复刻复星百万抗癌针？“滚开”风波下，孙敏敏再推易慕峰IPO

  《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

  临床受试者死亡、高管接到记者采访电话喊“滚开”，8月18日刚二度递表港交所的深圳创新药企业——深圳易慕峰生物科技股份有限公司（以下简称“易慕峰”），近日被推到了舆论的风口浪尖。

  易慕峰是一家2020年才成立的企业，主要聚焦CAR-T疗法（嵌合抗原受体T细胞免疫疗法），也即如今的百万抗癌针产品。

  易慕峰创始人孙敏敏出身复星医药旗下复宏汉霖、复星凯特（复星凯瑞），曾深度参与国内首款CAR-T产品奕凯达（Yescarta）的申报上市全流程。此外，其高管团队中也不乏拥有CAR-T产品研发、生产、商业化经验的行业老兵。

  在国内，易慕峰也是少数将实体瘤CAR-T推进至注册Ⅲ期的创新药企，但随着9月初核心产品临床试验出现一例受试者死亡事件，叠加有媒体联系易慕峰高管求证时一句“滚开，烦不烦啊”的回应，导致市场对其的质疑声四起。

  《星岛》也就相关舆论事件及公司财务情况致函易慕峰，但截至发稿暂未获得回复。

  三年亏五亿

  《星岛》从招股书注意到，易慕峰目前拥有8款候选产品以及一款核心产品，均为自主研发的CAR-T产品，尚未有产品实现商业化，公司也无营业收入。

  目前，其进展最快的是其核心产品，也即刚发生受试者死亡的IMC002，是一款潜在同类最佳的抗CLDN18.2 CAR-T细胞疗法。

  ▲易慕峰研发管线情况，来源：企业招股书

  2025年8月，IMC002开始进入Ⅲ期临床试验，适应症为晚期胃癌/胃食管结合部腺癌。但今年3月便出现了受试者死亡事件。49岁的晚期胃癌患者接受清淋预处理并输注IMC002数小时后，突发双侧硬膜下出血、脑疝，经手术救治后于2026年4月离世。

  据称，研究者判断该患者死亡原因为双侧自发性硬膜下出血，与IMC002不相关，但与清淋及桥接治疗药物存在不同程度关联。易慕峰方面当时回应称，已依法配合伦理评估和相关调查，事件责任及补偿应以法定程序结论为准，不作预先判断。

  《星岛》了解到，CAR-T产品临床试验期间出现受试者死亡案例并非十分罕见，但存在肿瘤进展死亡、预处理化疗、感染并发症死亡、药物直接相关死亡等不同原因，具体需结合相关数据及报告等综合判定。

  但需要注意的是，在8月18日更新的招股书中，易慕峰并未提及上述IMC002的不良事件，并预计该产品正在进行的Ⅲ期临床试验将在2027年完成；且今年6月，易慕峰还就IMC002额外适应症胰腺癌的一线治疗，向国家药监局提交了试验用药申请。

  数据显示，随着核心产品IMC002的临床试验持续推进，易慕峰的研发投入也在不断增加，2024—2026年上半年分别约为0.54亿元、0.78亿元、0.82亿元，其中IMC002的研发投入占比已超七成，同期分别为0.32亿元、0.57亿元、0.63亿元，累计已达1.52亿元。

  重金押注的IMC002也成为易慕峰未来走向商业化的关键筹码，但顶着百万抗癌针名号的CAR-T产品，不仅临床风险、生产成本高，实际商业化也面临重重挑战。

  复星医药旗下国内首个获批上市的CAR-T产品奕凯达曾因120万一针而广为人知，但自2021年获批上市以来，因价格昂贵收入规模始终未有大的突破，2025年全年销售额也仅5亿元。

  在招股书披露的募资用途中，易慕峰也计划将大部分资金用于继续推进核心产品IMC002的开发及商业化，其次则是体内CAR-T平台及其他候选产品的开发等。

  复星系出身，6年获6轮融资

  作为一家成立至今仅6年的创新药企业，易慕峰已获得6轮共计9.73亿元的融资，其中约50.4%已用于主营业务，战略股东包括鹏复深圳、国投创业基金、维梧资本等多家投资机构。在2026年2月最后一轮融资后，易慕峰估值约为20.75亿元。

  ▲易慕峰过往融资情况，来源：企业招股书

  值得一提的是，易慕峰创始人孙敏敏曾在复星医药体系内深耕多年，目前为持股24.98的实控人，而易慕峰的股东中，持股比例15.16%的鹏复深圳也正是复星医药旗下复健资本管理的基金。

  《星岛》了解到，现年40岁的孙敏敏已在生物医药行业拥有超15年经验，最早于扬子江集团北京海燕药业任职，2013年开始在复宏汉霖担任药品监督事务部高级经理，后在2017年进入复星凯瑞担任首席执行官助理兼药品监管事务及政府事务总监。

  孙敏敏曾深度参与复星凯瑞CAR-T产品奕凯达的国内申报上市全流程，经历国内细胞治疗从0到1的产业建设。

  这段经历也令孙敏敏创业后将易慕峰的发展战略定位为CAR-T产品埋下伏笔。

  从目前易慕峰的核心管理团队组成来看，包括孙敏敏在内，公司高管不乏复星系基因；过往经历也几乎覆盖了CAR-T研发、药政注册、工艺生产等全链条。

  ▲易慕峰核心高管团队成员，来源：企业招股书

  如易慕峰54岁的联合创始人、副总经理兼首席技术官沈青山，也曾是复星凯瑞的核心成员，主要负责生产工艺、质量体系建设等。

  担任执行董事、副总经理兼研发中心负责人的郝瑞栋，也曾是另一家拥有CAR-T明星产品传奇生物的负责人。

  此外，因粗暴回应引发舆论风波的高管李佳昕2025年11月加入易慕峰，目前为非执行董事，其履历同样与复星系渊源颇深。先后担任过复星医药旗下复健股权投资基金的总经理、复星国际投资团队执行总监等职务。

  两年半亏近3亿，孙敏敏年薪翻倍

  由于尚未有商业化产品，易慕峰目前财务上几乎只出不进。2024—2026年上半年，易慕峰仅获得其他收入及收益总计0.14亿元，但同期累计研发投入就已达2.14亿元，叠加行政开支、融资成本等费用，两年半内该公司已累计亏损2.95亿元。

  ▲易慕峰近3年综合收益情况，来源：企业招股书

  现金流方面，得益于今年2月份刚完成一笔融资，易慕峰截至2026年6月末的现金及现金等价物达到了4.02亿元，较2025年末几乎翻倍。

  但需要指出的是，在现金流翻倍的情况下，易慕峰的核心高管层也纷纷获得了翻倍的薪资待遇。

  如公司董事长孙敏敏2025年花红、以股份为基础的两项付款均翻倍增长，其总薪酬由2024年的195.6万元增至2025年的506.2万元，涨幅达到158.69%。

  2026年上半年，孙敏敏的薪酬总额255.6万元，较2024年全年薪酬还要高。具体包括薪金73万元、花红119.2万元、以股份为基础的付款55万元。

  《星岛》也从招股书注意到，2024—2026年上半年，易慕峰以股份为基础的付款开支分别约为124.1万元、686.5万元、460.6万元，合计1271.2万元。

  ▲易慕峰2024—2025年高管层薪酬明细，来源：企业招股书

  同期，公司董事及最高行政人员、监事的酬金总额（包括工资、津贴及实物福利、绩效奖金、养老金计划供款及社会福利，以及以股份为基础的付款开支）分别约为794.3万元、1693.7万元、892万元，涨薪幅度明显。