股普跌，其中锦龙股份跌超5%，天风证券、湘财股份跌超4%，只有华安证券出现逆势涨停。

  那么，前两日“牛市旗手”久违大涨，究竟是“昙花一现”还是“倒车接人”？

  图片

  ▲数据来源：Wind

  在近期陆家嘴论坛释放的一系列政策利好刺激下，6月22日，券商指数罕见大涨超7%， 广发证券、 长江证券等多股涨停。6月23日，A股大盘承压回落，而券商板块仍逆势收涨，走出独立行情。尽管6月24日板块出现回调，但整体来看，不少券商个股本月累计涨幅依然可观。

  图片

  据Wind数据，券商板块近期涨幅最大的个股为华安证券，该股自6月22日以来3日累计涨幅28.31%。此外长江证券、财通证券、中信证券近3日累计涨幅也仍超过10%。自6月以来，华安证券涨幅超过60%，广发证券、招商证券、长江证券涨幅接近20%，华泰证券、国泰海通等多只个股涨幅逾10%。

  对此，中邮证券分析师王泽军在最新发表的研报中分析认为，本次券商板块独立大涨，本质是持续两年的估值错配后，一次确定性较强的均值回归行情。

  王泽军表示，券商板块估值长期偏离均值的核心原因主要是过去一年市场风格极端分化，市场主线聚焦科技成长，低估值大金融板块持续被资金抛弃，机构主动持仓低配，估值被持续压制；相对于沪深300，券商一年以来的涨幅仅5.41%，远远落后于沪深300的31.66%，相对风险大幅释放。另外，市场此前对A股能否维持高成交额存疑，担心高成交不可持续，因此不愿意给券商估值溢价，进一步拉大了估值与业绩的错配。

  从基本面上看，上市券商盈利数据持续回暖，为估值修复提供坚实支撑。据Wind数据，2026年第一季度，券商板块整体实现营业总收入1634.43亿元，同比增长31.07%；实现归母净利润656.24亿元，同比增长17.43%，均保持双位数增长，基本面向上趋势明确。

  据兴业证券研究所预测，券商中报预计在高基数基础上进一步增长，今年二季度行业利润预计环比继续提升，头部券商二季度单季度ROE有望达到3.0-3.5%，对应年化ROE达到12%-14%，创近十年历史新高。

  与此同时，Wind数据显示，截至6月24日，券商板块的PE估值仅处于历史12%分位，PB估值处于历史27%分位。

  王泽军认为，券商板块估值长期处于历史极端低位，基本面随资本市场活跃持续高增，陆家嘴论坛政策催化仅为触发因素，均值回归的核心逻辑早已成立。不过，该分析师也提示，当前均值回归仅处于起步阶段，若后续成交维持高景气，修复空间仍较大，但过程大概率一波三折，需要把握节奏。