散户7181倍疯抢三个月后，“入通”的海清智元迎来新考卷

  《星岛》记者 曹安浔 广州报道

  当行业焦点从文本生成，转向真实物理世界的感知与交互，“物理AI”正在成为2026年科创市场的叙事热词。

  作为港股市场上稀缺的物理AI标的，海清智元是资本市场里极具话题度的样本。

  9月7日，海清智元正式被纳入“港股通”，作为一家2026年6月才登陆港交所的企业，海清智元上市仅三个月便纳入港股通，虽不属于极端个案，但在港股新股当中，属于节奏较快的快速入通案例。

  有投资者表示，只有上市后市值、流动性快速达标，又恰好踩中6月末、12月末的检讨节点，企业才会实现快速入通，多数新股往往需要等待半年甚至更久。

  在此之前，得益于上市后首份半年报落地，叠加纳入恒生综合指数的利好催化，8月以来，海清智元股价大幅回暖。

  在跻身主流指数、进入内地投资者的视野之后，海清智元所要直面的是更为现实的商业考验，也需要回答一个朴素的行业命题：如何将高速扩张的营收，转化为更稳健的利润与现金流。而这家多光谱AI科技公司的发展走向，也将成为资本市场观察物理AI商业化落地的重要窗口。

  资本通路扩张

  9月4日、9月7日，上交所、深交所分别发布港股通标的证券名单的调整公告，海清智元正式被纳入“港股通”，相关调整自9月7日起生效。此前不久，海清智元获纳入恒生综合指数。

  海清智元方面向《星岛》表示，公司将继续聚焦多光谱AI技术创新与规模化应用，以持续增长的业务表现创造长期价值。

  有投资者认为，港股通扩容为新纳入的公司打开了连接内地投资者的重要渠道，有助于提升相关公司的市场关注度、交易活跃度及投资者结构多元化，并带来一定的增量资金。

  事实上，市场已经给出了积极回应。8月以来，受纳入恒生综合指数和港股通等多重利好刺激，海清智元股价回暖，累计涨幅约68%。

  回顾上市历程，海清智元6月登陆港交所时，市场赋予其“物理AI第一股”的标签，公开发售获7181倍超额认购，上市首日一度暴涨超300%，被散户狂热追捧。

  然而上市初期的价格狂欢之后，海清智元股价也曾一度滑坡，直到交出上市后首份财报、并相继获纳入恒生综合指数和港股通后，市场信心才逐步恢复。截至9月9日10时50分左右，海清智元报20.94港元/股，下跌0.66%，总市值162.12亿港元。

  这一轮海清智元股价回暖，是经历上市初期“第一股”概念喧嚣过后，市场逐步回归理性定价，同时叠加物理AI赛道关注度抬升，以及公司被纳入恒生综合指数、港股通带来的资本层面认可，多重因素共同作用的结果。

  放到行业大背景下观察，过去几年，人工智能的发展重点主要集中在数字世界，如今，物理AI正从概念导入迈向工程化落地与商业化验证的新阶段。

  与生成式AI、代理式AI不同，物理AI的核心价值在于将智能能力延伸至真实物理世界，通过机器人、智能驾驶车辆、工业设备等实体载体，完成“感知—决策—验证—执行—反馈”的闭环行动。

  头豹研究院预测，我国物理AI市场规模预计将从2025年的385亿美元扩张至2035年的3375 亿美元，全球份额将从31%提升至37.5%，2025—2035年复合年增长率为24.3%，为全球最大且增长最快的单体市场。

  营收暴涨之外

  资本层面的考验，最终还是要落到财报数字之上。

  8月底，海清智元交出登陆港股之后第一份半年成绩单，这份财报也揭开了“物理AI故事”的真实切面。

  上半年，海清智元实现营业收入4.1亿元，同比增长84.5%；剔除上市费用、股份支付等一次性开支之后，经调整溢利净额2758万元，同比增长21.9%。

  拉动业绩增长的核心引擎，是多光谱AI大模型服务业务。该项业务收入从去年同期的6632万元飙升至3.2亿元，同比增幅高达382.5%，占整体营收比重已经达到78%，成为公司第一增长曲线。

  但需注意的是，财报显示，公司上半年综合毛利率由去年同期27.5%回落至20.3%，下滑7.2个百分点。

  海清智元管理层解释称，大额订单中硬件占比抬升，是毛利率下行的主要原因。这使得毛利率没有同步跟上营收的脚步。

  但不可否认，一批大额订单的落地，是物理AI商业化进程中重要的证明。

  《星岛》从海清智元处获悉，上半年，海清智元拿下上海国企、深圳上市公司的大额部署订单，为客户解决IDC数据中心早期安全风险预警难题。

  研究机构也给到相应背书。9月2日，头豹研究院“中国物理AI行业应用实践TOP10”榜单中，海清智元作为物理感知层代表企业及多光谱AI实践典型案例入选，成为十家代表性物理AI公司之一。与海清智元一起入选的还有阿里云、奥比中光、比亚迪、汇川技术、商汤科技、腾讯、小鹏、宇树科技、智元创新。

  从应用侧看，人形机器人、工业机器人、智能驾驶、工业自动化、多光谱感知、3D视觉等方向已成为物理AI率先验证价值的核心场景。

  其中，宇树、智元等机器人企业代表执行载体；小鹏、比亚迪代表智能驾驶场景；汇川技术代表工业控制与执行底座；海清智元、奥比中光代表物理世界感知入口；阿里云、腾讯、商汤等平台型企业则代表模型、仿真、数据和开发工具链能力。

  头豹研究院认为，未来，行业的竞争将围绕“谁能把模型能力转化为可部署、可验证、可运维的行业智能系统”展开。

  从上市之初散户打新造就的7181倍超额认购，到上市后股价震荡，再到半年报落地、纳入港股通、入选物理AITOP10榜单，海清智元走过了一段充满波澜的资本旅程。

  虽然资本市场给这家企业贴上“物理AI第一股”的吸睛标签，但必须认清的是，行业仍处于物理AI商业化的混沌阶段。

  褪去新股上市的狂热，海清智元接下来需要持续交出更扎实的商业答卷，修复毛利率，改善经营现金流，把赛道热度真正转化成可持续的经营质量，才能真正赢得投资者的长期信任。