电科数字信披违规受罚，国泰海通相关研报审慎性存疑

  近日，电科数字因卫星互联网相关业务信息披露存在误导性、未完整披露业务真实情况，公司及时任董秘合计被罚300万元。

  值得关注的是，在本次信披违规事件发酵期间，国泰海通曾于公司股价高位阶段发布研报，对电科数字给出“增持”评级及较高目标价。

电科数字：信披违规，公司及董秘双双被罚

  6月18日，电科数字披露监管处罚公告，公司及相关人员收到上海证监局下发的《行政处罚决定书》（沪[2026]15号、16号）。

  根据监管部门调查，电科数字存在以下违法事实：

  柏飞电子为电科数字全资子公司。2025年12月17日15时33分、2025年12月31日17时45分，电科数字在上证e互动平台先后发布两份投资者关系活动记录表，称“在卫星互联网领域，柏飞电子主要提供星载高性能计算、AI智算及射频传输三类产品”，“在卫星互联网领域，柏飞电子已成功构建了全国产化的解决方案”。2025年12月18日13时44分、13时47分，以及2025年12月30日11时18分，电科数字在上证e互动平台针对投资者提问作出回复，称“在卫星互联网领域，柏飞电子主要提供星载高性能计算、AI智算及射频传输三类产品”。

  电科数字所称在卫星互联网领域提供的三类产品，实际系柏飞电子为客户开展特定研究提供的产品，后续发展存在较大不确定性，产品收入占公司整体业务比重不足0.1%。柏飞电子交付的产品中，软件不涉及卫星互联网核心应用层软件，硬件选型、设计主要由客户负责，相关技术成果归属客户。电科数字所称已成功构建了全国产化的解决方案系指柏飞电子交付的产品中使用了国产化元器件，与卫星互联网领域的解决方案存在较大差距。电科数字未准确、完整披露柏飞电子在相关产品开发中的实际参与情况、产品所处开发阶段、产品收入占比较低、后续发展存在不确定性等情况，致使或者可能致使投资者作出错误判断，具有误导性。

  2026年1月12日晚间，电科数字披露《关于股票交易风险提示公告》，对相关事项进行补充披露。

  上海证监局认为公司未准确、完整披露实际参与情况、开发阶段、收入占比低及后续发展不确定性等，具有误导性。据此，对电科数字给予警告并处以200万元罚款，对时任董事会秘书侯志平给予警告并处以100万元罚款。

  需要一提的事，早在2026年1月，上交所针对该事件对电科数字及时任董秘侯志平出具监管警示；2026年4月，上海证监局对其下发警示函，并于同日对公司启动立案调查程序。2026年5月，监管部门依法作出罚款处罚决定，公司及侯志平虽提交申辩诉求，但均未被监管采纳。

  2025年12月，公司密集释放卫星互联网领域信息后，股价短期冲高，在2026年1月12日最高达到阶段性高点35.98元/股。

  随着2026年年初监管警示落地，叠加后续立案调查，股价持续回落。截至2026年6月24日，该股股价较前期高点跌超40%。

国泰海通曾给出41.35元目标价

  2025年12月30日，国泰海通发布电科数字研报《行业领先数字化产品和解决方案提供商，AI信创双轮驱动》，对公司首次进行覆盖，给予“增持”评级，并给出目标价41.35元。

  研报认为，公司在数字化产品业务板块已具备行业领先能力，涵盖智能计算软硬件和数智应用软件，在行业数字化领域和数字新基建模块都处于头部地位；核心子公司柏飞电子是国产化嵌入式计算龙头，随特种电子装备景气度上升，柏飞电子订单快速放量；AI和信创加持之下，未来发展空间广阔。

  在风险提示方面，该研报罗列了柏飞电子相关业务拓展进度不及预期、市场竞争加剧、需求不及预期。

  客观来看，二级市场行情波动具备极强的不确定性，市场并不会苛求券商研报精准预判股价走势。但本次研报发布于公司股价高位，且给出的目标价相对偏高。

国泰海通：利润稳增，分红持续落地

  作为头部合并重组券商，国泰海通整体经营基本面稳健扎实，近年业绩表现亮眼。

  国泰海通2025年实现营业收入631.07亿元、归母净利润278.09亿元，同比分别增长87.40%、113.52%。2026年一季度，公司实现营收162.32亿元，同比增幅达58.91%；归母净利润63.88亿元，同比下滑47.82%；扣非后归母净利润57.11亿元，同比增长73.43%。对于归母净利润下滑，公司称主要是上年同期吸收合并海通证券产生负商誉，使得上年同期营业外收入较高。

  在股东回报层面，国泰海通保持稳定分红。根据公司2025年利润分配预案，年中、年度的现金分红预计合计达8,756,811,414元（含税），加上公司2025年以现金为对价采用集中竞价方式已实施的股份回购，本年度拟分配的现金红利总额和回购金额合计9,967,545,911元（含税），占公司2025年归母净利润的35.84%。

  2026年6月，公司披露2025年度权益分派实施公告，确定A股每股派发现金红利0.35元（含税），经测算预计派发现金分红将超过49亿元。

  （文章序列号：2069722401016516608/PLH）