华兴资本控股：核心能力提升，乘风新经济业绩亮眼

作者：格隆汇 Emma666

一、业绩概况

3月19日，被誉为中国新经济推手的华兴资本控股（1911.HK）公布了上市以来的第一份全年业绩报告，亮眼表现引发热烈关注。

据华兴资本年报，2018年华兴资本总收入2.11亿美元，较2017年同比增长51.2%；经调整净利润稳步增长至6730.1万美元。2018年我国经济复杂多变，华兴资本高速的增长，着实给市场带来了惊喜。

具体来看华兴资本的细分业务，均取得了亮眼的成绩，各分部的收入如下：

（资料来源：华兴资本控股年报 单位：千美元）

二、细分业务解读

投资银行业务仍然是华兴资本的核心业务，占比约70%。该分部营收由2017年的9886万美元增长了49.4%至2018年的14771万美元。

具体来看，投行业务的增长主要来源于三个方面，一是完成多个大型私募融资及并购项目，如京东物流25亿美元融资、百度拆分国际业务、美团收购摩拜、陌陌收购探探等，令投行业务中的顾问服务收入大幅增长。

二是由于新经济企业海外IPO数量增加，如爱奇艺、优信、华米、拼多多、百济神州、美团点评、蘑菇街、腾讯音乐、药明康德IPO，令投行业务中的股票承销收入增加。

此外，销售、交易和经纪业务的佣金也大幅增长，助推投行业务营收高速增长。

自2018年港交所推行IPO改革以来，赴港IPO企业数量迅速增加，港交所实现全球IPO募资规模最高。投中研究研究统计显示，2018年共计有205家企业在港交所完成IPO，其中，中企有176家，占比85.85%，这一数量超过A股市场2018年完成IPO的数量，港交所成为中企IPO的主战场。

受益于港交所IPO改革，华兴资本的投行业务发展迅猛。预计未来华兴资本还将持续受益于此。此外，国内科创板的推行，也将为华兴资本的投行业务带来巨大的想象空间，华兴资本的投行业务有望在香港和内地两头开花。

投资管理业务在2018年的表现亮眼，是华兴资本三大业务中增速最高的分部。该分部营收由2017年的2834万美元增长了66.9%至2018年的4733万美元。

具体来看，投资管理业务的增长主要受益于华兴新经济基金人民币三期的首次和后续募集，美元三期的首次募集，及华兴医疗产业基金人民币一期完成募集。截至2018年12月31日，华兴新经济基金的认缴资本与2017年同期相比增长19.1%，达到32亿美元；资产管理规模同比增长26%，达到41亿美元。

华菁证券占比较其他两大业务低，约为7.5%。该分部营收由2017年的1220万美元增长了29.7%至2018年的1582万美元。华菁证券的特色优势逐步体现，完成了作为独立财务顾问的首单上市公司并购重组业务，完成了公司债主承销项目，并为科创板制度设计建言献策。

从经营利润的角度，三大分部业务也取得了不俗的成绩。其中，投行业务经营利润增长了181.0%，达到3734万美元；投资管理业务的经营利润增长了56.8%，达到1491万美元；华菁证券的亏损则大幅缩减，预计华菁证券将持续受益于科创板，有望在短期内扭亏为盈。

（资料来源：华兴资本控股年报 单位：千美元）

整体来看，在我国新经济蓬勃发展的背景下，华兴资本取得了亮眼的成绩。作为我国领先的服务新经济的金融机构，华兴资本的身影出现在众多新经济企业的并购、IPO项目中，新经济推手华兴资本实在是名不虚传。

一方面，通过服务企业的全生命周期，华兴资本与新经济企业，尤其是头部企业建立了深厚的合作关系，这将成为其强大的竞争力，为其带来巨大的收益。华兴资本2018年飞速增长的业绩也从侧面印证了这一点，显然，华兴资本的品牌效应在不断加强。

另一方面，经济大环境波动，但是新经济却蓬勃发展，专注于新经济领域的华兴资本将受益于新经济整体行业的发展。与此同时，华兴资本还将有望持续受益于港交所IPO改革和国内科创板的推行，“危中求机”对于华兴资本来说并非难事。华兴资本的未来发展，是十分值得期待的。

