证监会“易”帅首周，这道选择题你怎么选？

本周是证监会新任主席易会满到任的第一周，也是春节前最后一周，朋友们是不是已经归心似箭了，有的甚至已经踏上了归程。不过，对于投资者而言，现在又面临着一年一度的选择难题：到底是持股还是持币过年呢？看完这篇文章，你就会有答案了。

证监会“易”帅

中国工商银行27日发布公告称，2019年1月26日，易会满先生向中国工商银行股份有限公司董事会提交辞呈。因工作调动，易会满先生辞去工行董事长、执行董事、董事会战略委员会主席及委员职务。根据有关规定，易会满先生的辞呈自送达工行董事会时生效。

同时在证监会官网上，领导班子中主席一栏已换成了易会满。

非名校毕业，从基层一步一个脚印稳扎稳打做到“宇宙行”的董事长，这位新任证监会主席到任后将采取哪些措施提振A股市场，也令各界人士充满期待。

南京大学长江产经智库特聘研究员陈志龙认为，易主席当务之急是努力恢复市场信心，重树监管公信力。宏观经济的大厦都是建立在微观主体信心这个基石上的。经济周期的两个主要特征——繁荣和衰退背后的思维模式，很重要的一点是信心模式。

“对于新主席的到来，大家还是很期待的，尤其对新主席上任后对股市出台新的增加流动性和活力的刺激政策的预期很高！” 上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明表示。

不少投资者也对新主席的到来十分欢迎，并认为A股将有望得到提振。业内人士认为，短期内市场对于新主席到任后将采取措施提振A股市场充满期待，这有望通过情绪层面的渲染为市场提供短期做多热情。

财经日历扫雷

“易帅”的履新，无疑给了投资者持股过年增加了一些信心。但真正落到实惠上，投资者选择持股还是持币，“心安”无疑是另一个决定因素。持股过年最担心的莫过于，节日期间吃着火锅唱着歌，突然一个“黑天鹅”掉进锅里，坏了过节的好心情。那么，提前扫一眼节日期间的财经日历就变得十分必要了。

这是Wind整理的一份2月的财经日历，整体来看，春节前后宏观面并无雷区。

资料来源：Wind

从上图可以看到，春节前最重要的数据是2月1日公布的美国1月非农数据。近日，美国白宫经济委员会主任库德洛接受福克斯新闻采访时表示，上周四稍早公布的申请失业救济数据“强烈暗示，本周公布的1月（非农）就业报告（数据）将上升。可能涨幅相当多。和几乎其他所有数据一样，它也意味着，经济非常强劲。”

若库德洛的预测为真，则将缓和市场对美联储加息后美国经济放缓的担忧，预计有效提振美股市场，全球权益类市场也有望获得正反馈。

春节假期期间和之后三天，与原油相关的数据将密集出台。信达期货分析师徐林认为，美国考虑制裁委内瑞拉导致地缘政治升温，但受到美国库存报告整体偏空的拖累，涨幅受限。OPEC收缩产量主导近期油价走势，市场情绪得到修复。布油近远月差持续收窄并转为正值，表明供需格局不断改善，短线油价或将开启震荡整理格局。

春节后首周的星期五，中国1月份CPI和PPI数据将出炉。华泰证券宏观李超团队认为，2018年12月物价数据显示，自2016年11月以来，CPI当月同比增速首次反超PPI。维持2019全年CPI中枢将反超PPI的观点，PPI-CPI剪刀差重新转负。在这样的环境下，受益于集中度提升、行业价格上涨、盈利改善、消费升级等逻辑的中下游消费行业可能相对受益，包括食品饮料、农林牧渔、家电、商贸零售等，这些行业的资本市场相应板块今年可能存在投资机会。

春节前后胜率几何

没有黑天鹅，只是投资者持股的必要条件之一，但并不是充分条件；赚钱效应才是春节持股的充分必要条件。回顾历史，持股过节的胜率几何？

民生证券分析师徐玉宁表示，A 股市场历来有明显的“春节效应”，即春节前后市场大概率上涨。

徐玉宁统计 2002 年至 2018 年共 17 个年份，春节前后 5、10、20 个交易日 A 股市场的表现后发现——

春节前 5 个交易日 A 股大概率上涨。统计显示，17年间春节前 5 个交易日上证综指平均上涨 2.54%， 其中 17 个年份中 15 个年份上涨；春节前 10 个交易日，上证综指平均上涨 2.46%，其中 17 个年份中 15 个年份上涨；春节前 20 个交易日，上证综指平均上涨 0.59%，其中 17 个年份中 10 个年份上涨。 

春节后 A 股大概率上涨，且持续时间可至春节后 20 个交易日。统计显示，春节后 5 个交易日上证综指平均上涨1.88%，其中17个年份中15个年份上涨；春节后10个交易日，上证综指平均上涨 1.94%，其中17个年份中13个年份上涨；春节后20个交易日，上证综指平均上涨 2.66%，其中17个年份中14个年份上涨。

2002 年至 2018 年春节前后上证综指涨跌情况

资料来源：Wind，民生证券研究院

从风格上看，徐玉宁统计的结果显示，春节前市值效应不明显，春节后中小市值表现更突出，且持续时间可至春节后20个交易日。

行业表现方面，其统计结果表明，春节前有色金属、汽车、钢铁、通信、机械等行业表现突出，春节后轻工制造、电子、纺织服装、计算机、有色金属等行业表现突出。

年年岁岁花相似 岁岁年年势不同

为何存在“春节效应”？

东吴证券分析师王杨认为，应该从流动性和风险偏好理解。就宏观流动性而言， 银行往往在年底控制信贷规模，元旦过后的一季度则是信贷高峰期。就股市流动性而言，经过上年底的业绩考核后，基金在一季度进入调仓和建仓的高峰期，增量资金入市概率增加。就风险偏好而言，一方面春节之后两会召开在即，政策密集出台的预期及落地有助于提振市场情绪； 另一方面，春节来临叠加年初开始布局，投资者心态更为积极。

不过，平安证券分析师李永琛认为，每年的投资热点都不同，对准2019年可能出现的春节效应，投资者应该关注当下的政策风向，包括中央有机会放宽调控的板块，以及已公布行动方向但未发布具体措施的政策。

根据最近的中国经济数据和政策公告，李永琛归纳出三个可能出现的投资热点︰

一是银行及保险股。其表示，中国人民银行短期内再次宣布降准或减息的机会很低，但有可能进一步加大 M1 及 M2 货币供应，以应对经济(尤其是制造业)的下行压力。 二是汽车及家电消费股。国家发改委表示，今年将会制定促进汽车、家电等热点产品消费的措施。发改委、商务部、国家市场监管总局于1月 18日召开联合会议， 共同研究相关措施。相关措施的具体内容有望逐一出台，正面刺激汽车及家电消费股。三是奶粉及生育相关股。提高生育率可能会成为今年的政策目标，高生育率将会带动奶粉及生育相关产品的需求。

东吴证券认为，在结构选择上，综合基本面、流动性、估值、资金面和市场面等因素，以先进制造为代表的成长股是当前市场阻力最小的方向。除此之外，从组合配置的角度，当前高股息公司值得关注：一方面，A 股市盈率整体已经降至历史低位，相当数量的公司具备高股息和一定成长性；另一方面，以外资和社保为主的长线资金仍是2019年增量资金的核心来源。但具体到个股选择，2019年的高股息策略应注意规避受宏观环境影响较大的行业或个股。