猪年A股藏宝图出炉，哪些知名私募在“闷声大发财”？

作者：孙建楠  

来源：资事堂

今天是狗年的最后一天。过去一年间，A股在诸多基金经理的职业生涯中，非比寻常。

面对毫无反弹的一年，充斥着不解、困难、焦虑！

波谲云诡的一年黯然落下帷幕，猪年已来敲门，春天真得不远了吗？

三方数据显示，2019年1月份，47只股票多头策略私募基金收益率超20%，更有产品单月收益率突破90%，净值走势“上蹿”，可谓红红火火迎新年。

猪年新春之际，一贯“闷声大发财”的知名私募有哪些藏宝图呢？

“坚定看多中国。” 这成为诸多头部私募的核心思路。

中国百亿级对冲基金凯丰投资认为，经济下行、贸易摩擦、去杠杆、严监管、调结构等现象皆有前因，是历史进程数条支线的必然，只是恰好在2018年发生了共振。

换言之，狗年A股属于“难得一次最糟糕”！

未来风险过度反应之后，一个新机会出现。凯丰认为，小股票与中概股对负面消息反应钝化，说明负面预期较为充足，存在正面预期差的空间。

可见，基金经理已进入敬而不惧、畏而不慌的阶段。

过去一年上证指数跌幅24%左右，所有行业板块全部下跌，跌幅中值超30%。虽然这些数字“惨象寰生”，但权益投资的领跑者始终是长线投资者。因此，获取超越指数收益的法宝必定是投资一揽子超越平均业绩的公司。

北京汉和资本——以发行三年期产品作为私募圈个性代表，近期指出“即便挑选出有超越市场表现的投资标的，由于其兑现路径的不可知性，短期表现亦存在逊于市场的可能。”

投资者面对猪年，不能以”吃速食”的心态应战，要忽略短期波动因素。比如，微软在32年上市历程中，有8个年度跑输纳斯达克指数，但股价在32年间却缔造23.8%的年化收益率。

毕竟，今年股市究竟是更好或更坏，谁也无法精准预判，更可靠的路径就是挖掘好公司。正如巴菲特所说：“没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。”

私募“老大哥”淡水泉，2018年经历了史上第五次净值回撤20%，但依然保持九成以上仓位，忍受股价的阶段性严寒。以淡水泉成长一期为例，虽然历史最大回撤超40%，但2007年成立至今的年化收益14.15%。

据悉，去年三季度以来淡水泉买了预期差明显、弹性较高的资产，重点涉及信息技术板块，以及金融、医疗、材料等。

实际上，若去年此时投资者一旦跟风，恐怕收益惨不忍睹，尽失信心。但若坚持公司基本面研究，挖掘存在预期差的优质公司，长线投资就能迎来自己的“淡水泉时刻”。

抄底还在继续。

今年1月份，高毅资产加码发行或开放多只产品申购，涉及的基金经理包括邓晓峰、王世宏。此外，百亿私募拾贝投资也开放了多只老产品申购。

2018年仅有高毅资产是收益为正的纯多头私募。基金经理冯柳可谓“一马当先”，他近期表示，去年市场处于叛逆期，在找方向，但还没找到。

冯柳认为，过去几年龙头公司都被充分表现过了，只有部分小市值的大公司还能兼顾，所处的行业要么是细分行业，要么是大产业但是行业集中度特别低，未来大概率能得益。

从冯柳的角度看，中小票的研究热度不高，但却容易创造阿尔法，但过去几年中小票估值已回落。因此，他的策略就是在市场机会驱动下，在小股票中挖掘隐形冠军和高度细分行业的龙头，并不是追求拥挤度较高的大公司。

百亿私募拾贝投资看到了科创板机会，认为会丰富投资品类，也会对原先很多不那么优秀的公司有替代效应。背后逻辑是更早买到偏早期的公司，能够分享到公司成长的时间就会更早期一些。换言之，买入这类股票起步价，在赛道上就有更好的起点。

此外，还要挖掘受经济变量影响小的机会，比如消费服务板块的细分领域，存在一定明确向上的力量，类似于拼多多、B站、教育带来的机会启示。另有一些机会跟全社会对后城市化建设需求相关，比如固废环保运营类等。

未来，依靠消息、趋势和博弈赚取收益的时代早已逝去，选股难度将更大。因此，不能只用逢跌必涨的简单逻辑去思考市场。

2019年能有多大的机会？重阳投资认为，今年仍不具备系统性投资机会，但发生系统性风险的概率也极低。

擅长多空策略的保银投资预判，今年大小非减持压力相对去年有大幅降低，因此2019年A股流动性将会十分充沛。由于流动性和预期向好，股市在上半年可能会有不错表现。

对于具体机会，百亿私募星石投资认为，以科技类别为核心的成长股机会最大。其中，医药行业是兼具科技属性和消费属性的行业，在经济放缓过程中表现出较强的稳定性，优秀的研发企业往往具有较强成长性，是价值成长股的典型代表。

星石尤其看好医疗服务、高端仿制药和创新药三个细分领域。

实际上，不乏知名私募管理人看好医药消费升级，以及在医疗服务、疫苗、自费专科药、品牌中药出现的个股机会。

冯刚领衔的域秀资本高度看好医药板块。背后逻辑包括：仿制药降价节省出来的2500-3000亿医保资金就足够支撑100个创新药，管线丰富的创新药公司，倒逼企业研发；制造业升级将惠及原料药和医疗器械，原料药企企业通过成本优势进入制剂领域，长期空间进一步打开。

必须要看到，中国医药卫生支出占GDP 6.2%，对比美国的16%、日本的8.2%仍有大量提升空间。