三、问答环节

Q：第一是关于财富管理业务，可以讲一下2019针对高净值人群，尤其是来自新经济的高净值人群的财富管理业务的具体策略，以及下一年的发展具体目标吗？第二想问一下管理层对于2019年投行业务的增速预期以及影响因素的估计。

A：事实上在过去几个月中我们的财富管理业务取得非常大的进展，在去年年底之前管理层对于财富管理策略、战略的设计、如何落地及实施时间表达成了共识，有望在2019年结束以前正式向市场推出我们的财富管理业务。

华兴财富管理业务所定位的人群就是在新经济领域的财富人群，主要包括海外上市新经济企业创始人以及他们的合伙人，在这个方面我们已经有了一些投资客户，他们与华兴财富管理的关系不是一般的投资机构可以媲美的，我们了解他们的需求、接近他们，并且我们提供的财富管理产品更有特色、符合他们的投资偏好。

华兴的财富管理业务与战略合作伙伴有很多协同。3月12日，我们跟LGT银行达成战略合作，这样的合作有助于我们更快速地将世界级财富管理银行的产品配置提供给客户。同时我们也可以更多的利用外部资源。所以在财富管理这块业务，我们不仅仅看到现有的市场机会，更是我们对未来长期战略发展的承诺，未来十年财富管理业务对华兴来讲都是非常重要的。

A：我讲一下境外IPO的情况。2018年是IPO的大年，但是IPO这个产品相对来说是波动比较大的。因为我们在私募领域覆盖很广，跟头部客户关系良好，所以我们看到未来一两年还是会有很多很高质量的IPO出来，但不一定是在今年。

我想强调一下，IPO只是我们其中一个产品，今年我们为股东们提供流动性的产品也是非常有市场前景的。

A：从我们角度来讲，2018年整个市场发生了不少波动。回过头看，2018年从刚才不管是包总还是崔总给大家展示的2018年的业绩，即使在一个比较波动的市场环境下我们都有比较好的增长，去年年底我们也做了总结和复盘，总体来说我们做对了这么几件事。

第一，持续专注在新经济领域，而且是专注在头部客户身上，所以去年我们在各个赛道的头部客户覆盖上，市场份额有进一步提升。

第二，我们在合规的前提下会更加强调内部的融合，把各个投行的业务板块相互之间的贯通做得更彻底一些，这会有助于我们更好地帮助我们头部客户提供更全面、更深入的服务，与此同时这也将提高我们的盈利能力。

第三，是我们很高兴地看到，我们在热门行业覆盖方面也取得了比较好的进步，包括医疗、物流与供应链、产业互联网、AI大数据等方面都取得了不错的成长，我们相信这会持续成为我们的增长引擎。

最后是我们的生意总的来说是和人比较有关的生意，在过去一年来我们的团队与人才储备有非常好的成长，不管是从基层还是中层还是高层，人才培育团队成长都是非常明显的。

所以2019年我们在一些产品形态上面会持续升级，包括刚才提到偏公开市场的一些机会，从顾问业务来看，包括并购，包括私募，所以我们都觉得持续还会有很多机会。再加上刚才提到的行业新的驱动因素，为了抓住机遇我们也会持续投入能力提升，坚持做更本质的内功的修炼。我们相信把握核心竞争力的提升，我们未来长期的增长是不成问题的。谢谢！

A：其实我们也在思考，我们在2018年市场不乐观的情况下，取得比较好的业绩，背后的原因是什么。我们认为还是核心能力的提升。市场可能有波动，全球宏观形势很难左右，今年的市场依然充满不确定性，我们也比较谨慎。但我们会坚持投资我们的各方面能力和长期价值，这样才有能力应对市场的各种变化和动荡。长期来看，我们一直相信“危中有机”。只有自身能力扎实提升，才能抓住机遇。很高兴我们的人才队伍、平台能力、数据相关技术设施等方面一直在成长。

