资金调研新热点方向

  资金调研新热点方向

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  　　指数如今相对平稳，热点大幅度变化。越是热闹的时候，越要冷静，市场开始考验“资金愿意用什么价格承接”。AI产业链现在是一条高度依赖资本接力的链条：大模型要训练，训练要算力，算力要芯片，芯片订单又支撑科技公司的收入预期和估值逻辑。这套循环跑得越快，市场越兴奋；但估值越高，容错率也越低。美股Anthropic与OPenAI要上市，A股则长鑫、长江存储量大巨无霸都排队等着借着这波大潮多融一些资金。在牛市氛围下，各种宏大叙事、美丽的故事、星辰大海等叙事方式容易被市场接受，百倍市盈率成为市场标配，但市场一旦走弱，没有实质的业绩因素，就会很容易导致跳水。

  　　即便是科技很热，也面临获利盘的抛售。不过市场情绪也会转向理智，其实近期也解读过诸多非科技行业，明显是被市场低估了，当科技股高位之后，也会有更强的比价效应，也会有修复，所以这方面还是值得我们重视的。2026年二季度以来，外资机构已调研近440家A股公司，相关标的并非热门的新高品种，而是经历阶段性调整、或距离历史高点仍有明显折价的品种。电子、医药、机械设备、电力设备成为重点方向。

  　　互联网创造了新的场景，很容易落地实现盈利。互联网的优势是边际成本为零，很容易扩大收益。而对比互联网时代炒作的是能落地的相关应用，如今的AI时代则始终避而不谈应用层，只炒基础硬件层，所有的投资也都来自于对基础硬件的投资，应用端盈利尚未跑通。那么这也使得泡沫之后的选择大有不同。今儿微博订阅文章《互联网与AI时代炒牛股模式的异与同》做了分析，互联网时代，我们看到社交网络、电商平台等，都有很强的用户粘性，所以只要用户规模上去了，收入也就来了，边际成本为零。但AI不一样，免费招揽大家试用增加了用户量，但只要一收费，大部分就都走了，根本没有粘性，都是同质化的因素。未来随着烧钱到一定阶段，必然要转向对应用端盈利追求。