国信中报：经纪独撑六成营收，自营塌方，万和亏1471万

  《星岛》见习记者 应晓倩 深圳报道

  8月26日，国信证券（002736.SZ）上午股价放量上涨3.24%，报收10.20元/股，跑赢证券板块2.91%的涨幅。这或许源于其交出了一份“增收不增利质量”的中报。

  ▲来源：雪球

  8月25日晚，国信证券披露的2026年半年报显示，公司营收125.59亿元，同比增长13.40%；归母净利润57.32亿元，同比仅增6.79%。表面平稳的数据下，业务结构剧烈分化：财富管理与机构业务（经纪）营收76.92亿元，占比由上年同期的47.09%跳升至61.25%，几乎凭一己之力撑起大局；而投资与交易业务（自营）营收占比则从49.18%塌方至33.57%，投资收益同比大降22.39%。

  更严峻的是，去年9月耗资51.92亿元收购的万和证券，上半年净亏损1471.99万元，尚未形成业绩贡献。

  截至6月末，前十大股东中的华润信托及北向资金合计持股较年初减少近5000万股，叠加年内因托管失职、簿记造假连收监管罚单，国信证券正处于业绩换挡与合规整肃的双重关口。

  经纪业务撑起六成营收

  半年报显示，国信证券四大主要业务板块中，经纪业务增长最为显著，成为业绩最主要支撑。公司财富管理与机构业务上半年实现营收76.92亿元，同比增长47.50%，占总营收比重由上年同期的47.09%提升至61.25%，营业利润率也达到59.70%，同比提升8.28个百分点。其中，证券经纪业务净收入为54.71亿元，较上年同期增长61.16%。

  ▲来源：国信证券中报

  国信证券表示，在上半年市场交投活跃度提升的有利环境下，公司持续深化财富管理转型，经纪业务客户数超过2400万户，较2025年末增长5.5%；公私募产品保有规模均创历史新高，其中私募产品保有规模同比增长接近50%；截至6月末，公司融资融券余额达到1086.36亿元，较上年末增长15.62%，上半年融资业务利息收入稳居行业前十。

  与此同时，投行业务也维持较快增长，上半年实现营业收入4.83亿元，同比增长29.51%，营业利润率为9.99%，同比提升20.90个百分点。从手续费及佣金净收入来看，投行业务净收入为4.66亿元，同比增长33.91%。其中证券承销业务净收入4.20亿元，同比增长27.63%，证券保荐业务净收入0.20亿元，同比增长140.06%，财务顾问业务净收入0.42亿元，同比增长63.40%。

  不过需要指出的是，上半年国信证券股权承销金额仅为34.72亿元，相比去年同期的211.04亿元，同比下降约83.55%。相比之下，债券承销则保持增长态势，上半年公司完成债券发行372只，主承销金额1331.50亿元，同比增长17.45%。

  自营资管承压，收购万和尚未盈利

  然而，与经纪、投行业务的增长形成对比的是，上半年国信证券的投资交易及资管业务则出现明显回落。

  投资与交易业务方面，上半年实现营业收入42.17亿元，同比下降22.59%，营收占比也从上年同期的49.18%降至33.57%。其中投资收益39.31亿元，同比下降22.39%，公允价值变动收益7.96亿元，同比下降17.10%，对公司整体业绩形成一定拖累。不过，由于营业支出同比下降23.63%，该业务营业利润率仍达到93.54%，较上年同期小幅提升0.09个百分点。

  资产管理业务方面，上半年实现营业收入2.51亿元，同比下降25.69%，营业利润率为41.02%，同比下降13.28个百分点。值得注意的是，截至2026年6月末，国信证券资产管理业务总净值规模1377.12亿元，较2025年末增长11.11%，但资产管理业务净收入同比反而下降27.10%，仅为2.34亿元，显示公司资管业务或仍面临产品结构调整及费率下行等压力。

  另一方面，国信证券此前收购的万和证券目前也尚未形成业绩贡献。2025年9月，国信证券以51.92亿元完成对万和证券96.08%股份的收购，并将其纳入合并范围。2026年上半年，万和证券实现营业收入9.37亿元，净利润仍亏损1,470.99万元。据半年报披露，目前国信证券正依据中国证监会反馈意见对整合方案进一步修订完善。

  高管密集调整，合规风控仍待加强

  值得关注的是，国信证券近期管理层也经历了较为密集的人事变动。

  7月24日，国信证券公告多项高层人事调整，聘任周中国、闵志锋为副总裁，同时免去周中国财务负责人职务，财务相关工作暂由总裁邓舸代为履行；聘任胡忠孝担任新设的总法律顾问职务；同时推荐方强担任子公司国信资管董事长。8月19日，国信资管董事会正式选举方强担任董事长。

  回顾2025年以来的高管离任情况，2025年4月，公司分管资管业务的副总裁、国信资管董事长成飞辞职；8月，分管自营业务的副总裁揭冠周辞职。2026年4月，副总裁陈华因到龄退休免职；6月，合规总监陈勇到龄退休，由任福宾接任，首席营销官袁超亦于当月辞职。近一年半时间内，国信证券已有5名高管离任，当前仍在推进组织架构与人事布局的优化调整。

  同时半年报披露，今年以来国信证券已多次被采取行政监管措施和纪律处分。1月，深圳证监局因公司基金托管业务中个别基金产品投资监督职责履行不到位，对国信证券出具警示函；3月，重庆证监局因公司作为公司债券受托管理人未勤勉尽责履行募集资金使用监督职责，再次对公司出具警示函。

  此外公开信息显示，6月18日，中国银行间市场交易商协会对国信证券采取警告措施。作为簿记管理人，国信证券因在相关债务融资工具簿记发行过程中发布虚假信息，干扰发行定价及市场发行秩序；在债务融资工具存续期间，还存在未按要求监测发行人信息、未及时召集持有人会议等问题，交易商协会责令公司针对簿记发行、存续期管理等方面的问题进行整改。

  国信证券旗下子公司同样涉及多项监管事项。万和证券此前因企业微信及营销费用管理不到位收到警示函，其子公司万和弘远投资有限公司还因未按规定及时停止交易并披露权益变动报告书，被上海证券交易所予以公开谴责；国信期货河南分公司则因互联网营销管理及内部控制存在漏洞，被河南证监局责令改正。

  在管理层持续调整的背景下，如何在推进业务整合和经营转型的同时，进一步强化合规风控体系，也将成为国信证券后续经营中需要持续关注的问题。

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  编辑︱王旭