Q：公司去年三大业务的收入增长还不错，可是华菁证券还在亏损阶段，想问一下你们有没有业务扭亏时间表？另外，公司之前跟LGT银行签署了战略合作，公司在这部分的具体的合作方向是什么？这个是不是公司在国际化的步伐？想问一下公司现在还剩多少钱在做回购部分，另外未来的回购步伐是怎么样？

A：从刚刚我的演讲可以看到，华菁从2016年下半年成立，到现在才两年多的时间，我相信对这样一个新的业务部署，需要给它一点时间让它成长。

两年多的时间里，华菁证明了它的运营能力，已经朝一个盈利的方向在迈进，盈利能力提升明显。接下来公司还会对华菁做坚决的、持续的投入。华菁是个A股多牌照券商，我们未来也会在牌照方面继续扩充，随着我们牌照进一步丰富，也会帮助我们尽快实现盈利。同时，在引进不同层面的人才方面，公司也在做持续的投入。今年的市场热点科创板对于华菁也是个不错的机遇。

A：大家也知道LGT银行到北京和我们签署了战略合作协议，我们主要在三方面进行合作。

第一个方面我们会在具体的财富管理业务上合作，比如我们在讨论允许我们的财富管理客户在LGT的资产平台上采购产品，这样可以快速让我们财富管理团队建设相关能力。

第二在财富管理方面，LGT集团的母基金是市场上比较大的投资人，他们也会投资一些私募基金，所以我们一些正在募集的基金他们也非常关注，他们也邀请了包总去阐释。第三我们想促进双方在财富管理和资产管理方面更广泛的交流，这方面我们双方都有派人员学习培养，这块对我们长久在财富管理方面的发展很有好处。

第三是关于回购问题，2018年是一个比较波动的市场，作为管理层，我们对公司的运营管理是非常有信心的，也在按照我们既有的战略步骤稳步推进我们各块业务的成长。

从我们自己的角度来讲，我们相信长远来讲我们一直在为股东、为我们的客户和员工创造价值。为了表示这个信心，我们在今天的公告也披露，所有管理层继续承诺在未来一年内不会减持公司的股份，这也体现了管理层对公司长远发展的信心。

至于回购具体的数额其实我们一直都有公告，您也可以关注一下我们公告的进展，我们还是会根据对公司价值的判断，并且根据当时的市场状况来决定回购的具体策略。

Q：2019年科创板的推出是一个比较重大的事件，公司在这方面有什么优势，如何抓住这个机遇？

A：我们在科创板已经做了很多布局，在整个科创板规则制定的过程中积极建言献策，对整个规则制定也做了一些贡献。但是整体科创板的落地可能要等到今年6月份以后才更明确，我们觉得自己还是有一定优势的。因为科创板对应的实际上更多的是注册制，注册制的发行制度跟海外的制度相对来说更加相似，不管是定价策略、销售方式等等，我觉得我们在海外资本市场有丰富的经验，又结合对中国资本市场、新经济的理解，所以我们觉得科创板对华兴来说，还是一个具备相对优势的机会。

Q：我有两个问题想要请教一下，一个是关于LGT银行的问题，公司未来会考虑和其他银行或者金融机构建立类似的合作关系吗？会主要偏向哪些类型或者区域；第二，想问一下科创板，公司目前客户里面已经有兴趣是在科创板上市的吗？能否透露具体是在哪个行业？谢谢。

A：我们跟LGT的合作不是排他的合作，所以我们当然是希望有机会根据我们的战略需要和其他机构产生合作。可能刚开始我们主要还是关注中国新经济人群在海外的资产管理需求，所以大家已经看到我们跟海外的国际机构在合作。

A：我们认为我们（在科创板的覆盖）还是不错的，既有传统的TME项目，也有医药相关的项目。另外还有一点对我们来说挺重要的，科创板在国内资本市场为新经济企业提供了更多的退出渠道，现在我们做的相关项目既有投行业务的项目，也有投资管理业务的项目。

A：投资管理这边，在人民币和美金基金主要的投资赛道里面，技术创新是我们重点关注的三大赛道之一，未来我们还是持续在这个赛道上进行投资和布局。们目前已经投资的企业里面也有部分企业在积极地筹备，希望能够参与科创板上市。