MiniMax M3正式发布 拟回A股科创板上市

  2026年6月1日，国产大模型头部企业MiniMax正式发布新一代旗舰通用大模型——MiniMax M3。这款模型被业内视为国内首个同时具备前沿编程与Agent能力、1M超长上下文以及原生多模态三大核心要素的开源模型，在多项基准测试中超越GPT-5.5与Gemini 3.1 Pro，直接对标海外闭源前沿模型。

  三大技术突破，从“会聊天”到“能干活”

  与传统的文本大模型不同，M3更像一名初级的AI员工——不仅能理解指令，还能主动拆解任务、调用工具、修改代码、操作桌面。

  第一，前沿编程与Agent能力。在衡量代码修复与项目理解能力的SWE-Bench Pro基准上，MiniMax M3超过GPT-5.5和Gemini 3.1 Pro，逼近Opus 4.7。在SVG生成评测SVG-Bench中，同样领先Opus 4.7。这意味着M3不仅能补全代码，还能理解整个项目结构、修Bug、写单测、按需求跨文件修改。

  第二，MSA稀疏注意力架构与1M上下文窗口。传统Transformer每生成一个字都要与之前所有字计算相似度，上下文越长越慢越贵。M3自研的MSA（MiniMax Sparse Attention）架构让模型只关注重要Token，跳过无关信息。在同样1M上下文下，计算量仅为上一代的约1/20，预填充阶段加速9倍以上，解码阶段加速超过15倍。上下文窗口升级至100万Token，可一次性消化一本50万字的小说，长文档、长对话、长代码不再被截断或丢失信息。

  第三，原生多模态能力。与“文本模型外挂图像编码器”的伪多模态不同，M3从预训练开始就混合文字、图片、视频一起学习，无需外接插件即可理解表格截图、PDF扫描件、短视频帧，甚至能直接操作电脑桌面。

  业绩高增，国际收入占比超七成

  M3的发布并非孤立的技术事件。财报显示，MiniMax 2025年总收入达7903.8万美元，同比增长158.9%。其中AI原生产品收入5307.5万美元，同比增长143.4%；开放平台及企业服务收入2596.3万美元，同比增长197.8%。国际市场收入占比高达73%，累计服务全球超200个国家和地区的2.36亿用户及21.4万企业客户与开发者。

  截至2026年6月2日，MiniMax港股股价报收667.5港元/股，较发行价165港元累计涨幅超过304%，总市值约2093.52亿港元。

  拟回归A股科创板，寻求更高估值

  在M3发布的前一天（5月31日），MiniMax公告称，公司已聘请专业顾问就科创板上市条件提供咨询服务，并签订辅导协议，探索发行人民币股份并在上交所科创板上市。与其并称港股“大模型双雄”的智谱也在次日宣布了类似的A股上市计划。

  业内分析认为，“港股回A”已成为硬科技企业的普遍选择。万联证券投资顾问屈放指出，A股市场愿意为高门槛的硬科技企业提供更高的估值溢价，且A股融资能有效填补大模型企业巨大的研发资金缺口，未来若涉及并购重组，在A股实施也将更为便利。

  市场展望：AI早期落地刚刚开启

  海通国际在最新研报中指出，M3是国内第一个齐备前沿Coding、MSA架构与原生多模态三大要素的模型，也是目前唯一的开源模型。随着企业端降本增效需求释放、AI原生应用生态逐步成熟以及政策与算力基础设施持续完善，AI的早期落地应用阶段今年才刚开启，头部大模型公司有望迎来价值重估。

  当然，风险同样存在：AI需求不及预期、数据中心建设放缓等，都可能影响行业进程。但至少从M3的技术突破与资本市场动作来看，MiniMax正试图在技术与资本双轮驱动下，走出一条“国产大模型”的独立路径。